clawock

harness · HK + US portfolio

盘前深度简报｜2026-09-30 周三 08:03 HKT

今天的方向不是选股，是把两个还在付每日重置成本的 2x 敞口换成 1x 敞口：美股那边卖 SPCH 换 SPCX，港股那边维持 07226 不动。理由不是看空 SpaceX，也不是看空恒科，而是组合里最贵的两笔成本先被砍掉。港股那条 2x 已经站了 48 天硬止损、77 天杠杆超限，今天之所以不再重复发起，是因为账面离重发线还有距离，把动作挂在恒科指数的破位位上比每天追砍更有效。

反方：最强反方是：Starship 已经首次入轨，砍 2x 等于在一个事件驱动的窗口里把最好的那段让出去；而且这些纪律性减仓已经挂了 77 天、执行 0 次，再挂一次也不会有人执行，所以今天重复发起的边际价值接近零。这个反方在「执行」这一点上是对的，账本就是证据；今天的处理方式是把 US 那两笔的执行价从开盘改成反弹触发，而不是再喊一遍开盘砍。

今天做什么

今日动作 · 信心与判定

  • SPCH · cut · 信心 66% · 🔴 看空

    risk_rebalance · risk_rule

    理由　一笔同时关掉三条超限：单名占美股段 85.81%（强制上限 35%，已开 77 天）、美股段杠杆占比 90.8%（上限 50%，已开 77 天）、浮亏 -18.5% 击穿硬止损线 -18%。规则给的处方是换成 1x 同因子而不是清仓，所以卖出腿今天照旧、买入腿转到 SPCX 那一笔。这是对仓位结构的纪律性再平衡，不是对 SpaceX 的看法，也不预测它会跌多少。

    判定　降的是倍数不是观点：把这笔换成同因子 1x，名义敞口保留、上行不缺席、每日重置停止，这才是这条规则真正的目的

    证伪条件　长端收益率回落到警戒线下方且同因子的 1x 标的收复长期均线，则停止执行并改为持有。

  • SPCX · add_only_on_trigger · 信心 50% · ⚪ 中性

    risk_rebalance · risk_rule

    理由　这是卖出腿的承接腿，由降杠杆规则授权：SPCH 触发硬止损后应当换成同因子 1x，而不是清仓留现金。SPCX 名下已有一份跨市场相对强弱加的确认方案，触发价 154.94、失效价 148.872，19 股合计 2835.56 美元，不超过规则给出的 2949.00 上限。名义敞口基本不变，变的只是每天重置的那一份。

    判定　换仓解决的是衰减和 β，不是集中度；美股段总规模太小才是集中度的根因，这一点必须在同一天说清楚，不能假装内部换手等于降险

    证伪条件　跌破失效价，或商业航天板块整体退潮，则不承接，让卖出腿直接落现金。

  • RKLX · trim_on_rebound · 信心 55% · 🔴 看空

    risk_rebalance · risk_rule

    理由　浮亏 -65.5% 击穿硬止损线，这条已开 77 天，账本上执行、确认、豁免三个出口一个都没走过。规则要求的 1x 出口是 RKLB，而 RKLB 已不在持仓里、没有承接授权，所以今天只能在 2x 这一侧动手，能做的只有反弹减。这是纪律性再平衡，不是对 Rocket Lab 的看法。

    判定　清仓在这个名字上的历史战绩优于持有，但历史上赢的那几次仓位都极小；今天选反弹触发而不是开盘执行，是因为昨天已经发过一次而账面离重发线仍有距离

    证伪条件　底标收复长期均线并被重新放回持仓名单拿到 1x 承接授权，则本判断作废，改为直接换仓。

  • 07226 · hold_and_watch · 信心 55% · 🔴 看空

    risk_rebalance · risk_rule

    理由　维持这一版打法，不重发。这只最该盯的是恒生科技指数 4217 一线——昨天盘中已经创过年内新低，今天再破就说明减仓的时点比价格更重要；其次是横盘成本：标的 20 日波动 17.7%，每月白付约 0.26% 的衰减，这个数字很小，真正贵的是 2x 敞口本身占港股段 28.6%。等恒科收复 4983 一线、🧭转 green 之前，2x 一份都不加。

    判定　这笔的账本执行率长期为零，重复发起同一条提醒的边际价值已经很低；把它挂在指数的破位位上，比再写一遍砍单更可能真的被执行

    证伪条件　恒生科技指数跌破年内新低，或浮亏扩大到重发线以上，则恢复减仓与换仓处方。

  • 00100 · hold_and_watch · 信心 55% · 🔴 看空

    technical_breakdown · core_position · technical

    理由　昨天授出 209.22 万份上市后股份激励计划奖励，这是公司自己发的软信号，不构成翻转依据。今天该看的只有两个数：231.4 的前低，和 290.59 的 20 日线。

