盘前深度简报｜2026-10-05 周一 08:03 HKT

两条腿走反了方向：美股上周五 risk-on 收在高位、航天这条线一天涨 9% 到 15%，港股却跌出 52 周低位、恒科只剩 4158。今天的主基调不是找新机会，是把 2x 敞口一层层剥掉：美股两笔 2x 敞口在反弹位全清，1x 由 SPCX 继续承担；港股 07226 先减两成回 25% 上限之内。做完之后组合里只剩一条 2x，而且港股那条留下了两个新问题：减两成会把 00100 推到约 59.4%、离 60% 的强制线只剩不到一个百分点；而 1x 承接腿今天落不了纸，卖出所得只能停在现金。真正没有解法的还是 00100 —— 它占港股段 55.6%、贡献全组合 54.7% 的风险份额，规则只授权持有。

反方：反方最强的一条是：三条杠杆腿的浮亏已经分别是 -36.8%、-8.1% 和 -61.5%，在恒科 52 周低位和 SPCX 极端超买的位置减仓，等于把全年最差的价格写进账本；07226 历史上清 3 胜 3、SPCH 过去清 4 胜 2，说明清仓在这只票上从来没帮过忙。降杠杆省下的衰减一年不到 4%，抵不上一次反弹的踏空。这条成立的部分是港股：今天 07226 只减两成且必须等反弹价，不成立的部分是美股 —— SPCH 那笔从 9.84 涨到 11.08，同一笔卖单的执行价高了 12.6%，这种时候不卖才是真的浪费。

今天做什么

今日动作 · 信心与判定

• 07226 · trim_on_rebound · 信心 74% · 🔴 看空

  technical_breakdown · risk_rebalance · risk_rule

  理由　纪律性降杠杆的一步，不是预测。今天和上次重提相比变了什么：护栏要求的减额从 1742 港元抬到 3457 港元以上，1.5 倍，这一档关不掉了。减 1500 股后港股段杠杆从 30.65% 降到约 24.3%，回到 25% 上限之内，2x 的每日重置衰减基数也少两成。限制要说清楚：1x 承接腿今天走不通，03033 那一侧没有可执行的技术批次，买腿无法与卖腿同时落纸，所以卖出所得今天留在现金而不是挪进 03033；完整换仓要等 03033 拿到批次授权。

  判定　清 3 胜 3 说的是方向判断对，不等于任何价格都该执行；今天要解决的是衰减层，而减两成是买腿走不通时能做的上限

  证伪条件　HSTECH 收复 200 日线 4962 且 20 日波动仍低于 50%，说明降杠杆换错了时点，1x 敞口要重新加回 2x。

• 03033 · watch · 信心 45% · ⚪ 中性

  core_position · technical

  理由　收 4.066、RSI 28.6、z20 -2.14、吊灯止损 4.265 已破 4.7%，恒科 4157.94 在 200 日线 4962 下方 16.2%。它本来是那份降杠杆处方的 1x 承接位，今天买腿走不通，所以这一条从承接腿退回到纯观察。加仓仍然冻结：账上已有 03032 与它同标的，两者涨跌完全同步，同时持有不产生分散效果。

  判定　承接走不通不等于看空它：真正的判断在下一档 —— 一旦授权可用，07226 应该一次性换干净，而不是长期停在减两成的中间态

  证伪条件　承接后 5 个交易日跑输 07226 的 1x 等价基准 3pp 以上，说明这次只是把同一个亏损换了个名字。

• SPCH · trim_on_rebound · 信心 76% · 🟠 分歧

  technical_breakdown + mean_reversion · risk_rebalance · risk_rule

  理由　单名占美股段 86.64% 对 35% 硬上限，美股杠杆敞口 91.6% 对 50% 上限，美股 β 3.94 对 3.0 上限——三条账上的规则指向同一笔卖出，一笔成交同时关掉三条。今天的时点比前几次都好：z20 +2.53 极端超买，星舰入轨与算力合约属于确认型利好且已在价，卖在利好兑现处正是借反弹分批想要的位置。买腿 SPCX 今天同样走不通：它没有换仓授权、技术批次算出来是 0 股被最小交易单位卡死、上周五那条确认位 152.58 的批次已被判定失效，所以 1x 由账上已有的 SPCX 承担。

  判定　看多和超配可以同时为真，但两者只能留一个：确认型利好已经全在 z20 +2.53 的价里，继续为 2x 付溢价的理由只能是习惯

  证伪条件　SPCX 连续 5 个交易日站稳 200 日线之上，且 2x 衰减对组合已不构成实质拖累，这笔减仓就是过早。

• RKLX · trim_on_rebound · 信心 68% · 🔴 看空

  technical_breakdown · risk_rebalance · risk_rule

  理由　浮亏 -61.5% 是全组合最深的坑，规则要求换 1x 同因子 RKLB。1x 承接腿今天走不通，RKLB 不在持仓里、账上没有换仓授权，所以这笔只能裸清并留下现金。这笔只有 191 美元、占美股段 4.98%，对组合伤害极小，所以判低信心不是判不重要——判这笔金额在今天三笔里不是决定性的一环，真正决定组合的是 SPCH 那 300 股。

