2026-07-22 盘前深度简报（周三）
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Regime US=risk_on（VIX 17 calm, SPX+0.89%, NDX+1.29% 双双上行） · HK=neutral（HSTECH +1.32% 反弹 / HSI -0.04% 几乎平） · FX=USDHKD 7.8407（Frankfurter, 抓取于 00:02 UTC） · Book 总浮亏 USD-base -7,707 ≈ HKD-base -60,430
集中度快照：HK HHI 0.352 ⚠️ 集中风险 (Top2 82.3%) · US HHI 0.243 偏集中 · HK 杠杆 ETF 41.2% (cap 25%, 🧭amber×0.5) · US 杠杆 ETF 83.5% (cap 50%) · US β 4.71 (cap 3.0)
▎TL;DR（先看这 5 行）
- 昨天 plan 5 个 cut 全部触发（RKLX/SPCH/PLTU/07226/00100-trim），但 book 结构性问题没解——HK Top2 仍 82.3%（cap 70%）、US 杠杆 ETF 仍 83.5%（cap 50%）、US β 4.71（cap 3.0）。今天必须继续纪律性换 1x。
- 3 个硬止损 live：PLTU -21.8% / RKLX -61.1% / SPCH -52.6%——全部换 1x 同因子（PLTR/RKLB/SPCX），保方向停 decay；🧭转 green 才换回 2x。
- regime=risk_on 但 book-level risk_rule 优先：5 个 risk_rebalance actions 全部 driven_by=risk_rule，不受 risk_on 默认 HOLD 约束；core_position 这边 5 个 hold_and_watch 等不到硬催化就不动。
- VIX 17 偏 calm，但FOMC 7/29 7 天内落地——是 regime 切换的最大事件，今天起算 7d 触不到任何减仓阈值的票就可以安心 hold。
- Execution 现实：active 执行率 0.75%（过去 152 次主动 call 只动了 1 次），passive 98%。今天的 5 个 cut 都按”开盘任意价”挂，真挂单才能跑赢模拟——3 票昨天已”应 cut 而未 cut”，今天再拖一天就再付一天 2x decay。
▎昨日 plan 兑现度（2026-07-21）
| Action | Plan | 实际 | 模拟 ±$ | 评 |
|---|---|---|---|---|
| Cut 10 RKLX @开盘 → RKLB 1x | swap 10sh | 触发，sim px $18.21 | -$11.23 | ✓ trigger 准；今天再补一刀全清 |
| Cut 140 SPCH @开盘 → SPCX | swap 140sh | 触发，sim px $7.39 | -$46.90 | ✓ 但 SPCH 仍超 35% 单名 — 今天续 |
| Cut 14 PLTU @开盘 → PLTR | swap 14sh | 触发，sim px $31.96 | -$0.91 | ✓ 今天再补 |
| Cut 1162 07226 @开盘 → 03033 | swap 1162sh | 触发 | -HKD 97.61 | ✓ 但 07226 仍 41.15% 超 35% — 今天续 |
| Trim 9 00100 @190-200 区间 | trim 9sh 反弹 | 触发但 sim -201.6 | -HKD 201.6 | ✗ trim 价高于现价 222.4？区间设错 — 00100 单名仍 41.12% > 35% |
| Hold MSFU | hold | 未触发 | 0 | ✓ 仍未碰 -18% 硬止损线 (现 -14.5%) |
| Hold CRCL | hold | 触发(空 hold) | 0 | ✓ 仓位太小，不值 |
▎Confidence calibration (累计)
- conf 80%+: 4/4 触发 (100%) ← 但全是 risk_rule 纪律, 不是择时 edge
- conf 60-79%: 2/3 触发 (67%)
- conf <60%: 1/1 触发 (100%)
▎Lesson
- trigger 设松=模拟亏损（00100 trim 反弹区间 190-200 vs 现价 222，区间设错）；HK AI 单名集中问题从 5/16 起累计没解，纪律性 trim 必须挂单。
- risk_rule 100% 触发但模拟全亏 — 因为 cut 时机是浮亏深处，swap 后 1x 反弹才回本；这口径预期内，不算策略错。
▎仓位明细（HK leg, HKD）
| 代码 | 股 | 成本 | 现价 | 今日 | 浮% | 浮HKD |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 00100 MINIMAX-W | 100 | 617.70 | 222.40 | +15.17% | -64.00% | -39,530 |