    判定　这只历史上十九个策略 episode 的胜率只有四成出头，且最近三次里有两次是持有判断做错；在没有一手新证据、板块广度又归零的时候，再做一次主动判断的胜率并不比不做高，所以这一格选等待

    证伪条件　板块二十日上涨广度回到半数以上，或持仓自身收复二十日均线，则偏空判断作废。

  • 02208 · hold_and_watch · 信心 45% · ⚪ 中性

    technical_breakdown · core_position · technical

    理由　电力设备昨日净流入 21.67 亿元，贝莱德与摩根大通同期增持港股，但这两条都是软信号，只能给信心小幅上修，不足以推翻 -31.7% 的 200 日线乖离。

    判定　这只十三个 episode 的胜率只有两成多，是组合里最差的战绩之一；在没有硬催化的前提下，主动判断的历史基础不支持出手

    证伪条件　跌破前低，或风电同业五日广度转负，则持有等待的打法不再成立。

  • 03032 · hold_and_watch · 信心 40% · ⚪ 中性

    technical_breakdown · core_position · technical

    理由　这一只和 03033 跟踪同一个指数，留着两只是历史遗留而非判断；今天不做合并，因为合并属于结构调整，需要先有 07226 的换仓决定落地。

    判定　这一只的价值判断其实被更大的问题盖住了：真正贵的是同一标的上那条 2x 敞口，把注意力花在 1x 的两条重复配置上，是处理错了对象

    证伪条件　恒生科技指数破位，则两条 1x 一并重评，优先减这一只重复配置。

  • 03033 · hold_and_watch · 信心 45% · ⚪ 中性

    technical_breakdown · core_position · technical

    理由　规则已经授权它在 07226 换仓时承接最多 16975.6 港元的 1x，但 07226 今天维持不换，所以这个授权今天不启动。授权在手上不等于今天要用。

    判定　它的唯一实质价值是承接能力，而承接能力的启动条件在另一只身上；那只今天维持，这里就跟着维持

    证伪条件　承接标的启动时本判断自动转为买入候选；若恒科先跌破年内新低则本判断作废。

  • CRCL · hold_and_watch · 信心 50% · ⚪ 中性

    core_position · technical

    理由　CFO 换人一事属实，但这是治理层更替不是业务证伪；与 OKX 的战略合作提升 USDC 流动性也偏正面。这一只不是今天的问题所在，不值得占用注意力。

    判定　这一只既没有触发任何仓位超限，也没有出现业务层面的证伪事件，主动判断的收益期望最低

    证伪条件　跌破关键支撑，或 USDC 流通量出现环比收缩。

下一节点

  1. 港股开盘前 09:00 HKT：只查一件事，恒生科技指数是否在开盘后守住 4217；破位则 07226 的维持立刻作废，恢复减仓与换仓处方。
  2. 港股开盘后 09:30 HKT：盯 00100 是否跌破 231.4 的前低，跌破且板块广度仍为零则把这一仓从持有降级为反弹分批减。
  3. 美股盘前 09:30 ET 之前：确认 SPCH 是否站上卖出触发价、SPCX 是否站上承接触发价，两条腿必须成对落地，不成对就都延后。
  4. 美股开盘后 09:30 ET：若长端收益率继续上冲，先执行 SPCH 的反弹减仓，不等更高价。
  5. 组合级红线：美股段杠杆占比回到 50% 以下、对标普的 β 回到 3.0 以下，任一未达成则今天这两条减仓算未完成。

我的看法

多空对辩

看多

多方案有两条具体支撑。第一，事件侧确实在变好：Starship 首次完成轨道飞行，SpaceX 这一篮子的事件密度处在高位，多头叙事有真实载体，不是空气。第二，跌已经跌得够深：恒生科技指数盘中创过年内新低，港股 AI 大模型板块近期的跌幅集中在 15% 到 17% 的量级，而这个位置的 1x 敞口回本只需要 24% 到 27% 的涨幅，比 2x 少挨一次重置。据此主张：满额的减仓是浪费机会，至少留一半敞口在事件窗口里。

看空

空头案也有两条具体支撑。第一，利率和风险偏好同时在收紧，长端收益率处在多年高位，隔夜美股两大指数同向下行，波动率指数单日跳升，这种组合下事件驱动窗口的持续时间通常比多头预期的短。第二，纪律性减仓被系统性忽略：多个硬止损已经开了几十天，执行次数为零，说明这套规则当前不是约束而是背景噪音；在规则不生效的组合里谈择时，本身就高估了组合的容错能力。

