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盘前深度简报｜2026-11-05 周四 08:03 HKT

今天三笔主动动作全是纪律性的：RKLX 整仓换成 1 股 RKLB 现货，因为制度降杠杆那条账只开了 8 天，规则今天不允许观望；00100 反弹到 167 港元减 60 股，把港股腿单名 46.94% 的超限做掉；07709 反弹到 20.5 港元清掉 2x 存储仓，因为正股隔夜跌逾 5%，昨天设的升级线破了。07226 那条 critical 硬止损维持不执行，但维持额度到 11 月 19 日，今天要么执行换 1x，要么留痕确认它继续开着，这条账已经站了 84 天、执行 0 次。恒科四连阳却仍在 200 日线下方 17.8%，昨夜美股指数上涨而航天股逆势下跌，book 港股腿浮亏 -64789 港元、美股腿浮亏 -1752.34 美元，汇率 7.8458（Frankfurter，11-05 08:03 HKT）。

反方：最强的一句反话是：这本账上真正拖后腿的不是选股，是执行率。RKLX 的制度降杠杆账开了 8 天、硬止损账站了 113 天，07226 的硬止损账站了 84 天，三条都零执行、零确认、零例外；昨天计划的 11 条全部触发，账本里没有一条被确认成交。所以今天真正需要改的不是仓位，是纪律动作必须留下痕迹这件事本身。第二个反话是杠杆纪律可能切错了顺序：美股腿 beta 现在 5.24 已经在上限之内，最该减的那条账反而是敞口最小、浮亏最浅的 RKLX，而账面最大的 SPCH 仍占 85.95%。第三个反话是 00100 的减仓可能卖在板块刚起步的位置，它的 attention 排名 0.30 并不高但沽空在降、南向在买，这些都指向修复而不是继续下跌。

今天做什么

今日动作 · 信心与判定

  • RKLX · cut · 信心 66% · 🔴 看空

    risk_rule_delever + technical_breakdown · risk_rebalance · risk_rule

    理由　纪律性再平衡，不是择时预测。这条 2x RKLB 腿同时压着两笔未平的账：制度降杠杆那条开了 8 天，没到 10 天的搁置门槛，所以规则今天不允许观望；同一条杠杆硬止损那条已经站了 113 天，执行 0 次、确认 0 次、例外 0 次。标的 RKLB 收在 52.37，比 200 日线低 33.9%，20 日波动 72.5% 越过 70% 的制度红线，横盘衰减每月 4.62%；要在半年里让 2x 回到成本，正股得涨 171.5%，换成 1x 之后正股要涨 458.9%。换仓买的是横盘和再跌的保护，不是回本速度。这笔卖单昨天也发过、昨天也触发了，仍然没有成交，今天不再等第二次确认。卖出腿用 1 股 RKLB 现货承接敞口，余额留在现金等正股收复 200 日线。

    评估　2x RKLB 腿，浮亏 82.1%，制度降杠杆账刚开 8 天、硬止损账站了 113 天，今天必须动

    最强反方　最强反方是 RKLB 的信息面不冷、11 月 9 日有财报，2x 在直线上涨里回本比 1x 快，把 2x 换成 1x 等于把最贵的那段凸性卖掉

    下一证据　RKLB 11 月 9 日财报前的隐含波动与卖方预期，以及今天的换仓成交确认

    判定　它在本账本上 17 个 episode 胜率 53%，其中清仓 8 次赢 6 次，是这本账上唯一有正向记录的主动动作；反方不成立的地方是今天由制度决定，不由赔率决定

    证伪条件　RKLB 收复 200 日线 79.25 且 20 日波动回到 70% 以下，杠杆制度转绿，这条义务失效。

  • RKLB · add_only_on_trigger · 信心 60%

    risk_rule_delever · risk_rebalance · risk_rule

    理由　这是风控处方的买腿，不是择时入场：2x 换 1x 同标的，敞口保留、停掉日内重置衰减。处方金额上限 88.90 美元，1 股 52.37 美元用掉六成上限，余额留在现金。必须和 RKLX 的卖出腿共用同一个分组标记，否则这笔买入会被账本当成一笔裸买；要接受的事件风险是 RKLB 11 月 9 日盘后出财报，不接受的话唯一的选择是让美股腿空掉航天敞口。