  判定　规则要求换 1x 而不是清仓，而 1x 承接腿今天落不了纸，这笔只能裸清；裸清比换仓更粗，但拖到下一个窗口就是第 83 天

  证伪条件　RKLB 站稳 200 日线 81.41 之上并创新高，说明 2x 清得太早，1x 敞口应重新建立。

• 00100 · hold_and_watch · 信心 42% · 🔴 看空

  mean_reversion + relative_strength · core_position · technical

  理由　收 242.8、RSI 40.0、z20 -1.02、52 周区间位置 4.8%、20 日年化波动 99.7%，是全组合波动最高的一只。1 个月 -29.1%、6 个月 -76.1% 已经把故事证伪了一半：解禁首日单日 -20% 说明筹码在换手，不是在换故事。规则只给持有与观察，浮亏 -52.25% 的回本门槛是 109.4%，这在没有新一手催化前不该用便宜当理由。

  判定　反方的超跌与正方的供给是同一件事的两面，而 19 个 episode 胜率 42% 说明在这只票上主动出手的历史战绩不支持任何一次抄底

  证伪条件　站回 20 日线 280.36 并伴随可验证的商业化收入披露，或跌破 231.4 的前低，两种结果都会把「等」改判成别的动作。

• 03032 · hold_and_watch · 信心 40% · ⚪ 中性

  core_position · technical

  理由　收 4.142、RSI 26.9、z20 -2.23、52 周区间位置 0%，浮亏 -23.37%。它与 03033 是同一个标的的两条腿，5 日 -5.1% 对 -4.8% 的差异纯粹是跟踪误差。在组合真正需要的是恒科敞口本身而不是恒科的持有方式时，这一条的价值接近零，所以只做持有与观察，不值得为它单独做决定。

  判定　极低 RSI 在 200 日线下方 16.3% 的下行结构里是常态而不是信号；11 个 episode 胜率 27%，在这个位置加码等于把统计再验证一次

  证伪条件　与 03033 出现持续超过 2pp 的跟踪偏离，或恒科收复 20 日线 4357.31 并站稳 3 个交易日。

• 02208 · hold_and_watch · 信心 40% · ⚪ 中性

  core_position · technical

  理由　收 8.835、RSI 41.4、压在 200 日线 12.843 下方 31.2%，浮亏 -37.27%，回本需要 59.4%。它是今天唯一跑赢自己板块的票，但赢的是大唐新能源 +2.04% 那种运营端红盘，驱动力是 561 兆瓦海上风电中标这类已经公示的印证型消息，不是新的边际变量。20 日波动只有 21.2%，是全组合最安静的一只，也最没有理由在今天动它。

  判定　中标是已经公示的印证型消息，不构成加仓理由；而 13 个 episode 胜率 23% 是全组合第二低，这只票上主动出手的历史战绩本身就是劝退理由

  证伪条件　出现显著超预期的一手装机或中标披露，或跌破 8.515 的前 5 日低。

• SPCX · hold_and_watch · 信心 45% · 🟠 分歧

  core_position · technical

  理由　收 158.96、RSI 61.3、距前 20 日高 158.13 只有 0.52%、z20 +2.53、一个月 +13.0%。它是今天 SpaceX 敞口降杠杆之后唯一继续承担该 beta 的位置，角色是 1x 桥而不是加仓对象：账上只有 2 股，而探索批次按目标仓位算出来是 0 股，直接被交易单位卡死。过去 9 个 episode 加 2 胜 0，这只票上追高的历史战绩不支持任何主动动作。

  判定　这是今天最值得修的一个执行缺陷 —— 不是看空 SPCX，而是最小交易单位把一批已获批的探索采样掐死在 0 股上；修它比加 SPCH 有价值得多

  证伪条件　回踩 158.13 失守并跌破 20 日线 150.13，1x 桥失效；或算力合约出现可验证的营收口径并被价格在 200 日线之上确认。

• CRCL · hold_and_watch · 信心 40% · ⚪ 中性

  core_position · technical

  理由　收 81.25、RSI 43.8、z20 -1.43，5 日 -8.7%，浮亏 -6.61% 是全组合最小的一笔。它的三条消息全是软情绪：ARC 上线与 OUSD 发行是公司自己发的进展，第三方评级调到卖出，ARK 在抄底是别人在调仓。三条没有一条是能翻转 bucket 的硬催化，所以维持持有观察。20 日年化波动 73%，但只有 2 股的仓位不值得为它做决定。

  判定　三条消息没有一条够得上硬催化：两条是公司自己的进展披露、一条是第三方评级；按规则它们只能动信心不能翻 bucket

  证伪条件　USDC 流通量或储备收益出现可验证的加速，或跌破 78.26 的前 20 日低。

下一节点

1. 港股 09:15 集合竞价前：确认 07226 是否在 2.66 以上开出反弹窗口，未到价不追着砍，低开就让它继续挂着
2. 港股 09:30 开盘后：盯 00100 是否在 242.8 上方企稳，以及前 20 日低 231.4 会不会在今天被摸到，跌破即把核心论点改判为已破
3. 港股 10:30 前：核对 07226 那 1500 股是否成交；成交后港股段杠杆应降到 24% 上下、00100 权重升到 59.4% 左右，两个数都要对上
4. 港股 16:00 收盘后：核对四条风控闸的单日变化，特别是 03033 那边承接腿的授权什么时候能开 —— 承接一旦可用，07226 应一次性换干净而不是停在两成
5. 美股 20:30 盘前：检查 SPCH 是否在 11.00 上方，未站上则不买也不卖，维持等下一个反弹窗口
6. 美股 21:30 开盘后：SPCH 站上 11.00 即清 300 股 2x；RKLX 站上 19.50 即清 10 股，两笔都要在开盘 30 分钟内完成，不拖到尾盘
7. 美股 22:00 前：确认 SPCX 仍站在 150.13 的 20 日线上方，跌破则 SpaceX 的 1x 桥按趋势失效处理
8. 组合级红线：美元基准浮亏到 -8000 触发强制降风险，与今天三笔纪律单无关，纯粹是总账红线