魔鬼代言人 — 攻击的共识：SpaceX 首次入轨成功意味着该在这个篮子上放大杠杆敞口

我要攻击的不是最弱的仓位，而是今天最强的那条共识：SpaceX 事件窗口值得加杠杆。多头的推理链是「首次入轨成功到商业化落地，SpaceX 敞口应该放大」。这条链在两个地方断了：一是事件的成功率与股东回报之间没有必然联系，过去一年把 2x 敞口留在这个叙事上的结果是深度浮亏；二是最关键的那次入轨成功当天，股价只涨了百分之二，连一个高 beta 标的的日常波动都没给出来，事件的价格含量远低于叙事的含量。

风险官三票

Aggressive（抓 upside） · 今日首位表态

我要说的是空方今天忽略的东西：纪律性减仓的账本执行率是零，这件事没有改变什么资产的价值，却改变了这套流程的收益分布——当减仓指令不会被执行时，把精力放在挑选更好的执行价上比放在论证减仓的必要性上更有用。所以今天两条主动动作我都要，但执行价全部改到反弹位；同时我认为港股 00100 在这个板块广度为零的位置上具备反弹的赔率，只是它不满足任何加仓条件，所以我的位置是拿着观察而不是加。

Conservative（保本 derisk）

我要说的是多方今天忽略的东西：这次减仓的规则依据是硬止损和集中度超限，其中硬止损的定义就是不再等第二个信号。空方在等一个更好的价格，同时空方自己也在被扣时间成本——每一根横盘的 K 线都在为持有 2x 付费，而且这笔费用是确定的、上涨是或有的。如果反弹迟迟不来，那么在不降低风险的情况下，敞口的持有成本会持续累积，这是最不该被接受的一种情形。

Neutral（拍中线）

逐票拍边，不留看情况。SpaceX 这一篮子降倍数但保留敞口，因为事件是真的、杠杆是假的。Rocket Lab 这一笔减到现金，因为它的 1x 出口已经不在名单里，留着 2x 没有出口等于没有退出路径。港股那条 2x 维持，因为重发线没到、恒科离年内新低太近，砍在最低点是最差的执行。港股 AI 大模型那一笔持有不加，理由是它的板块广度已经归零，这是先跌后涨的形态，但先跌多久没人知道。稳定币那一笔是全组合唯一不需要讨论的仓位。

分析师四格

  • 00100

    -52.52% / RSI 39.0 / 趋势OFF · 已破吊灯止损

    Fundamentals　本轮没有可用的最新定期报告数据，浮亏比例是唯一能确认的事实；不给估值结论。

    Sentiment　股份激励与新模型传闻都是软情绪，只允许把信心小幅下调，不构成翻转依据。

    Cross-Market　美股 AI 硬件方向隔夜同向下落，纳指与标普双双收跌，这条链路今天是背离而非跟随：美股的坏消息没有传导成更差的港股开盘定价，说明港股已经在低位计价。

  • 02208

    -37.55% / RSI 39.5 / 趋势OFF / 距 MA200 -31.70%

    Fundamentals　本轮没有新的定期报告数据可用，只有机构持股变动这一间接口径。

    Sentiment　资金净流入与两家机构增持都是软情绪，只提高持有信心，不触发任何主动动作。

    Cross-Market　与美股关联度低，风电定价由国内装机与政策决定，昨夜美股回落对这一只没有传导。

  • 03032

    -21.44% / RSI 31.8 / 趋势OFF · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -14.40%

    Fundamentals　指数基金无个股基本面，只需要跟踪指数本身。

    Sentiment　媒体上的抗跌叙事属软情绪，不改变指数层面的判断。

    Cross-Market　与美股科技股的相关性在这一段是反向的，昨夜美股回落并没有替港股科技止跌。

  • 03033

    -19.22% / RSI 32.1 / 趋势OFF · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -14.80%

    Fundamentals　指数基金无个股基本面。

    Sentiment　沽空数据是仓位结构信息，不属于消息面情绪，但足以说明反弹的筹码在减少。

    Cross-Market　南向资金在国庆假期暂停，边际定价力量缺席，这一段由存量资金主导。

  • 07226

    -37.25% / RSI 32.7 / 趋势OFF · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -14.60%

    Fundamentals　杠杆指数产品无个股基本面；真正该算的是横盘期间的每日重置成本，而这笔成本每月只有零点几个百分点，说明贵的不是衰减而是敞口倍数。

    Sentiment　媒体上的南向累计买入与底部韧性叙事属软情绪，不构成继续持有杠杆的正面依据。

    Cross-Market　昨夜美股同向下行且长端收益率抬升，港股科技今天不具备独立走强的条件，链路是跟随而非背离。

  • CRCL

    -3.79% / RSI 45.9 / 趋势OFF · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -2.70%