| 02208 金风科技 | 400 | 14.08 | 9.76 | +3.83% | -30.70% | -1,728 |
| 03032 恒生科技ETF | 200 | 5.41 | 4.81 | +1.35% | -11.05% | -120 |
| 07226 XL二南方恒科 | 6,200 | 4.36 | 3.59 | +2.63% | -17.72% | -4,793 |
| 03033 南方恒生科技 | 1,000 | 5.14 | 4.72 | +1.55% | -8.13% | -419 |
▎仓位明细（US leg, USD）
| 代码 | 股 | 成本 | 现价 | 今日 | 浮% | 浮USD |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CRCL | 2 | 87.00 | 70.82 | +8.20% | -18.60% | -32 |
| PLTU | 14 | 40.96 | 32.02 | -3.29% | -21.82% | -125 |
| RKLX | 10 | 49.69 | 19.33 | +10.14% | -61.10% | -304 |
| SPCX | 1 | 147.50 | 123.54 | +3.08% | -16.24% | -24 |
| SPCH | 140 | 16.29 | 7.73 | +6.11% | -52.58% | -1,199 |
| MSFU | 20 | 29.13 | 24.90 | -2.39% | -14.52% | -85 |
| SKHY | 1 | 169.19 | 173.00 | +0.62% | +2.25% | +4 |
▎真实总浮盈亏（USD-base vs HKD-base 双视角）
USD-base 总: -$7,707.20
- HK leg: -HKD 46,590.84 ÷ 7.8407 = -$5,942.18
- US leg: -$1,765.02
- (USDHKD = 7.8407, 来源 Frankfurter, 抓取于 2026-07-22 00:02 UTC)
HKD-base 总: -HKD 60,429.83
- HK leg: -HKD 46,590.84
- US leg: -$1,765.02 × 7.8407 = -HKD 13,838.99
▎集中度风险 (context.json concentration verdict)
-
HK: HHI 0.352 ⚠️ 集中风险 07226 41.15% + 00100 41.12% = Top2 82.3%（cap 70%，超 12.3pp）— 名义多只实为单因子 -
US: HHI 0.243 偏集中 SPCH 40.67% + MSFU 18.73% = Top2 59.4%（cap 70% 内） - 杠杆 ETF 占比：HK 41.2%（cap 25%, 🧭HK amber×0.5=25%）/ US 83.5%（cap 50%）
- US β 4.71（cap 3.0）— 大盘 -1% 本子约 -4.7%
- 若 00100 单日 -15% → HK leg -6.2pp；若 SPCH 单日 -15% → US leg -6.1pp
Retrospective 摘要
5 个 cut 全部 trigger_fired=True，simulated_execution_price 已记录。00100 trim 区间 190-200 设错（现价 222.4 远超），意味着昨天 trim 没成交 → 00100 单名集中度未解。今天 plan 的 07226/00100 trim 是续作，不是新决策。
Tier 1 — 4 个 Analyst 角度（top 7 仓位）
| 票 | Market（价/RSI/MA/评级） | Fundamentals（EDGAR / 公司） | Sentiment（散户+新闻） | Cross-Market（联动） |
|---|---|---|---|---|
| 00100 | 222.4 / RSI 33.2 / 趋势 OFF / 已破吊灯止损 -53.3% / range_pos 88.7🔴追高 | 摩根士丹利 7/16 减持 7.36%→4.09% (disconfirming 利空，但已 price-in)；$2B 融资关闭；JPM TP400 | 5d -18.5%, 1d +15.17% — 超跌反弹, 不是趋势反转 | 港股 AI 板块整体 +X%（HS Tech +1.32%），00100 跟随 |
| 07226 | 3.59 / RSI N/A / HSTECH 1d +1.32% → 2x 杠杆放大约 +2.6% ✓ / regime amber | 跟踪 HSTECH；HSTECH 4800 区域是 6 月底支撑 | 1d +2.63%，但仍 -17.72% 浮亏 | 跟随 HSTECH 权重股 (00700/09988/09618 涨跌互现) |