我的看法

多空对辩

看多

美股那条线的证据是硬的：星舰第 14 飞成功入轨、Google 与 Anthropic 的算力合约、BofA 上调评级全部落在同一周，SPCX 一个月 +13.0% 收 158.96 站上 20 日线 150.13，SPCH 浮亏从 -19.8% 收窄到 -8.1%，回本只需正股再涨 8.8%，是全组合离解套最近的杠杆仓。港股那边 RSI 27.9、z20 -2.10 已经是极端超卖，1x 敞口横盘一个月不吃衰减，02208 还逆势跑赢板块 2.85pp。三条腿加起来，没有任何一条的论点是被证伪的。

看空

反方的数字同样具体：恒科 4157.94 跌破 52 周低位、年内累跌近 25%，10 年期 5.277% 顶着成长股估值；00100 5 日 -13.0% 同期智谱只有 -1.88%，多出来的 11pp 全部来自解禁首日单日 -20%，年化波动 99.7%；组合 30 天最大回撤 -19.8%、夏普 -1.97、US β 3.94。这不是波动，是同一条高 beta 因子在三只票上同时放大：三簇相关系数 0.8、分散化比 1.36、有效下注数只有 2.07。

魔鬼代言人 — 攻击的共识：星舰入轨加算力大单这条确认型利好，足以支撑 2x 敞口扛到回本、不必在高位减杠杆。

攻击当前最强的共识：SPCX 站上 20 日高、z20 +2.53、领涨整个商业航天板块，于是账上默认 2x 敞口应该扛到回本。三个反方论点。一是利好全部已确认且已在价，2x 是在最热处多付一倍的钱；二是 2x 回本需要正股涨 8.8% 这个门槛是拿 2x 每天付的横盘衰减换来的，恒科那笔每月 0.3%、RKLX 那笔按标的 55.6% 波动算衰减更陡，横盘就是慢性失血；三是最能打的账 —— 86.64% 的单名占比意味着任何一次正股回吐都直接打在美股段上，而这笔敞口在账上已经反向买了 13 次。

风险官三票

Conservative（保本 derisk） · 今日首位表态

被忽略的尾部不在 SpaceX，在组合结构：US β 3.94 对 3.0 上限、30 天波动 56.6%、最大回撤 -19.8%、夏普 -1.97，三簇相关系数 0.8 把名义上九只票压成 2.07 个有效下注。00100 一个人吃掉 54.7% 的风险份额，吊灯止损已经破了、20 日年化波动 99.7%，它单日 -15% 就会把全组合拖进 -8% 到 -9% 的位置。Aggressive 谈的是错过多赚多少，Conservative 谈的是四条闸一天没关、账上 6 条风控记录 0 条执行 0 条确认 0 条豁免、最老一条站了 82 天 —— 这才是已经在发生的损失。

Aggressive（抓 upside）

今天最贵的机会成本在 SPCX：正股收 158.96 距前 20 日高只有 0.52%，而星舰入轨、Starlink 现金机器、Anthropic 与 Google 的算力合约是同一个月里落地的三件事，账上只剩 2 股 1x，等于把一门正在被验证的生意降到了零参与。Conservative 拿到的保护是每月不到 4% 的 decay，买的却是错过一次 13% 单月行情的期权费。真正该加的位置不是 SPCH 这层 2x，而是 SPCX 这层 1x 在回踩守住 158.13 之后；今天那笔探索批次算出来是 0 股被交易单位卡死，真正的建议是把这只票的最小交易单位问题解决掉，而不是接受 2 股的规模。

Neutral（拍中线）

逐票拍边。07226 拍减两成并等反弹价：硬止损 53 天、2x 横盘每月白付 0.3%，但今天买腿走不通，所以只能拿掉两成而不是一次换干净。SPCH 拍全清：z20 +2.53 的极端超买里卖出 2x，1x 已由 SPCX 承担，而且这一笔关掉了三条闸。RKLX 拍减但只在 19.50 以上减，不在低开日砍。00100 拍持有不拍加：解禁的供给压力和接近 60% 的港股权重同时存在，规则也只给持有。02208 拍持有：唯一跑赢自己板块的票，但驱动力是已公示的中标，没有边际。03032 与 03033 拍持有：同一条 beta 拆成两半不产生分散。CRCL 拍持有：三条消息全是软情绪，没有一条能改变结论。SPCX 拍持有不追高：过去 9 个 episode 加仓 2 次全错。

分析师四格

• 00100

  -52.25% / RSI 40.0 / 趋势未知 · 已破吊灯止损

  Fundamentals　无 EDGAR 口径，港股基本面只能靠公告；解禁日与商业化进度两条一手信息都还没拿到正文。

  Sentiment　南向爆买是流量口径的软情绪，AI 聚合站的软文是零信息量；两者都只能动信心，不构成加仓授权。

  Cross-Market　背离：同期美股 AI 与航天全线走强，港股 AI 应用端创新低，跨市场定价在它身上没有工作。

• 02208

  -37.27% / RSI 41.4 / 趋势OFF / 距 MA200 -31.20%

  Fundamentals　港股标的，无 EDGAR 口径；判断依赖中标容量、装机节奏与政策落地这三类公告。

  Sentiment　无 reddit 提及、无异常新闻，舆情层面今天没有可读信号。

  Cross-Market　独立于中美两条腿：它的驱动是国内新能源政策与招标，不跟随任何一条海外市场。

• 03032

  -23.37% / RSI 26.9 / 趋势OFF · RSI超卖26.9 · z-2.2σ极端 · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -16.30%