    Fundamentals　流通量增速与储备收入是这一只的核心口径，本轮没有新数据可核。

    Sentiment　监管批准与战略合作都是软情绪，能提高信心但不足以驱动任何动作。

    Cross-Market　跟随美股风险偏好而非加密资产本体，这一点在近五个交易日已经体现。

  • RKLX

    -65.55% / RSI 50.9 / 趋势OFF / 距 MA200 -14.20%

    Fundamentals　本轮没有新的定期报告数据可用。

    Sentiment　机构零星买入的报道属软情绪，不改变二倍成本这条硬事实。

    Cross-Market　与美股航天板块同步回落，商业航天是这一轮高 beta 方向的代表。

  • SPCH

    -18.49% / RSI 53.3 / 趋势OFF

    Fundamentals　本轮没有新的定期报告数据可用。

    Sentiment　首次入轨成功属事件面信息，按规则只记为印证，不构成继续持 2x 的理由。

    Cross-Market　跟随美股科技与航天板块回落，没有独立于 beta 的定价。

  • SPCX

    +1.18% / RSI 53.3 / 趋势OFF

    Fundamentals　本轮没有新的定期报告数据可用。

    Sentiment　首次入轨成功与后续试飞的评论都是软情绪，只影响承接时点，不影响承接本身。

    Cross-Market　与美股航天板块同步，1x 版本对同样的消息面反应温和得多，这正是换仓想买到的东西。

这本账现在什么样

双币账本（HK + USD 不能直接相加）

🧭 Regime: neutral · 宏观给出的是 neutral，港股与美股两个市场的制度档位都停在 amber，既不是顺风档也不是逆风档。含义是：不需要因为 regime 而恐慌减仓，也不允许因为没有 regime 而放宽加仓。在这个档位上，主动动作只应该来自仓位规则，来自消息面的只能调信心。

FX: USDHKD = 7.8460（Frankfurter，抓取于 2026-09-30T00:03:26.907681+00:00）

真实总浮亏: USD$-7,474.41  ≈  HKD$-58,644.19
  ├─ HK 段: HKD$-50,801.64  (-46.14%)
  └─ US 段: USD$-999.56  (-22.53%)
HK 现金: 12,781 HKD | US 现金: 461.63 USD

集中度

Leg HHI 判定 Top2 腿总值
HK 0.415 🔴 危险集中 85.60% 59,291
US 0.743 🔴 危险集中 90.80% 3,437

风控硬闸

这类建议的历史命中率（T+1，假设成交）：cut 52.9% (128胜/114负, n=242, 未触发 7) · trim_on_rebound 58.3% (28胜/20负, n=48, 未触发 38)　— 命中率不是执行理由，是读这条建议时的先验

open 7 / overridden 0 / unacknowledged 7 / oldest 77d / decision_overdue 5

闸 标的 严重度 detail breach_id
leveraged_hard_stop 07226 critical 07226 浮亏 -37.2% ≤ 硬止损线 -18% risk-4ab7eff27f15
leveraged_hard_stop RKLX critical RKLX 浮亏 -65.5% ≤ 硬止损线 -18% risk-0a0af7ae3b3a
leveraged_hard_stop SPCH critical SPCH 浮亏 -18.5% ≤ 硬止损线 -18% risk-95ac7f6cd591
leveraged_exposure HK high HK 杠杆 ETF = 28.6% (cap 25%) — 2x 日内重置，下杀崩/震荡衰减（🧭HK制度 amber：基准 50% ×0.5 → 25%，趋势OFF：杠杆敞口上限砍半） risk-da9861ae6562
single_name SPCH high SPCH = 85.81% of US (mandatory cap 35%; 2x/3x) risk-66a236e9b7e1
leveraged_exposure US high US 杠杆 ETF = 90.8% (cap 50%) — 2x 日内重置，下杀崩/震荡衰减 risk-80e3b5a6819f
beta US high US β vs S&P = 3.7794 (cap 3.0) — 大盘 −1% 本子约 −3.8% risk-66b800a6afe2

directive: ⛔ 4 仓位硬闸 + 3 杠杆止损触发。每条必须在 Judge 段出一个对应动作(driven_by=risk_rule,纪律性再平衡,不算听消息、不受 risk_on HOLD 默认约束)；其余主动 call 仍按 regime guard。杠杆ETF解套口径=2x→1x 同因子换仓而非清仓(见各 action)。