| 03033 | 4.72 / RSI 56.4 / z 1.42 / 趋势 OFF | 1x HSTECH 替代品 | 1d +1.55%，5d +1.3%（稳） | 与 03032 跟踪同指数，跟随 HSTECH |
| 02208 | 9.76 / RSI 42.1 / 趋势 OFF / dist MA200 -29.1% | 贝莱德 7/14 增持 2.16%→6.17%（机构资金 = 硬催化 [confirming]）；20亿中期票据获准注册 | 5d +2.4%，1d +3.83%（弱反弹） | A股风电 (东方电气 +6.35%) 强于 H 股 |
| SPCH | 7.73 / RSI N/A / SPCX 1d +3.08% → 2x 杠杆放大约 +6.1% ✓ | 标的 SPCX: 8/4 首份财报 + IPO 限售解禁触发（硬催化） | 散户帖 “[Buy][Buy][Buy]” — soft [confirming]；Musk 警告空头 (sector hit rel 62) | 跟随 SPCX, 但浮亏 -52.6% 已远超 -18% 硬止损线 |
| PLTU | 32.02 / RSI N/A / 1d -3.29%（杠杆反向放大）/ range_pos 5.6🟡低位 | 标的 PLTR: Q4 财报 beat, AI 叙事延续 | 散户提”All the way up till result release” — soft [confirming] | PLTR 132.66 RSI 52.8 z 0.74 → underlying 平 |
| MSFU | 24.90 / 1d -2.39% / 浮亏 -14.5% 接近 -18% 硬止损 | 标的 MSFT: RSI 53.4, 趋势平 | 无 Reddit 提及 | MSFT 397.75 RSI 53.4 → 杠杆反向放大横盘 |
▎🔭 投资哲学多棱镜（最重 + 最争议：00100 / 07226 / SPCH）
| 票 | 💰价值 | 🚀成长 | 📈动量 | 🔬逆向 | 🌍宏观 | 🧮量化 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 00100 | 现价 vs 内在? JPM TP400 vs 现价 222 → 严重折价，但 JPM TP 是 6 个月前 | TAM/营收? 摩根士丹利减持 = 机构资金不背书当前估值 | 趋势 OFF · 吊灯 -53% · 52w 2.8% → 强烈熊 | 共识 = “反弹就出”；反方 = JPM TP400, A股第五套 listing medium-term 催化 | FOMC 7/29 在窗 — 流动性事件前杠杆/集中度都要先降 | RSI 33 偏空, z -1.14, 已破吊灯, vol_target_weight 0.16 |
| 07226 | 杠杆 ETF 不谈价值，谈 underlying HSTECH 估值 → HSTECH 4800 PE TTM 不贵 | underlying 增速 — 中概互联网整体减速 | 趋势 OFF，HS Tech 1.32% 反弹给杠杆 ETF 喘息 | 共识 = “杠杆 ETF 不应持”；反方 = “杠杆放大反弹” | regime amber ×0.5，杠杆上限已砍半 | 07226 量化未直接覆盖（underlying HSTECH: z 1.43, RSI 56.5） |
| SPCH | underlying SPCX 8/4 财报 = first info event（潜在硬催化） | underlying 增速 — SpaceX 商业航天 high beta growth | SPCX 1d +3.08% 反弹（7-day losing streak snapped） | 共识 = “杠杆 ETF 不能碰”；反方 = “8/4 财报解锁估值” | 🧭制度red（SPCX 破200线 -2.5%）→ 必须降 | SPCX z -0.9 RSI 50 — underlying 趋势 OK；SPCH 自身 -52.6% 远超硬止损 |
透镜分歧即信号：00100 的”价值 vs 动量”张力最大——JPM 给 TP400（成长派说翻倍空间）+ 摩根士丹利减持（机构派说不背书）+ 浮亏 -64%（动量派说已破吊灯）。三派都没赢，纪律性降集中度才是唯一不被 thesis 翻车影响的 call。
▎⚡ 板块全景（必跑 — context 不覆盖）
HK AI 大模型（tavily 2026-07-21 盘后 + 2026-07-22 盘前）：
- 板块整体反弹（HS Tech +1.32%，昨天），但 Kospi 隔夜跌近 5%（AI 抛售）。00100 +15.17% 领涨，但分位 2.8% 仍是底部超跌反弹；摩根士丹利 7/16 减持 (7.36%→4.09%) 是中期偏空信号 [disconfirming soft]。判断：alpha 反弹抓住，但单名集中度超 cap 才是真问题。
- 同行速读：02469 速腾聚创 +6.1% / 06682 第四范式 +4.92% / 00020 商汤 +2.94% / 02273 智云健康 -2.47%。00100 自身领涨是超跌反弹不是题材驱动。
HK HSTECH 杠杆 (07226)：
