盘前深度简报 | 2026-06-29 周一 08:00 HKT
USDHKD = 7.8421（Frankfurter）｜HK 09:30 开盘前 90 分钟，US 周五 04:00 收盘后 ~4 小时（今日美股休市，US calendar=CLOSED — 6/29 周一 US 实际无交易日，本简报 US 段为周五收盘后延续分析，非新交易日）
Header — Book
| USD-base | HKD-base | |
|---|---|---|
| HK leg 总值 | $6,659 | HK$52,221.6 |
| US leg 总值 | $3,050 | HK$23,918 |
| 合计 | $9,709 | HK$76,140 |
| HK leg P&L | — | -HK$36,055 |
| US leg P&L | -$1,037 | — |
| Book 合计 P&L | -$5,635 | -HK$44,190 |
⚠️ HKD 与 USD 不可直接相加，以上双视角分列。
Concentration（HHI）
- HK: HHI=0.367，Top2=82.8%（00100 49.06% + 07226 33.69%）→ verdict ⚠️ 集中风险（cap 70%，已破）
- US: HHI=0.245，Top2=59.6%（SPCH 40.36% + ROBN 19.23%）→ verdict 偏集中
板块全景 / 同行扫描（实时搜索，今日）
HK AI 大模型（00100 MiniMax 所在板块）：板块持续承压，6/23 同业普跌（智谱-9.96%、MiniMax -16.46%、商汤-4.14%），近几日 MiniMax 多次盘中跌超10-18%。今日 00100 收报427、跌6.48%、PnL -48.11%。peer_scan 显示 02469速腾聚创(-2.44%)/00020商汤(-5.88%) 跌幅都小于 self，divergence +4.0pp（02469 vs 00100）——00100 跌幅持续领先板块，不是板块系统性杀，更接近单票流动性/解禁担忧叠加。
HSTECH 科技指数（07226/03032/03033 所在）：恒科年内累计跌超22%，6/26单日再跌3.3%，阿里跌近6%失守90港元，腾讯/京东/美团全线跟跌；市场传言外资通过港股做空机制定向狙击中概科技。今日 07226 -6.95%（2x 杠杆放大）、03032/03033 各 -3.63%/-3.46%。peer 09999网易+3.1% 是个股 alpha，07226 divergence +10.1pp vs 09999 ——恒科整体弱，07226 因 2x 杠杆衰减跌幅远超指数本身。
02208 金风科技（风电）：今日逆势+2.58%，跑赢 01072东方电气(-4.95%)，板块 peer 00916龙源电力同向+2.32%，无背离信号，属于板块小幅反弹的正常跟随。
US 杠杆篮子（RKLX/SPCH/ROBN/MSFU/PLTU）：今日美股休市无新数据。但近期催化：RKLB 即将/已纳入 Nasdaq-100（6/22生效），NASA 追加3次 Electron 发射合同；SPCX(SpaceX) 同期纳入 Russell 3000（6/29生效）。标的层面利好但杠杆 ETF 因 200日线下方 + 高波动仍处于”过热判定”区间，制度判定 red/amber 不变。
Regime Tags
- HK Regime: 🟠 Amber（趋势OFF，杠杆敞口上限砍半 ×0.5） — HSTECH 距MA200 -21.5%，20日波动32.4%（<50% cap，vol_ok=True 但 trend_on=False）
- US Regime: 🔴 Red（个股层面 regime_delever 触发） — ROBN(HOOD标的)破200线-3.8%+波动84%过热；SPCH(SPCX标的)破200线-0.7%+波动0%（新股窗口太短，左侧逆市）；US β=-0.6428（负相关，杠杆篮子已与组合本体脱钩）
Tier 1 — Analyst 合表
| 维度 | HK | US |
|---|---|---|
| Market | HSTECH RSI14=28.6 超卖、z=-2.0σ极端，距MA200 -21.5%；趋势OFF | 组合内标的分化：RKLB trend_on=True(RSI50)，PLTR/MSFT/HOOD/CRCL 全部 trend_on=False |
| Fundamentals | 02208(金风) 沙特PIF5首批设备已发运，订单端无恶化；00100 无新基本面，纯估值/流动性问题 | CRCL(Circle) Q1’26 净利润转正$55.25M(对比25Q2/Q3连续亏损)，基本面改善但股价仍 -25%距MA200 |
| Sentiment | 港股大模型概念股报道密集偏空（”震荡下挫”、”跌超10%”高频出现）；03032/03033 ETF 端出现”估值降至历史低位安全边际充分”正面叙事——机构在博底部 | 美股端缺乏当日新闻（休市），RKLB/SPCX 指数纳入是结构性利好，非情绪驱动 |
| Cross-Market | 南向资金高比例持有港股名单连续3日出现 03033——被动资金仍在托底科技 ETF，与 00100/07226 主动抛压形成对照 | 杠杆篮子 β=-0.6428 与组合本体方向脱钩，分散度名义上存在但杠杆衰减吃掉分散收益 |
Tier 2 — Bull vs Bear
🐂 Bull：HSTECH RSI14=28.6 + z=-2.0σ 已是历史级超卖，03032/03033 ETF 端”估值历史低位”叙事开始出现，南向资金持续加仓恒科 ETF 是底部信号；00100 流通盘解禁倒计时缩短意味着抛压有窗口期，过了窗口反弹弹性最大；RKLB/SPCX 纳入指数是真实结构性资金流入，杠杆篮子标的本体（非ETF）基本面在改善。