长期未执行 · 自适应（证据由账本算，今天提不提由模型判断，护栏到了必须提）

  • 07226 · leveraged_hard_stop · 挂 48 天

    risk-4ab7eff27f15

    你的做法　同期在别的票有成交（最近 2026-09-16），这几只一股没减

    今天　模型判断今天维持，不重提

    护栏　浮亏 ≤ -43.3% 或到 2026-10-22 必须重提

  • RKLX · leveraged_hard_stop · 挂 77 天

    risk-0a0af7ae3b3a

    你的做法　同期在别的票有成交（最近 2026-09-16），这几只一股没减

    今天　模型判断今天重提

    护栏　浮亏 ≤ -73.0% 或到 2026-10-27 必须重提

  • HK · leveraged_exposure · 挂 77 天

    risk-da9861ae6562

    你的做法　同期在别的票有成交（最近 2026-09-16），这几只一股没减

    今天　模型判断今天维持，不重提

    护栏　需减额 ≥ 2,613 HKD 或到 2026-10-22 必须重提

  • SPCH · single_name · 挂 77 天

    risk-66a236e9b7e1

    你的做法　被要求减仓期间反向买入 13 次（最近 2026-08-20）

    今天　模型判断今天重提

    护栏　需减额 ≥ 3,807 USD 或到 2026-10-27 必须重提

  • US · leveraged_exposure · 挂 77 天

    risk-80e3b5a6819f

    你的做法　被要求减仓期间反向买入 13 次（最近 2026-08-20）

    今天　模型判断今天重提

    护栏　需减额 ≥ 2,006 USD 或到 2026-10-27 必须重提

加仓面（收盘确认）

candidate 0 / wait 0 / reject 0　·　技术突破(收盘站上前 20 日高且未过热,收盘确认)即 candidate,一手公告升级措辞;回踩中(低于 20 日高、守在 5 日低上)有正向消息支持也可 candidate,跌破 5 日低即失效,仓位不超探索档;证据分级 一手>权威>软消息/情绪,杠杆产品只凭软消息不升级;thesis 红线触发 reject,纪律动作未了结降级为 wait 并写明;左侧(低于 20 日高 ≥2 ATR、MA200 上方、非杠杆)只作观察 wait,给首档与失效位、不给尺寸。三态都不是下单授权。

今天没有 candidate 的原因：全部持仓收盘未站上前 20 日高，最接近的三只：SPCX/SPCH -5.6%、02208 -7.5%、RKLX -7.6%（突破是唯一有回测边缘的加仓形态，#819）

没有任何名字进入加仓读数区间

这类建议的历史命中率（T+1，假设成交）：add_only_on_trigger 42.9% (12胜/16负, n=28, 未触发 10)　— 命中率不是执行理由，是读这条建议时的先验

三个证据族的开机状态（任意两族成立才授权试探仓；两族没上线时「任意两族」就退化成「必须追涨」）：

证据族 状态 还差 blocker
price_relative_factor ⏳ 预热中 — clustered_edge、membership_history
price_relative_peer ⏳ 预热中 — dates、hit_rate_ci、signed_residual_ci
point_in_time_information ⏳ 预热中 cross_section_tickers 7/8 cross_section_tickers

冷启动期：单族 + 价格确认 + 非杠杆 ⇒ 半个试探仓（policy cold_start_single_family_enabled）；计数器填满后此例外自动失效

回本测算

Ticker 浮% 2x chop drag/月 回本需 半年窗含 drag 等效标的需
RKLX -65.50% 2.46% +190.20% +83.40%
00100 -52.50% — +110.60% —
02208 -37.60% — +60.10% —
07226 -37.20% 0.26% +59.40% +27.20%
03032 -21.40% — +27.30% —
03033 -19.20% — +23.80% —
SPCH -18.50% — +22.70% —
CRCL -3.80% — +3.90% —

注：回本涨幅=成本/现价−1。2x 行加印：标的σ、横盘 decay≈σ²/12 每月、半年窗含 drag 的等效标的涨幅。解读纪律：直线涨→2x 回本更快；横盘→2x 每月白付 decay；再跌→2x 双倍挨打。换 1x 买的是后两种情景的保护，不是回本速度。

仓位明细

HK leg（HKD；报价源 Tencent Sep 30 08:03 HKT）

代码 股 成本 现价 今日 浮% 浮$ HKD
00100 MINIMAX-W 140 508.47 241.40 -3.52% -52.52% -37,390
02208 金风科技 400 14.08 8.79 +0.63% -37.55% -2,116
03032 恒生科技ETF 200 5.41 4.25 -1.35% -21.44% -232
07226 XL二南方恒科 6,200 4.36 2.74 -2.21% -37.25% -10,076
03033 南方恒生科技 1,000 5.14 4.15 -1.24% -19.22% -988
小计 HK       -1,658 -46.14% -50,802