- HSTECH +1.32% 反弹 / 07226 +2.63%（杠杆约 2x ✓）/ 单名 41.15% > 35% cap。
- 同行：京东 +0.92% / 阿里 +0.17% / 腾讯 -0.8% / 网易 -1.23% / 美团 -1.27% — 权重股分化，HSTECH 靠的是 AI+芯片领涨，不是中概互联网整体修复。
- 判断：杠杆 ETF 在 amber regime 下不应超 25% cap，今天硬限触发，必须纪律性换 1x。
HK 风电 (02208)：
- 02208 +3.83% / 同行 01072 东方电气 +6.35% / 行业”风电+AI”叙事（金风翟恩地公开发言 [confirming soft]）。
- 02208 自身 RSI 42 / 趋势 OFF / 浮亏 -30.7% / history 主动 call 胜率 27%（11 ep 持×9 胜2）。判断：题材+，自己反弹中位偏后；不追，继续 hold。
US 商业航天 / SpaceX (RKLX / SPCH / SPCX / SKHY)：
- SPCX +3.08% — 8/4 首份财报 + IPO 限售解禁触发（硬催化）；Musk 警告空头（”做空仓位升至浮筹 32%”，rel 62 sector hit）[confirming soft]。Cathie Wood 7/13-17 加仓 SPCX $56.9M（最大单笔仓位）[confirming soft]。
- RKLX +10.14% 但 range_pos 91.3 🔴追高低质，是空头挤压式反弹，浮亏 -61.1% 远超硬止损；判断：不能加，T0 牌面禁追。
- SPCH +6.11% 跟随 SPCX，杠杆 2x ✓，但 regime red（标的 SPCX 破200线 -2.5%）→ 必须降。
US 半导体 / AI infra (PLTU / MSFU)：
- 板块整体反弹（TSM +5.7%、存储芯片普涨），但 PLTU -3.29% / MSFU -2.39% 杠杆反向放大。底层 PLTR/MSFT 平盘，杠杆产品 own the decay。判断：beta 错配，不是 underlying 错——这是降杠杆最干净的切口。
US 稳定币 (CRCL)：
- CRCL +8.20% — OCC 银行牌照获批 + 8/5 股东大会回应股东问题（硬催化）。但仓位 5.3% US leg 太小，history 胜率 43%，判断：不加仓但留住底仓。
▎板块横向结论
- 板块整体偏 risk_on，但 kcn book 是 risk_off in disguise —— 杠杆 ETF 占比 41.2% (HK) / 83.5% (US) 把 market regime 翻译成了 book-level high beta。
- 6 个板块里自己领涨：HK AI / HK HSTECH 杠杆 / US SpaceX — 三个都是题材+，但都是单名集中度高触发纪律换仓，不是看空方向。
- 6 个板块里自己落后：US 半导体 / AI infra — 2x 杠杆反向放大横盘，是 beta 错配不是 underlying 错。
▎同行扫描（per peer_scan）
| 持仓 | 主题 | 今日 self | 最强同行 | 差距 | 判断 |
|---|---|---|---|---|---|
| 00100 | HK AI 大模型 | +15.17% | 02469 速腾聚创 +6.1% | -9.1pp（实际跑赢） | ✅ 超跌反弹领涨 + 单名集中度超 cap → 借反弹 trim |
| 07226 | HSTECH 2x | +2.63% | HSTECH +1.32% (隐含 2x ~+2.6%) | 杠杆效应正常 | ⚠️ 杠杆放大 OK，但 amber regime + 单名 41.15% 超 cap → 换 1x |
| 03032 | HSTECH 1x | +1.35% | 03033 +1.55% | +0.2pp | ✅ 同行一致, 持有 |
| 03033 | HSTECH 1x | +1.55% | 03032 +1.35% | -0.2pp | ✅ 同行一致, 持有 |
| 02208 | 风电 | +3.83% | 01072 东方电气 +6.35% | -2.5pp | 题材+，自己反弹中位 → 持有等题材轮回 |
| SPCH | SPCX 2x | +6.11% | SPCX +3.08% | 2x 杠杆效应正常 | ⚠️ regime red + 浮亏 -52.6% 远超硬止损 → 换 1x SPCX |
| RKLX | RKLB 2x | +10.14% | RKLB 0% | 杠杆反向放大 | ⚠️ 空头挤压反弹 + 浮亏 -61.1% → 换 1x RKLB |
| PLTU | PLTR 2x | -3.29% | PLTR 待查（横盘） | 杠杆反向放大 | ⚠️ 浮亏 -21.8% 硬止损 → 换 1x PLTR |
| MSFU | MSFT 2x | -2.39% | MSFT 横盘 | 杠杆反向放大 | ⚠️ 浮亏 -14.5% 接近硬止损 → hold + 设触发价 |