  Fundamentals　指数 ETF，无基本面口径；价值全部取决于它是否还需要作为 03033 之外的第二条腿存在。

  Sentiment　无实质舆情，仅有一条把高美债收益率与恒科下跌并列的宏观描述，属背景不属催化。

  Cross-Market　背离：与港股以外的两条腿都不相关，跨市场传导在恒科这条线上本周是断的。

• 03033

  -20.89% / RSI 28.6 / 趋势OFF · RSI超卖28.6 · z-2.1σ极端 · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -16.30%

  Fundamentals　指数 ETF，无基本面口径，判断全部来自跟踪指数与费率成本。

  Sentiment　工银瑞信香港全球人工智能 ETF 再次发行 60 万个单位属产品动态，不是这只 ETF 的一手催化，只能当背景。

  Cross-Market　背离：纳指创新高与恒科创新低同时发生，跨市场定价在港股这一侧失效。

• 07226

  -36.76% / RSI 27.9 / 趋势OFF · RSI超卖27.9 · z-2.1σ极端 · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -16.20%

  Fundamentals　这只票本身是指数杠杆产品，没有基本面口径可读，全部判断来自标的指数与换仓政策。

  Sentiment　只有一条南向资金相关的二手转载，属软情绪，权限上限是动信心不超过 10pp，不构成任何主动动作的依据。

  Cross-Market　跟随：美股上周五 +1.19% 没有传导到港股，两条腿在 10 月 2 日同时下跌，跨市场链路本周是断的。

• CRCL

  -6.61% / RSI 43.8 / 趋势OFF · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -5.60%

  Fundamentals　有 EDGAR 口径，估值与储备收益可以逐季核对；这是全组合唯一能拿到硬基本面数据的现金类资产。

  Sentiment　ARK 抄底按规则属软情绪，第三方评级调到卖出同样只动信心；两者方向相反，正是软情绪不该用来做决定的原因。

  Cross-Market　跟随美股风险偏好但落后：纳指 +1.19% 的那天它 -2.0%，说明它跟着的是加密板块而不是纳指。

• RKLX

  -61.52% / RSI 58.4 / 趋势OFF / 距 MA200 -9.20%

  Fundamentals　2x 每日重置产品，口径全部来自标的 RKLB，标的 400 根日线完整、200 日线 81.41 是可用的硬参照。

  Sentiment　1 条 reddit 德语区提及、其余是期权链与杠杆说明类内容，属软情绪，无一条够格改变 bucket。

  Cross-Market　跟随：航天这条线的强势是美股独有的，港股没有任何对应强度。

• SPCH

  -8.13% / RSI 61.3 / 趋势未知 · z+2.5σ极端

  Fundamentals　2x 每日重置产品，全部口径来自标的 SPCX；标的短历史 78 根日线，200 日线还没有值，任何长期估值判断都缺乏样本。

  Sentiment　4 条 reddit 提及加 Cramer 评论属软情绪，权限只够动信心，NASA 级别的一手事实是发射与合约本身，那部分已计入价格。

  Cross-Market　跟随且更强：美股 risk-on 那天它是全组合涨幅最大的持仓，港股同日创新低，两条腿的背离是今天分散不了风险的原因。

• SPCX

  +7.77% / RSI 61.3 / 趋势未知 · z+2.5σ极端

  Fundamentals　上市仅 78 根日线，200 日线还没有值，长期估值与趋势判断都缺样本；这是所有不能做长期技术判断的根本原因。

  Sentiment　4 条 reddit 提及集中在买点上争论与 Starlink 现金流叙事，属软情绪；星舰与算力合约本身是一手事实但已在价。

  Cross-Market　跟随：与 SPCH 同一条 beta，与港股三只完全无关，是今天唯一不承担港股 beta 的美股敞口。

这本账现在什么样

双币账本（HK + USD 不能直接相加）

🧭 Regime: neutral · 宏观标签是 neutral，内部是分裂的：VIX 15.31 单日 -6.59%、SPX +0.73%、纳指 +1.19% 收在高位，10 年美债 5.277% 还在往上顶，F&G 31.2 停在恐惧区。美股腿给 trending-up，港股腿给 trending-down，恒科在 200 日线下方 16.2% 的位置不接受任何单一标签。

FX: USDHKD = 7.8471（Frankfurter，抓取于 2026-10-05T00:03:29.533648+00:00）

真实总浮亏: USD$-7,164.89  ≈  HKD$-56,223.62
  ├─ HK 段: HKD$-51,517.40  (-45.72%)
  └─ US 段: USD$-599.74  (-13.52%)
HK 现金: 10,187 HKD | US 现金: 461.63 USD

集中度

Leg	HHI	判定	Top2	腿总值(原币)
HK	0.411	🔴 危险集中	86.20%	61,169
US	0.757	🔴 危险集中	91.60%	3,837