US leg（USD；报价源 Finnhub Sep 29, 2026 20:03 ET）

代码 股 成本 现价 今日 浮% 浮$ USD
CRCL Circle Internet Group Inc-A 2 87.00 83.70 -2.45% -3.79% -7
RKLX Defiance Daily Target 2X Long R 10 49.69 17.12 -6.91% -65.55% -326
SPCX SpaceX 1 147.50 149.24 +2.59% +1.18% 2
SPCH Leverage Shares 2X Long SpaceX Daily ETF 300 12.06 9.83 +5.02% -18.49% -669
小计 US       128 -22.53% -1,000

大盘趋势（两条腿各自的读数）

腿 窗口 距均线/动量 趋势 读数
HK · HSTECH 200日线 -14.6% OFF 趋势OFF：杠杆敞口上限砍半
US · QQQ 200日线 +10.7% ON bull

regime3=近10日动量分 牛(>+3%)/熊(<-3%)/震荡；trend_on=200日线；US 用 QQQ，共 208 根（≥200，已可判趋势）

HK 的趋势闸只收紧 HK 杠杆腿的上限；US 杠杆腿走它自己的 per-name dial

背景与校准

昨日兑现（2026-09-29 的 plan）

票 Action Strategy 计划股数 计划信心 兑现
SPCH cut risk_rebalance 300 88% pending
RKLX cut risk_rebalance 10 78% pending
07226 hold_and_watch risk_rebalance — 66% pending
00100 hold_and_watch core_position — 55% pending
02208 hold_and_watch core_position — 42% pending
03032 hold_and_watch core_position — 40% pending
03033 hold_and_watch core_position — 45% pending
CRCL hold_and_watch core_position — 52% pending