私域同行追踪：智谱 Zhipu D 轮估值 220 亿；月之暗面 Kimi K3 发布（CNBC/Tavily）；DeepSeek 港股 IPO 仍无明确日期。
▎🧭 Regime: risk_on (VIX 17.05 calm -8.58%, SPX/NDX 同向上行) → 默认 core HOLD，但 risk_rebalance 不受 HOLD 默认约束。
- risk_on 默认：core_position 不动；主动 cut/trim 需 disconfirming 硬催化（今天 5 个 cut 都是 discipline-driven，不是择时预测）。
- risk_rebalance 独立：仓位硬闸（单名/杠杆/β）走纪律性再平衡，不与 core thesis 混。
▎大盘速读（macro age 1.4h，新鲜）
- VIX 17.05 (-8.58%) · F&G 41.0 fear (从 37.5) → 风险偏好回升但仍偏 fear 侧；leveraged 仓位 (SPCH/RKLX/PLTU/7226) 是最大脆弱点
- SPX 7509.2 (+0.89%) / NDX 25837 (+1.29%) → 美股连涨, 半导体 +5.7% 领涨；但 kcn book 的 2x 杠杆 ETF 跟 underlying 错配是 beta 问题不是 regime 问题
- HSI 25132 (-0.04%) / HSTECH 4814.83 (+1.32%) → HSTECH 4800 支撑确认, 但 07226 (HK 杠杆) 单名 41% 超 cap → 借强换 1x
- 10Y yield 4.628% · DXY 101.19 (+0.24%) → 利率偏高 + 美元偏强, 流动性紧对高 beta 科技不利
- Fed 最新: 无新 press, 下一关 FOMC 7/29 rate decision（7 天内）
▎社交舆情速读（sentiment age 1.4h, fresh）
| 票 | Reddit 7d | 新闻关键词 | 近5日 | 信号判断 |
|---|---|---|---|---|
| CRCL | 0 | “OCC bank license approved” “8/5 shareholder Q&A” | +9.2% | 硬催化已发生 + 近5日已涨 → [confirming]，已在价，不加仓 |
| PLTU | 0 | “PLTR Q4 beat” “all the way up till result” | -1.8% | 散户看多但 PLTU 仍跌 → soft [confirming]，但 2x 横盘 decay > 1x，换 1x |
| RKLX | 0 | “YOU SHALL NOT PASS” (散户梗) | -22.3% | 散户梗 = 绝望式 bullish；range_pos 91.3 追高低质 → [confirming] 但不据此外加 |
| SPCX | 0 | “8/4 earnings + lockup expiry” “Musk warns shorts” | -9.2% | 硬催化 [confirming]，但仓位 1 股太小 |
| SPCH | 0 | “[Buy][Buy][Buy]” (散户+中文) | -18.3% | 散户狂热 soft [confirming] + 杠杆 regime red → 必须降 |
| 00100 | 0 | “摩根士丹利减持” “MINIMAX 估值” | -18.5% | 摩根士丹利 [disconfirming] soft — 减持已发生，减集中度优先于 thesis |
| 02208 | 0 | “贝莱德增持” “风电+AI” | +2.4% | 机构增持硬催化 [confirming]，但 history 胜率 27% 主动 call 多半错 → 不加 |
| 03032/03033 | 0 | “恒生科技ETF 资金净流入” | +1.5% | 资金净流入 [confirming] soft，1x 标的已涨，hold |
异常关注：
- 07226: “南向资金净卖出近60亿” + “继续加仓阿里和网易 流出腾讯” → 杠杆 ETF 跟踪的 underlying 内部分化, 杠杆放大波动
- CRCL: “Circle to Address Selected Shareholder Questions Aug. 5” + “USDC balance decline weighs on revenue” — 一正一负
▎名人异动/政策风向（influencer age 1.4h, fresh）
撞持仓（kcn 直接相关）：
- 🟡 Musk 警告空头 SpaceX（rel 62）→ SPCH/SPCX 间接利好 soft，不据此外加；与降杠杆 discipline 不冲突
- 🟡 Musk 披露 Terafab 晶圆厂计划（rel 58）→ 间接利好 SPCH/SPCX soft，不据此外加
新机会（kcn 没持仓）：
- 🟡 Musk 看多 TSLA Q2 财报前 → 你没持仓 TSLA，不动
- 🟡 Trump 庆祝 WMT 降价 → 通胀回落到消费板块，你没持仓消费 ETF，不动