风控硬闸

这类建议的历史命中率（T+1，假设成交）：cut 53.3% (129胜/113负, n=242, 未触发 8) · trim_on_rebound 58.0% (29胜/21负, n=50, 未触发 39)　— 命中率不是执行理由，是读这条建议时的先验

open 6 / overridden 0 / unacknowledged 6 / oldest 82d / decision_overdue 5

闸	标的	严重度	detail	breach_id
leveraged_hard_stop	07226	critical	07226 浮亏 -36.8% ≤ 硬止损线 -18%	risk-4ab7eff27f15
leveraged_hard_stop	RKLX	critical	RKLX 浮亏 -61.5% ≤ 硬止损线 -18%	risk-0a0af7ae3b3a
leveraged_exposure	HK	high	HK 杠杆 ETF = 30.7% (cap 25%) — 2x 日内重置，下杀崩/震荡衰减（🧭HK制度 amber：基准 50% ×0.5 → 25%，趋势OFF：杠杆敞口上限砍半）	risk-da9861ae6562
single_name	SPCH	high	SPCH = 86.64% of US (mandatory cap 35%; 2x/3x)	risk-66a236e9b7e1
leveraged_exposure	US	high	US 杠杆 ETF = 91.6% (cap 50%) — 2x 日内重置，下杀崩/震荡衰减	risk-80e3b5a6819f
beta	US	high	US β vs S&P = 3.9427 (cap 3.0) — 大盘 −1% 本子约 −3.9%	risk-66b800a6afe2

directive: ⛔ 4 仓位硬闸 + 2 杠杆止损触发。每条必须在 Judge 段出一个对应动作(driven_by=risk_rule,纪律性再平衡,不算听消息、不受 risk_on HOLD 默认约束)；其余主动 call 仍按 regime guard。杠杆ETF解套口径=2x→1x 同因子换仓而非清仓(见各 action)。

长期未执行 · 自适应（证据由账本算，今天提不提由模型判断，护栏到了必须提）

• 07226 · leveraged_hard_stop · 挂 53 天

  risk-4ab7eff27f15

  你的做法　被要求减仓期间反向买入 1 次（最近 2026-10-02）

  今天　模型判断今天重提

  护栏　浮亏 ≤ -43.3% 或到 2026-10-22 必须重提

• RKLX · leveraged_hard_stop · 挂 82 天

  risk-0a0af7ae3b3a

  你的做法　同期在别的票有成交（最近 2026-10-02），这几只一股没减

  今天　模型判断今天重提

  护栏　浮亏 ≤ -74.9% 或到 2026-10-30 必须重提

• HK · leveraged_exposure · 挂 82 天

  risk-da9861ae6562

  你的做法　被要求减仓期间反向买入 1 次（最近 2026-10-02）

  今天　必须重提：需减额 1,742 → 3,456 HKD（≥1.5×）

  护栏　需减额 ≥ 2,613 HKD 或到 2026-10-22 必须重提

• SPCH · single_name · 挂 82 天

  risk-66a236e9b7e1

  你的做法　被要求减仓期间反向买入 13 次（最近 2026-08-20）

  今天　模型判断今天重提

  护栏　需减额 ≥ 3,957 USD 或到 2026-10-30 必须重提

• US · leveraged_exposure · 挂 82 天

  risk-80e3b5a6819f

  你的做法　被要求减仓期间反向买入 13 次（最近 2026-08-20）

  今天　模型判断今天重提

  护栏　需减额 ≥ 2,071 USD 或到 2026-10-30 必须重提

加仓面（收盘确认）

candidate 0 / wait 3 / reject 0　·　技术突破(收盘站上前 20 日高且未过热,收盘确认)即 candidate,一手公告升级措辞;回踩中(低于 20 日高、守在 5 日低上)有正向消息支持也可 candidate,跌破 5 日低即失效,仓位不超探索档;证据分级 一手>权威>软消息/情绪,杠杆产品只凭软消息不升级;thesis 红线触发 reject,纪律动作未了结降级为 wait 并写明;左侧(低于 20 日高 ≥2 ATR、MA200 上方、非杠杆)只作观察 wait,给首档与失效位、不给尺寸。三态都不是下单授权。

今天没有 candidate 的原因：1 只已收盘站上前 20 日高，但 z≥2 判为追高（policy: 等回踩不破再谈）：SPCX/SPCH z=2.53

标的	判定	为什么	要什么才算数	前20日高
SPCX	wait	窗口内无一手公告、技术面机会·等回踩	回踩守住 158.13(现高于前高 0.52%)	158.13
SPCH	wait	纪律动作未了结:反弹减仓 150 股(风控规则);窗口内无一手公告、技术面机会·等回踩	先把纪律动作走完,再谈加仓(之后:SPCX 回踩守住 158.13(现高于前高 0.52%))	158.13
RKLX	wait	纪律动作未了结:反弹减仓 10 股(风控规则);窗口内无一手公告	先把纪律动作走完,再谈加仓(之后:RKLB 站上 75.46(现距高 -2.04%))	75.46

这类建议的历史命中率（T+1，假设成交）：add_only_on_trigger 42.9% (12胜/16负, n=28, 未触发 12)　— 命中率不是执行理由，是读这条建议时的先验

三个证据族的开机状态（任意两族成立才授权试探仓；两族没上线时「任意两族」就退化成「必须追涨」）：

证据族	状态	还差	blocker
price_relative_factor	⏳ 预热中	—	clustered_edge、membership_history
price_relative_peer	⏳ 预热中	—	dates、hit_rate_ci、signed_residual_ci
point_in_time_information	⏳ 预热中	—	—

冷启动期：单族 + 价格确认 + 非杠杆 ⇒ 半个试探仓（policy cold_start_single_family_enabled）；计数器填满后此例外自动失效

回本测算

Ticker	浮%	2x chop drag/月	回本需	半年窗含 drag 等效标的需
RKLX	-61.50%	2.58%	+159.90%	+74.20%
00100	-52.20%	—	+109.40%	—
02208	-37.30%	—	+59.40%	—
07226	-36.80%	0.30%	+58.10%	+26.90%
03032	-23.40%	—	+30.50%	—
03033	-20.90%	—	+26.40%	—
SPCH	-8.10%	—	+8.80%	—
CRCL	-6.60%	—	+7.10%	—