同行扫描

  • 00100 · 今日 -3.52% · 差距 -6.17pp

    HK AI 大模型 · 最强同行 09678 云知声 +2.65%

    判断　落后于同板块的语音与垂类同业，幅度差在几个百分点级别，属于板块 β 错配，不是个股 alpha 流失；这一行不支持换股。

  • 02208 · 今日 +0.63% · 差距 -0.77pp

    风电 · 最强同行 01072 东方电气 +1.40%

    判断　站在板块中间偏上，不是领涨也不是落后，属于跟上节奏的位置，不需要切换。

  • 03032 · 今日 -1.35% · 差距 -0.11pp

    HK 科技指数 1x (HSTECH 标的) · 最强同行 03033 南方恒生科技 -1.24%

    判断　与同跟踪指数的另一只几乎完全同涨同跌，之间不存在强弱差，这一行不产生任何信息。

  • 03033 · 今日 -1.24% · 差距 +0.11pp

    HK 科技指数 1x (HSTECH 标的) · 最强同行 03032 恒生科技ETF -1.35%

    判断　与另一只同指数产品完全重合，没有相对强弱可言。

  • 07226 · 今日 -2.21% · 差距 -3.84pp

    HK 科技指数 2x leveraged (HSTECH 标的) · 最强同行 09999 网易 +1.63%

    判断　比同指数的权重股跌得更多，这是二倍放大的必然结果，不构成额外的个股信息。

  • CRCL · 今日 -2.45% · 差距 -3.70pp

    稳定币 + agent 支付 · 最强同行 BKKT Bakkt, Inc. +1.25%

    判断　与加密支付同业同涨同跌，没有相对强弱差。

  • RKLX · 今日 -6.91% · 差距 -3.46pp

    RKLB 2x leveraged · 最强同行 RKLB Rocket Lab -3.45%

    判断　跌得比同板块现货多一倍，这就是杠杆成本本身，不需要再找归因。

  • SPCH · 今日 +5.02% · 差距 +7.64pp

    SpaceX 2x leveraged (商业航天) · 最强同行 ASTS AST SpaceMobile -2.62%

    判断　与同因子现货相比，近五个交易日多跌了一倍左右，差距就是杠杆成本。

  • SPCX · 今日 +2.59% · 差距 +3.40pp

    商业航天 (火箭发射 + Starlink 卫星互联网) · 最强同行 IRDM 铱星通讯 -0.81%

    判断　与被换掉的那一只是同一因子，所以这不是选股，是换载体。

板块全景

板块 持仓 今日 位置 板块 Top 归因
HK AI 大模型 00100 -3.52% 落后 09678 云知声 +2.65%、06682 范式智能 +0.62%、02513 智谱 -1.21% 板块级 beta 错配：智谱近5日 -17.18%、滴普 -15.73% 与持仓同量级，20日上涨广度为 0；叠加 OpenAI 暂停训练引发的 AI 硬件抛售外溢，非个股逻辑滞后
风电 02208 +0.63% 中位偏上 01072 东方电气 +1.40%、00916 龙源电力 +0.57%、01798 大唐新能源 -0.51% β 匹配：港股普跌日随电力设备 21.67 亿元资金净流入收红，跑赢东方电气以外的全部同业；10 月 14-16 日全球风电大会是已知但尚远的催化
HK 科技指数 1x (HSTECH 标的) 03033 -1.24% 中位 03032 恒生科技ETF -1.35%、03033 南方恒生科技 -1.24%、03067 安硕恒生科技 -1.27% 完全同涨同跌，无相对强弱可言；归因是指数层面：恒科盘中一度 4217 创年内新低，南向资金因国庆假期暂停、边际定价力量缺席
HK 科技指数 1x (HSTECH 标的) 03032 -1.35% 中位 03032 恒生科技ETF -1.35%、03033 南方恒生科技 -1.24%、03067 安硕恒生科技 -1.27% 同 03033，重复配置，无独立信息
HK 科技指数 2x leveraged (HSTECH 标的) 07226 -2.21% 落后 09999 网易 +1.63%、09618 京东集团-SW -1.34%、00700 腾讯控股 -1.77% β 错配的镜像：网易 +1.63% 而 2x 产品 -2.21%，差 3.8 个百分点不是判断错误，是每日重置的机械成本，近5日 -8.4% 相对 1x 的 -4.6%
商业航天 SPCH -7.60% 落后 SPCH Leverage Shares 2X Long SpaceX -7.60%、RKLX Defiance 2X Long RKLB -7.00%、SPCX SpaceX -3.50% 板块级压制叠加杠杆成本：长端收益率 5.24%、标普 -0.77%、纳指 -0.92%、VIX 单日 +8.07%，2x 在这种组合里双倍挨打
商业航天 SPCX -3.50% 中位 SPCH Leverage Shares 2X Long SpaceX -7.60%、RKLX Defiance 2X Long RKLB -7.00%、SPCX SpaceX -3.50% 同一事件、同一叙事，只因少了每日重置就少跌一半——这就是今天降倍数的全部理由
商业航天 RKLX -7.00% 落后 SPCH Leverage Shares 2X Long SpaceX -7.60%、RKLX Defiance 2X Long RKLB -7.00%、SPCX SpaceX -3.50% 底标 RKLB 昨日仅 -3.4%，差额为二倍放大；1x 出口 RKLB 已不在持仓，减仓只能落现金
稳定币 + agent 支付 CRCL -11.50% 落后 CRCL Circle Internet Group-A -11.50%、PYPL PayPal +0.17% 跟随美股风险偏好而非加密本体：CFO 换人属治理事件、业务未被证伪，但整段 beta 收缩把它一起带下来

今天的板块格局是 AI 与商业航天同时被宏观压制，而不是各自的公司事件。港股 AI 大模型整类在近五个交易日普跌，智谱、滴普、迅策的跌幅与持仓标的处在同一量级，说明这是板块级的重新定价而不是个股 alpha 流失；持仓在这一组里属于中位偏后，落后于同板块的语音垂类同业，落后原因是板块 β 错配而不是个股逻辑滞后。港股科技指数一系昨日盘中创过年内新低，内房与红利方向逆势走强，资金是从成长向防御搬家，不是从这一类向那一类内部轮动。风电是唯一收红的方向，电力设备资金净流入，持仓站在板块中间偏上。商业航天在美国侧受长端收益率压制，持仓的两个杠杆载体都比同板块现货跌得更多，这正是杠杆成本的直接读数，也是今天降倍数的全部理由。稳定币一系受监管推进的正面消息支撑，但持仓同样跟随风险偏好回落，印证了昨天的判断：它跌的是同一条 beta。

大盘速读

VIX 16.07 (+8.07%) · HSI 24,642.51 (+0.00%) · HSTECH 4,296.00 (+0.00%) · SPX 7,683.69 (-0.77%) · 纳指 26,820.38 (-0.92%) · DXY 101.21 (+0.01%) · F&G 33.9 fear · 10Y 5.24%（as_of 2026-09-29T01:18:41.971028+00:00, age 22.8h）

宏观读数是矛盾而非方向：波动率指数还在低位、恐慌指数在恐惧区，但长端收益率抬到多年高位、两大指数同向下行，这种组合说明资金在撤风险而不是在恐慌。落到组合上，杠杆仓位在这种环境里付的是确定成本，所以降倍数优先于判断方向。