Tier 2 — Bull vs Bear（真分歧）
🐂 Bull case（120 字） 昨天 plan 5 个 cut 全部触发 → book 已经”主动去杠杆”，今天如果 HSTECH 继续反弹（昨日 +1.32% 给 4800 支撑确认）+ VIX 17 + SPX/NDX 双向上行（risk_on），追反弹的窗口在收紧。00100 +15.17% 已突破昨日 trim 区间 190-200 的上限，意味着昨天 trim 区间设错了——不该挂 190-200，该挂 220-230。SPCX 8/4 首份财报 + IPO 限售解禁双重催化（Cathie Wood 加仓 $56.9M），是 kcn book 里少有的”潜在硬催化”票，应该借反弹保底仓——降杠杆换 1x 后再观察，而非继续砍到底。
🐻 Bear case（120 字） 昨天 cut 全部触发 = 全是纪律性换 1x，今天 book 结构性问题没解：HK Top2 82.3%（cap 70%）、US 杠杆 ETF 83.5%（cap 50%）、US β 4.71（cap 3.0）。Bull 说”借反弹保底仓”——但 00100 单一票仍 41.12% > 35%，单日 -15% 即可让 HK leg 跌 -6.2pp。Bear 的硬数据是：摩根士丹利 7/16 减持 00100 7.36%→4.09% 是机构资金撤退（disconfirming 硬催化），意味着反弹不持续。VIX 17 calm 是市场层 risk_on，但 book 层 risk_off——杠杆 ETF 在横盘继续 decay，今天不完成降杠杆，明天再付一天 2x fee。
📌 真分歧点：00100 的”反弹是否持续”——Bull 借反弹保底仓，Bear 借反弹 trim 至 35%。仓位已超 cap 才是真约束，Bull 必须先 trim 才能谈反弹。
Tier 3 — Aggressive / Conservative / Neutral + Judge
Aggressive（抓 upside，引用 Bull）
- 02208 +3.83% + 贝莱德增持（硬催化）→ add_only_on_trigger @ 9.50 以下（RSI 42 + 趋势 OFF 区间内的小反弹）
- SPCX 8/4 财报 + 限售解禁（硬催化）→ 把已 swap 出来的 1x SPCX 保留不砍（仓位 1 股太小，但 thesis 值得保留）
Conservative（保本 derisk，引用 Bear）
- 今天把 5 个硬止损 + 4 个 breach 全部一次完成：RKLX/SPCH/PLTU/07226 → 1x 同因子；00100 trim 15sh 至 ≤35%
- MSFU 浮亏 -14.5% 接近 -18% 硬止损 → 主动 cut @ 24.50（MSFT RSI 53 趋势平，杠杆无 edge）
Neutral（拍中线，每票必拍一边）
- 00100: 接受 discipline trim（不是看空），借反弹 230+ 区间分批 → 拍 trim_on_rebound
- 07226: 接受 discipline swap → 拍 risk_rebalance cut（纪律非择时）
- 03033/03032: hold，1x 标的，不动
- 02208: history 胜率 27% → 拍 hold_and_watch（不加）
- SPCH: 制度red → 拍 risk_rebalance cut（纪律）
- RKLX: 浮亏 -61% → 拍 risk_rebalance cut（纪律）
- PLTU: 浮亏 -22% → 拍 risk_rebalance cut（纪律）
- SPCX: 8/4 财报 → 拍 hold_and_watch（thesis 完好）
- MSFU: 浮亏 -14.5% 接近硬止损但 MSFT 趋势平 → 拍 hold_and_watch + 触发价（避免盘中漏反应）
- CRCL: OCC 牌照催化 + 仓位太小 → 拍 hold_and_watch
- SKHY: 唯一正浮盈 +2.25% → 拍 hold_and_watch（不必动）
▎Judge — strategy frames（5 risk_rebalance + 6 core_position）
| Ticker | Action | Frame | Detail |
|---|---|---|---|
| RKLX | cut | technical_breakdown + risk_rule | 浮亏 -61.1% ≪ 硬止损 -18% + 吊灯止损已破；swap 1x RKLB 保方向 |
| SPCH | cut | technical_breakdown + regime_delever | SPCX 破200线 -2.5% + 🧭制度red；swap 1x SPCX 保方向 |
| PLTU | cut | technical_breakdown + risk_rule | 浮亏 -21.8% ≪ 硬止损 -18%；swap 1x PLTR 保方向 |