注：回本涨幅=成本/现价−1。2x 行加印：标的σ、横盘 decay≈σ²/12 每月、半年窗含 drag 的等效标的涨幅。解读纪律：直线涨→2x 回本更快；横盘→2x 每月白付 decay；再跌→2x 双倍挨打。换 1x 买的是后两种情景的保护，不是回本速度。

仓位明细

HK leg（HKD；报价源 Tencent Oct 05 08:03 HKT）

代码	股	成本	现价	上一场收盘	浮%	浮$ HKD
00100 MINIMAX-W	140	508.47	242.80	-2.96%	-52.25%	-37,194
02208 金风科技	400	14.08	8.84	-0.95%	-37.27%	-2,100
03032 恒生科技ETF	200	5.41	4.14	-2.68%	-23.37%	-253
07226 XL二南方恒科	7,200	4.12	2.60	-4.32%	-36.76%	-10,897
03033 南方恒生科技	1,000	5.14	4.07	-2.45%	-20.89%	-1,074
小计 HK				-2,040 HKD	-45.72%	-51,517

US leg（USD；报价源 Finnhub Oct 04, 2026 20:03 ET）

代码	股	成本	现价	上一场收盘	浮%	浮$ USD
CRCL Circle Internet Group	2	87.00	81.25	-2.00%	-6.61%	-12
RKLX Defiance Daily Target 2X Long RKLB	10	49.69	19.12	+9.63%	-61.52%	-306
SPCX SpaceX exposure	1	147.50	158.96	+7.35%	+7.77%	11
SPCH Leverage Shares 2X Long SpaceX Daily ETF	300	12.06	11.08	+14.58%	-8.13%	-294
小计 US				447 USD	-13.52%	-600

大盘趋势（两条腿各自的读数）

腿	窗口	距均线/动量	趋势	读数
HK · HSTECH	200日线	-16.2%	OFF	趋势OFF：杠杆敞口上限砍半
US · QQQ	200日线	+12.1%	ON	bull

regime3=近10日动量分 牛(>+3%)/熊(<-3%)/震荡；trend_on=200日线；US 用 QQQ，共 211 根（≥200，已可判趋势）

HK 的趋势闸只收紧 HK 杠杆腿的上限；US 杠杆腿走它自己的 per-name dial

背景与校准

昨日兑现（2026-10-02 的 plan）

票	Action	Strategy	计划股数	计划信心	兑现
SPCH	cut	risk_rebalance	300	66%	pending
SPCX	add_only_on_trigger	risk_rebalance	19	60%	not_triggered
RKLX	trim_on_rebound	risk_rebalance	10	55%	pending
07226	hold_and_watch	risk_rebalance	—	55%	pending
00100	hold_and_watch	core_position	—	50%	pending
02208	hold_and_watch	core_position	—	45%	pending
03032	hold_and_watch	core_position	—	45%	pending
03033	hold_and_watch	core_position	—	45%	pending
CRCL	hold_and_watch	core_position	—	45%	pending