社交舆情

  • CRCL · 近 5 日 -11.5%

    Reddit 7d 0 mentions

    新闻　Circle Internet Group (CRCL) Stock P、Banks can soon test digital-dollar p、COIN, CRCL Stocks Have ‘Outsized’ Bi

    信号判断　监管批准与战略合作都是软情绪，能提高信心但不足以驱动任何动作。

  • RKLX · 近 5 日 -7.0%

    Reddit 7d 0 mentions

    新闻　Discipline and Rules-Based Execution、RKLX Nov 2026 94.000 call (RKLX26112、Defiance Daily Target 2X…: RKLX Stoc

    信号判断　机构零星买入的报道属软情绪，不改变二倍成本这条硬事实。

  • SPCX · 近 5 日 -3.5%

    Reddit 7d 5 mentions

    新闻　$1,000 invested in SpaceX stock 2 mo、A $10,000 Investment in SpaceX Will 、Your Covered Call ETF Just Got A Lot

    信号判断　首次入轨成功与后续试飞的评论都是软情绪，只影响承接时点，不影响承接本身。

  • SPCH · 近 5 日 -7.6%

    Reddit 7d 5 mentions

    新闻　(SPCH) Movement as an Input in Quant、SPCH Oct 2026 9.000 call (SPCH261023、SPCH ETF Price and Chart — CBOE:SPCH

    信号判断　首次入轨成功属事件面信息，按规则只记为印证，不构成继续持 2x 的理由。

  • 00100 · 近 5 日 -15.7%

    Reddit 7d 0 mentions

    新闻　MINIMAX-W (00100.HK) Stock Price, Qu、Hong Kong Stock Market Movement | MI、MiniMax Shares Plunge 80% From Peak;

    信号判断　股份激励与新模型传闻都是软情绪，只允许把信心小幅下调，不构成翻转依据。

  • 02208 · 近 5 日 -1.4%

    Reddit 7d 0 mentions

    新闻　Zhitong Statistics on Significant Ch、Goldwind Science&Technology Co., Ltd、Zhitong HK Stock Short Interest Stat

    信号判断　资金净流入与两家机构增持都是软情绪，只提高持有信心，不触发任何主动动作。

  • 03032 · 近 5 日 -4.3%

    Reddit 7d 0 mentions

    新闻　Hang Seng Investment Index Funds Ser、Hang Seng TECH Index ETF (3032.HK) s、GF Securities: Optimistic about the

    信号判断　媒体上的抗跌叙事属软情绪，不改变指数层面的判断。

  • 07226 · 近 5 日 -8.4%

    Reddit 7d 0 mentions

    新闻　CSOP Leveraged and Inverse Series - 、CITIC Securities: The fundamental ex、CSOP Leveraged and Inverse Series -

    信号判断　媒体上的南向累计买入与底部韧性叙事属软情绪，不构成继续持有杠杆的正面依据。

  • 03033 · 近 5 日 -4.6%

    Reddit 7d 0 mentions

    新闻　CSOP ETF Series - CSOP Hang Seng TEC、Zhitong HK Stock Connect Holdings An、CSOP Hang Seng TECH Index ETF (3033.

    信号判断　沽空数据是仓位结构信息，不属于消息面情绪，但足以说明反弹的筹码在减少。

名人异动 / 政策风向（5.7h 前）

⚠️ LLM 相关性筛选本轮失败，未发布未评分条目。

决策校准

过去 30 天：已结算 18 个 episode（203 raw decisions；Brier 0.2418）

driven_by n avg benefit cluster CI95 edge
risk_rule 15 +0.14% [-1.79%, +2.92%] —
technical 3 -4.62% [-11.01%, -0.31%] —

过去三十天只结算了很少的样本，胜率数字看起来漂亮但分母里有一半以上是判不了的，不能当结论用。真正能读的两条是：第一，过去 30 天主动决策的执行率是零，被动的接近满分，这不是建议质量问题，是这些主动建议根本没有被接受；第二，按驱动来源拆，纯技术面驱动的三个 episode 平均是负的且区间不跨零，纯规则驱动的方向性为正但区间跨零，只能说方向性。因此今天所有主动动作都挂在规则上，且信心给得不高。分层校准表里没有任何一行匹配规则驱动加中性环境的组合，按规则应当视为证据不足，不得拿相邻组的点估计冒充；这不影响风控动作必须执行——纪律性再平衡是政策执行，不是预测。

待补

  • 恒生科技指数昨日盘中创年内新低的说法来自媒体转述，未取得指数官方点位确认。
  • 各持仓的建仓前研究闸与论点基线今天全部为空，套牢仓位的原始论点无法核验，只能用当前价格与规则判断。