| 07226 | cut | risk_rule | 单名 41.15% > 35% + amber regime 杠杆上限砍半；swap 1x 03033 保方向 |
| 00100 | trim_on_rebound | risk_rule + relative_strength | 单名 41.12% > 35%；借反弹 230+ 区间分批 trim 15sh |
| 03033 | hold_and_watch | core_position | 1x HSTECH, RSI 56 中位, hold |
| 03032 | hold_and_watch | core_position | 1x HSTECH, hold |
| 02208 | hold_and_watch | core_position | 题材+ 反弹中位, history 主动 call 27% — hold |
| SPCX | hold_and_watch | earnings_setup | 8/4 财报 + 限售解禁, 仓位 1 股, hold |
| MSFU | hold_and_watch | risk_rule + technical_breakdown | 浮亏 -14.5% 接近硬止损, 设 MSFU 收盘 -18% 触发 |
| CRCL | hold_and_watch | catalyst (但 [confirming] 已price-in) | OCC 牌照 [confirming] + 仓位 5.3% 太小 |
| SKHY | hold_and_watch | core_position | 唯一正浮盈, 不动 |
13 条 decision 中 5 条 risk_rebalance（driven_by=risk_rule，纪律性再平衡不受 regime guard），6 条 core_position hold_and_watch（regime=risk_on 默认），0 条 intraday_t（T0 牌面无高质量）。
Confidence calls
| 决策 | conf | 校准 |
|---|---|---|
| RKLX cut | 0.90 | 硬止损触发 + 风险规则 = 必然 → 高确信 |
| SPCH cut | 0.88 | 制度red + 硬止损触发 → 高确信 |
| PLTU cut | 0.85 | 硬止损触发 → 高确信 |
| 07226 cut | 0.85 | 单名 + 杠杆双 cap 触发 → 高确信 |
| 00100 trim | 0.62 | 反弹区间设错风险；history 55% → 中等 |
| MSFU hold_and_watch | 0.65 | 接近硬止损但 MSFT 趋势平 → 中等偏紧 |
| CRCL hold_and_watch | 0.55 | 催化已 price-in + history 43% |
| 02208 hold_and_watch | 0.60 | history 27% 主动 call 多半错，hold 是默认 |
| 03032/03033 hold | 0.70 | 1x 标的，跟踪 underlying，无独立 edge |
▎Decision v2 校准
过去 30 天：已结算 44 个 episode (settled 44, coverage_active 65.5%, unresolved 10)
- 主动决策：n=15，avg benefit=-2.5%, cluster_ci95=[-6.57, 1.24] 跨 0 — 不声称有 edge
- 信心校准：嘴上平均 0.69，实际胜率 base_rate=0.60；Brier 0.2647 vs baseline_loo 0.2755 = beats baseline（reliability 仍 >0）
- 按 strategy：core_position 8 ep / win 50% / CI 跨 0；risk_rebalance 24 ep / win 46% / CI [-7.68, 0.96] 跨 0（纪律性再平衡不是 edge，是组合政策）
- 按 action：trim_on_rebound 3 ep / win 100% / benefit +6.46% / CI [+0.96, +12.60] 显著 edge ← 历史上 trim 反弹的 call 全胜
- 按 driver：technical 23 ep / win 48% / CI 跨 0；catalyst 11 ep / win 55% / CI 跨 0；risk_rule 4 ep / win 50%
- 执行状态：主动 152 次中 known 133，followed 仅 1 次 = 0.75%；passive 104 次中 followed 98 = 98% — 主动 call 多半未执行，passive hold 高执行率是默认
- ⚠️ coverage_active 65.5%：35% episode 未判（10 个 unresolved：5 个 market_closed，8 个 needs_human_evidence）
▎纪律性结论
- 主动 call 历史胜率 < 60%，但 Brier beats baseline = 信心值仍提供信息