🐻 Bear：00100 跌幅持续跑赢板块同业（divergence+4pp~+10pp 在 07226 上更夸张），说明不是”超卖该反弹”而是”个股/杠杆结构有额外卖压”，超卖在趋势OFF的regime里可以继续超卖；HK 杠杆ETF腿 33.7%、US 杠杆ETF腿 95.2% 双双远超 cap，且 5/5 硬止损已连续 4-5 天 fired 未执行——这不是”等反弹”是非理性持有亏损头寸；US β=-0.6428 不是分散保护，是组合在两个方向上同时输钱（HK跌+US杠杆衰减）。
Tier 3 — 三声 + Judge
激进：超卖到这个程度（HSTECH z=-2σ），该赌反弹，00100/07226 维持当前敞口，等南向资金确认接力。
保守：12条 guardrail breach + 5条硬止损连续多日未执行，这是纪律问题不是判断问题——今天必须至少处理掉一部分，不管反弹与否，敞口（不清仓）换到 1x/现货停止杠杆衰减。
中性：换仓（2x→1x同因子）和”赌反弹”不矛盾——换仓只是停止衰减，标的暴露保留，如果真反弹，1x也能跟着涨，只是少了杠杆放大；但继续扛着 2x 在跌的市场里只是在加速亏损。
Judge（5-bucket 裁决）：
- cut→换仓（不清仓）：07226→03033、PLTU→PLTR、RKLX→RKLB(现货)、SPCH→SPCX(现货)、MSFU→MSFT。driven_by=technical，纪律性再平衡，不算听消息判断。这5条已经连续4-5天fired、模拟全胜未执行，今天是第5/6天，必须真实执行，否则风险闸形同虚设。
- trim_on_rebound：00100 减至 HK≤35%权重（约-7342 HKD，分批不在新低日砍）；ROBN 减仓应对 regime_delever red。
- hold_and_watch：02208（趋势OFF但未破吊灯，今日逆势+2.58%，跑输板块同业需关注是否alpha衰减）、03032/03033（1x无杠杆，03033同时是07226换仓接收方）、CRCL（基本面转正，小仓位无cap破线）。
Confidence Calls
| Ticker/动作 | Bucket | Confidence | 依据 |
|---|---|---|---|
| 07226→03033 换仓 | cut | 0.55 | 硬止损-35.0%≤-18%，HK杠杆腿33.7%>25%(amber cap) |
| PLTU→PLTR 换仓 | cut | 0.55 | 硬止损-42.3%≤-18%，US杠杆腿95.2%>50% |
| RKLX→RKLB 换仓 | cut | 0.55 | 硬止损-36.7%≤-18%，RKLB本体trend_on但RKLX衰减更深 |
| SPCH→SPCX 换仓 | cut | 0.55 | 硬止损-31.2%≤-18%，regime_delever red |
| MSFU→MSFT 换仓 | cut | 0.55 | 硬止损-24.5%≤-18%，US杠杆腿95.2%>50% |
| 00100 减仓至≤35% | trim_on_rebound | 0.55 | 仓位硬闸49.06%>35%+Top2 82.8%>70%双破；历史71%胜率(31次) |
| ROBN 减仓 | trim_on_rebound | 0.55 | regime_delever red，HOOD破200线-3.8%+波动84% |
| 02208 持有观察 | hold_and_watch | 0.50 | 趋势OFF未破吊灯；历史67%胜率(21次)，但近3日2负1胜需关注 |
| 03032/03033 持有 | hold_and_watch | 0.50 | 无cap破线但历史胜率仅30-32%——hold判断在这两票上历史不灵 |
| CRCL 持有 | hold_and_watch | 0.50 | 基本面转正、小仓位、无破线 |
自校准（30天）：Brier=0.2495（marginal）。T+1 vs hold baseline：LLM 56% vs 42% → alpha+14pp（跑赢空仓基线）。⚠️ high-conf(≥0.75) 历史胜率=0%——本简报所有 confidence 已压在 0.50-0.55，不虚高。
Retrospective（2026-06-26 plan 复盘）
- 5/5 cut（杠杆换仓）连续第4-5天 fired，simulated全胜（07226模拟+992 HKD），但实际未执行 ——这是本简报最大的纪律缺口，不是判断缺口。
- 00100/ROBN trim_on_rebound 未fired（触发条件未达）。
- 02208/03032/03033/CRCL hold_and_watch 未fired，按观察处理。
Next-Session Plan（今日可执行，非观察清单）
- 立即执行（开盘起）：07226→03033、PLTU→PLTR、RKLX→RKLB、SPCH→SPCX、MSFU→MSFT，五条杠杆换仓全部落地，停止衰减，敞口不变。这是连续第5/6天信号重复，今天不做等于承认风控闸失效。
- 分批执行：00100 借日内反弹减仓至HK leg≤35%（约-7342 HKD），勿在新低日一次性砍。
- 观察：02208 近3日hold胜率2负1胜，若再跌破吊灯止损(-21.7%distance)则升级为cut；03032/03033 维持1x配置不动；CRCL基本面转正可继续持有。
- 本周关注：NFP 2026-07-03（macro最高影响事件）；HSTECH若RSI回升至40+且收复部分MA50可视为”green”信号、考虑换回部分2x。