同行扫描

• 00100 · 上一场收盘 -2.96% · 差距 -1.20pp

  HK AI 大模型 · 最强同行 09678 云知声 -1.76%

  判断　落后于自己的板块：5 日 -13.0% 对板块中位约 -6%，多出的七点来自解禁首日单日 -20%，属个股逻辑滞后而不是题材轮动。

• 02208 · 上一场收盘 -0.95% · 差距 -2.99pp

  风电 · 最强同行 01798 大唐新能源 +2.04%

  判断　中位偏前：跑赢龙源电力 2.85pp、跑赢东方电气，是风电板块里少数没有跟着杀估值的运营端资产。

• 03032 · 上一场收盘 -2.68% · 差距 -0.23pp

  HK 科技指数 1x (HSTECH 标的) · 最强同行 03033 南方恒生科技 -2.45%

  判断　与 03033 同步，5 日 -5.1% 对 -4.8%，差异是跟踪误差不构成相对强弱证据。

• 03033 · 上一场收盘 -2.45% · 差距 +0.23pp

  HK 科技指数 1x (HSTECH 标的) · 最强同行 03032 恒生科技ETF -2.68%

  判断　中位：同标的的 03032 是 -2.68%、它是 -2.45%，差异全部是跟踪误差，两者不构成彼此的相对强弱证据。

• 07226 · 上一场收盘 -4.32% · 差距 -2.98pp

  HK 科技指数 2x leveraged (HSTECH 标的) · 最强同行 09618 京东集团-SW -1.34%

  判断　领跌于自己所属的恒生科技板块：板块 -2.26%，它 -4.32%，倍数正好是两倍，是放大不是 alpha 流失。

• CRCL · 上一场收盘 -2.00% · 差距 -3.43pp

  稳定币 + agent 支付 · 最强同行 HOOD Robinhood Markets, Inc. +1.43%

  判断　中位偏后：跑输 HOOD 3.43pp、跑赢 COIN 1.32pp，属于板块内部 beta 错配，不是个股 alpha 流失。

• RKLX · 上一场收盘 +9.63% · 差距 +4.72pp

  RKLB 2x leveraged · 最强同行 RKLB Rocket Lab +4.91%

  判断　领涨于航天板块但幅度低于 SPCH，+9.63% 对 +14.58%，同样是两倍 beta 的差别，不构成换股理由。

• SPCH · 上一场收盘 +14.58% · 差距 +4.95pp

  SpaceX 2x leveraged (商业航天) · 最强同行 RKLX 2倍做多Rocket Lab ETF-Defiance +9.63%

  判断　领涨于商业航天板块：它 +14.58% 对 SPCX +7.35%，倍数正好两倍，位置优势属于 beta 而非选股。

• SPCX · 上一场收盘 +7.35% · 差距 +2.44pp

  商业航天 (火箭发射 + Starlink 卫星互联网) · 最强同行 RKLB Rocket Lab +4.91%

  判断　领涨于商业航天公开票：+7.35% 对 RKLB +4.91%、ASTS +2.47%，是催化时点带来的真实相对强度，不是杠杆放大的假象。

板块全景

板块	持仓	上一场收盘	位置	板块 Top	归因
HK AI 大模型	00100	-2.96%	中位偏后	09678 云知声 -1.76%、02513 智谱 -2.26%、00020 商汤-W -2.85%	5 日 -13.0% 落后智谱 -1.88% 整整 11pp：不是板块拖累，是解禁首日单日 -20% 的个股事件把 alpha 砸没了，属于个股逻辑滞后
恒生科技指数 1x/2x	07226	-4.32%	领跌	09618 京东集团-SW -1.34%、09988 阿里巴巴-W -2.06%、03690 美团-W -2.09%	恒科 -2.26% 的 2x 放大版，是 beta 错配不是个股问题：HSTECH 4157.94 已跌破 10Y 5.277% 压制下的 52 周低位区
恒生科技指数 1x/2x	03033	-2.45%	中位	09618 京东集团-SW -1.34%、09988 阿里巴巴-W -2.06%、03690 美团-W -2.09%	1x 承接标的，跟踪误差略优于 03032
恒生科技指数 1x/2x	03032	-2.68%	中位	09618 京东集团-SW -1.34%、09988 阿里巴巴-W -2.06%、03690 美团-W -2.09%	与 03033 同标的重复配置，涨跌同步，不产生分散效果
风电	02208	-0.95%	中位偏前	01798 大唐新能源 +2.04%、00956 新天绿色能源 -1.66%、01072 东方电气 -1.95%	跑赢龙源电力 2.85pp、跑赢设备端；催化时点是 561 兆瓦海上风电中标（印证型），不是新的边际利好
商业航天	SPCH	+14.58%	领涨	SPCH Leverage Shares 2X SPCX +14.58%、RKLX Defiance 2X RKLB +9.63%、SPCX SpaceX +7.35%	确认型利好全部已在价：SPCX z20 +2.53 极端超买，追高是这轮最差的入场点
商业航天	SPCX	+7.35%	领涨	SPCH Leverage Shares 2X SPCX +14.58%、RKLX Defiance 2X RKLB +9.63%、SPCX SpaceX +7.35%	距离前 20 日高 158.13 仅 0.52%，但 z=2.53 触发不追高闸
商业航天	RKLX	+9.63%	领涨	SPCH Leverage Shares 2X SPCX +14.58%、RKLX Defiance 2X RKLB +9.63%、SPCX SpaceX +7.35%	RKLB 距前高 75.46 只差 -2.04%，反弹兑现窗口正好是 2x 减仓窗口
稳定币 + agent 支付	CRCL	-2.00%	中位偏后	HOOD Robinhood +1.43%、BKKT Bakkt +0.52%、PYPL PayPal -0.49%	跑输 HOOD 3.43pp、跑赢 COIN 1.32pp：beta 错配为主，OUSD 上线与 ARK 抄底都是软情绪、不足以翻转动作

美股商业航天全线领涨：SPCH +14.58%、RKLX +9.63%、SPCX +7.35%，而 ASTS 只有 +2.47%，涨幅集中在有发射与算力合约这两条真实催化的一头，归因是催化时点而不是板块 beta；持仓在板块里是领涨方，问题从缺席变成已在价 —— SPCX 距前高 0.52%、z20 +2.53，追高是这轮最差入场点。港股是反面：恒科 -2.26% 触及 4157.94 刷新 52 周低位，腾讯 -2.27%、阿里 -2.06%、京东 -1.34% 同步下行，07226 -4.32% 是同一条曲线的 2x 版本，03033 -2.45% 是 1x 版本，归因是 10 年美债 5.277% 压制下的 beta 错配，不是个股事件。00100 -2.96% 在 AI 板块排中位偏后，5 日 -13.0% 落后智谱 -1.88% 十一个百分点，多的七点是解禁首日单日 -20% 的个股事件，属个股逻辑滞后。风电是唯一逆势方向，大唐新能源 +2.04% 把 02208 -0.95% 托到中位偏前，但催化是已公示的 561 兆瓦海上风电中标，印证而非新增量。

大盘速读

VIX 15.31 (-6.59%) · HSI 23,972.29 (-2.60%) · HSTECH 4,157.94 (-2.26%) · SPX 7,722.72 (+0.73%) · 纳指 27,190.86 (+1.19%) · DXY 101.89 (-0.05%) · F&G 31.2 fear · 10Y 5.28%（as_of 2026-10-04T23:20:21.870420+00:00, age 0.7h）

美股 calm 与港股 fear 是同一张表的两个答案：VIX 15.31 偏低、纳指收在高位，但 F&G 31.2 仍在恐惧区、10 年期 5.277% 高位未下、恒科在 200 日线下方 16.2% 走出独立弱势 —— 全球市场回暖的时候港股科技反而创新低，这条背离本身就是今天不把美股的强势外推到港股的理由。

社交舆情

• CRCL · 近 5 日 -8.7%

  Reddit 7d 0 mentions

  新闻　Circle (CRCL) Stock Looks Fairly Val、Cathie Wood’s ARK Is Buying CRCL Sto、Circle Internet Group (NYSE:CRCL) St