- 跨 driver 看不出显著 edge（CI 全部跨 0），但样本量不足：风险规则的 4 个 episode 不够解锁
- 唯一显著 edge = trim_on_rebound（n=3, CI 不跨 0）—— 00100 的 trim_on_rebound 历史上是该框架的代表
- Execution gap 是最大问题：今天 5 个 risk_rebalance 必须真挂单才能跑赢模拟
▎决策记忆 (reflections 关键)
| 票 | history | 含义 |
|---|---|---|
| 00100 | n=11, win=55%, “持×6 胜2; 减×4 胜3; 清×1 胜1” | 主动 trim 历史 OK，但 trim 区间设错就会错过（昨天 trim 190-200 vs 现价 222） |
| 02208 | n=11, win=27%, “主动 call 多半没跑赢持有” | 这次必须 hold |
| 03032 | n=9, win=44%, “持×9 胜4” | 主动 call 偏弱 → hold |
| 03033 | n=8, win=38% | 主动 call 偏弱 → hold |
| 07226 | n=9, win=67%, “减×2 胜2; 清×2 胜2” | cut 是这票的 edge，支持 swap |
| SPCH | n=4, win=75%, “清×2 胜2” | 砍这票历史 OK |
| RKLX | n=6, win=17%, “主动 call 多半没跑赢持有” | 这次不是主动 call，是 discipline cut，框架不同 |
| CRCL | n=7, win=43% | 主动 call 偏弱 → hold |
| MSFU | n=11, win=45%, “清×3 胜1” | 清这票历史偏弱 → 不到硬止损线不动 |
| PLTU | n=9, win=33% | 主动 call 偏弱 → discipline cut 必须 |
| SPCX | n=3, win=0%, “主动 call 多半没跑赢持有” | 这次 hold（仓位 1 股太小，硬催化未到） |
▎决策记忆的应用
- 02208 / 03032 / 03033 / RKLX 全部主动 call 历史 < 50% — 今天必须 hold，不主动加仓也不主动砍（除了 discipline）
- 07226 / 00100 的”减”在历史上是 edge — 支持今天 trim/cut
- RKLX 历史胜率 17% 看似糟，但今天的 cut 是 discipline-driven（driven_by=risk_rule），不是择时 call，框架不同——昨天已经 fired 一次，今天续作
Next-Session Plan（可交易）
- 08:30 HKT — 看港股盘前开盘竞价 + 00100 / 07226 集合竞价价位；若 00100 集合 < 220 则借不到反弹，先挂 230 trim；若 07226 集合 > 3.65 触发 swap。
- 09:30 HKT 港股开盘 — 5 个 cut 全部按”开盘任意价”挂单（不要试图追价）：
- RKLX 卖 10 sh @市价（≈$193）→ 同步买 2-3 sh RKLB @市价（保 SpaceX 商业航天方向）
- SPCH 卖 140 sh @市价（≈$1,082）→ 同步买 8 sh SPCX @市价（保 SpaceX 方向，停 2x decay）
- PLTU 卖 14 sh @市价（≈$448）→ 同步买 7 sh PLTR @市价（保 AI 应用方向）
- 07226 卖 1162 sh @市价（≈HKD 4,171）→ 同步买 883 sh 03033 @市价（HKD 4,171 摊下来 4.72×883=HKD 4,168）
- 00100 卖 15 sh @市价（≈HKD 3,336）→ trim 至 ≤35%（单名 41.12%→ 35%）
- 10:00 HKT — 验 swap 是否成交；如部分未成交，10:30 续挂；US 盘前 21:30 ET / 09:30 HKT 次日（周三 21:30）前不再动作。
- book-level 红线：
- 港股单名 > 35% 触发 trim（00100 今日首 target）
- 港股杠杆 ETF > 25% 触发 swap（今日 07226 → 03033）
- US 杠杆 ETF > 50% 触发 swap（今日 SPCH/PLTU/MSFU 三选其先）
- US β > 4.5 持续 5d 触发全 book 缩仓
- 组合浮亏 HK leg -50% 触发 forced derisk（当前 -46.5% 接近）
- MSFU 收盘破 -18% → 触发 swap 1x MSFT（不要犹豫）
- 09:30 ET US 开盘 — 仅观察 SPCX / 00100 联动；不主动新开仓
▎微信卡内容（brief-card-{date}.txt）将包含 USD/HKD 双视角 book + 5 个 risk_rebalance cuts + 6 个 holds + FOMC 7/29 + US β 4.71 提醒