  信号判断　ARK 抄底按规则属软情绪，第三方评级调到卖出同样只动信心；两者方向相反，正是软情绪不该用来做决定的原因。

• RKLX · 近 5 日 -1.1%

  Reddit 7d 1 mentions

  新闻　RKLX May 2027 25.000 call (RKLX27052、Discipline and Rules-Based Execution、RKLX: Benefits And Risks Of Leveragi

  信号判断　1 条 reddit 德语区提及、其余是期权链与杠杆说明类内容，属软情绪，无一条够格改变 bucket。

• SPCX · 近 5 日 +6.9%

  Reddit 7d 4 mentions

  新闻　SpaceX Bags Massive AI Compute Deal 、SPCX Stock Climbs As Three Thursday 、Why SpaceX Stock Popped on Friday

  信号判断　4 条 reddit 提及集中在买点上争论与 Starlink 现金流叙事，属软情绪；星舰与算力合约本身是一手事实但已在价。

• SPCH · 近 5 日 +13.2%

  Reddit 7d 4 mentions

  新闻　SPCH Oct 2026 7.500 call (SPCH261002、SPCH ETF Price and Chart — CBOE:SPCH、(SPCH) Movement as an Input in Quant

  信号判断　4 条 reddit 提及加 Cramer 评论属软情绪，权限只够动信心，NASA 级别的一手事实是发射与合约本身，那部分已计入价格。

• 00100 · 近 5 日 -13.0%

  Reddit 7d 0 mentions

  新闻　MINIMAX-W (00100.HK) Stock Price, Qu、MiniMax Plunges Nearly 20% on First 、Hong Kong Stock Market Midday Review

  信号判断　南向爆买是流量口径的软情绪，AI 聚合站的软文是零信息量；两者都只能动信心，不构成加仓授权。

• 02208 · 近 5 日 -0.3%

  Reddit 7d 0 mentions

  新闻　Zhitong Statistics on Significant Ch、Goldwind Science&Technology Co., Ltd、Goldwind Science&Technology Co., Ltd

  信号判断　无 reddit 提及、无异常新闻，舆情层面今天没有可读信号。

• 03032 · 近 5 日 -5.1%

  Reddit 7d 0 mentions

  新闻　Hang Seng Investment Index Funds Ser、ETF Daily Report (Oct 2) | Macro and、Hang Seng Investment Index Funds Ser

  信号判断　无实质舆情，仅有一条把高美债收益率与恒科下跌并列的宏观描述，属背景不属催化。

• 07226 · 近 5 日 -9.9%

  Reddit 7d 0 mentions

  新闻　CSOP Hang Seng TECH Index Daily (2x)、CSOP Leveraged and Inverse Series - 、ETF Daily Report (Oct 2) | Macro and

  信号判断　只有一条南向资金相关的二手转载，属软情绪，权限上限是动信心不超过 10pp，不构成任何主动动作的依据。

• 03033 · 近 5 日 -4.8%

  Reddit 7d 0 mentions

  新闻　Zhitong HK Stock Connect Holdings An、CSOP Hang Seng TECH Index ETF (3033.、CSOP Hang Seng TECH Index ETF (3033.

  信号判断　工银瑞信香港全球人工智能 ETF 再次发行 60 万个单位属产品动态，不是这只 ETF 的一手催化，只能当背景。

决策校准

过去 30 天：全体已结算 28 个 episode（182 条原始决策）；主动校准样本 9；主动口径 Brier 0.3332 vs 常数预测基准 0.3125

driven_by	n	avg benefit	cluster CI95	edge
catalyst	1	-0.21%	—	—
macro	2	+0.20%	—	—
peer	1	-0.47%	—	—
risk_rule	20	+0.41%	[-1.19%, +2.79%]	—
technical	4	-1.97%	[-3.91%, +0.02%]	—

今天没有任何一组分层校准器支持主动择时：45 个组里 42 个因聚类区间宽度超过 0.45 被整批省略，剩下的 3 个全是同一类组合，平均点估计都在 0.48 左右、95% 区间 0.29 到 0.69，下界没有一项越过 50%、尺寸乘数一律归零。所以今天三笔主动单都不是择时、也没有一份尺寸是按胜率算出来的 —— 它们是组合政策在账上的执行，政策不需要校准器背书，也正因如此不能反过来说它们有优势。历史读数按打法分层很清楚：纪律性降杠杆 17 个 episode 平均 +0.98%、胜率 41.2%，是账上唯一正贡献的一类；核心仓持有 11 个平均 -1.50%、胜率 18.2%；按价格图表驱动的只有 4 个样本、平均 -1.97%，样本薄到只能当方向性参考。

待补

• 07226 的 1x 承接腿 03033 今天无法落纸：那一侧没有任何获批的技术批次，加仓单必须挂在一个批次上才成立，所以换仓只走了卖腿，卖出所得停在现金。这是今天港股那条降杠杆只完成两成的原因，不是判断变了
• RKLX 的 1x 承接腿 RKLB 不在持仓范围内，今天同样写不了，这笔 2x 只能裸清并留现金
• SPCH 的 1x 承接腿 SPCX 也落不了纸：它的探索批次算出来是 0 股被最小交易单位卡死，10 月 2 日那条 152.58 的确认位批次已被判定失效；好在账上已有 2 股 SPCX，1x 敞口因此没有中断
• 00100 到 9 月 30 日盘后那条披露只有标题、正文没取到，无法判断它是不是又一条改变论点的一手信息
• 南向资金对 00100 的具体净买金额没取到，只拿到一条 07:50 的二手转载标题，不足以作为可核对的资金面证据
• 今天的港股实时报价要等 09:30 开盘才有，现在所有价格都是 10 月 2 日收盘