  • 00100 · trim_on_rebound · 信心 56% · 判断信心 58%（与行动信心不同） · 🟠 分歧

    mean_reversion + relative_strength · core_position · technical

    理由　在反弹里减仓，不在弱势里砍仓。它昨天涨 7.45% 收在 167.3，可板块里涨得更多的是别人：智谱 9.55%、迅策 9.61%、滴普 4.81%、商汤 3.74%，它的催化是开源模型调用量回升这种软叙事，智谱那条是平台和接口商业化数据超预期这种硬的；同一天港股软件服务行业沽空金额榜上它和腾讯、智谱排前三，卖方把目标价下调到 760 港元并点名解禁与同业上市会压掉稀缺溢价。技术上它离 200 日线还差 67.8%，RSI 38.6，吊灯止损已经破了，趋势是关的，昨天那根阳线是下跌中继不是反转。仓位层面它是港股腿 46.94%、过了 35% 的复核线，这一笔同时把复核线解决掉，留下的 80 股继续保留 AI 敞口。这本账上它的战绩是 22 个 episode 胜率 41%，减仓 9 次赢 6 次，持有 12 次只赢 2 次。

    评估　港股 AI 大模型里涨得靠后的一只：这一轮的硬催化落在智谱和迅策身上，它手里是开源调用量回升这类软叙事；自己被卖方下调目标价并被点名解禁与同业上市压稀缺溢价，同一天沽空金额排在行业前三；仓位是港股腿最重的一只，浮亏深、离长期均线远，所以今天在反弹里减掉一部分，不在板块强的时候加

    最强反方　最强反方是板块 beta：南向单日大额净买入、恒科连涨四天、中期选举靴子落地后大模型概念午后转升，情绪面在修复；如果明天它拿到自己的一手商业化数据，补仓会比减仓更早

    下一证据　港交所公告与卖方更新的目标价变动，以及南向对它的连续净买入是否延续

    判定　本账本上它 22 个 episode 胜率 41%，减仓 9 次赢 6 次、持有 12 次只赢 2 次，所以这次按减仓动作走而不是按持有走；反方不成立的地方是它没有自己的硬催化，涨的多头逻辑建立在别人家的数据上

    证伪条件　出现它自己的一手商业化或调用量披露并且股价站上 20 日线，这笔减仓判断作废。

    与登记策略不同　卖出没有已升级事件支持；主动动作没有催化、登记形态或风控规则

  • 07226 · hold_and_watch · 信心 55% · ⚪ 中性

    risk_rule_hold + mean_reversion · risk_rebalance · risk_rule

    理由　今天维持不执行，但这笔账不能再靠沉默拖下去。这条 critical 的杠杆硬止损从 8 月 13 日开到现在 84 天，执行 0 次、确认 0 次、例外 0 次，维持的额度到 11 月 19 日。维持的理由是这套打法今天还成立：07226 的横盘衰减每月只有 0.9%，标的恒科 20 日波动 32.8% 远在 70% 红线之下，昨天恒科涨 1.77%、07226 涨 3.41%、5 日涨 3.8%，是港股腿里唯一还在正动量的敞口；而正股若走直线，2x 回本需要的是 37.3%，换成 1x 反而要 78.7%，这笔换仓在直线行情里是亏的。止损制度是为横盘和再跌设计的，这两种情景今天都不成立。盯的位：恒科 200 日线 4787，收复之前不加任何杠杆；07226 浮亏到 -51.7% 就把 2x 换 1x 重提。今天要一个出口：要么执行换 1x，要么用风险确认留痕写明看见并接受它继续开着，要么用风险例外记下为什么决定不做，只有这三种，不接受第四种。

    评估　港股腿唯一还在正动量的杠杆仓，浮亏深但横盘衰减小、标的波动远在制度红线之下；这笔账今天维持，但必须留下痕迹

    最强反方　最强反方是账本本身：84 天零执行、零确认、零例外，这套打法的实际状态是没人执行，继续挂着的边际价值在下降

    下一证据　恒科 200 日线的距离与南向净买入方向，以及这条账在 11 月 19 日之前的执行或留痕

    判定　它在本账本上 18 个 episode 胜率 61%，清仓 5 次全赢、持有 10 次只赢 3 次；反方不成立的地方是清仓这条路并不是清空，换仓对象 03033 已经在场内，换过去等于把同一个篮子的 beta 从 2x 降成 1x

    证伪条件　恒科跌破 3706.3，或者这条账的浮亏到 -51.7%，维持就自动失效。

  • 07709 · trim_on_rebound · 信心 56% · 判断信心 55%（与行动信心不同） · 🔴 看空

    technical_breakdown + relative_strength · core_position · technical

    理由　隔夜的亚太盘把这条减仓条件打出来了：韩国 KOSPI 盘中跌约 4%，SK 海力士跌逾 5%、三星跌逾 4%，港股上市的 7709 一度挫近一成；而 SK 海力士昨天收在 143.07，已经跌破它自己的 5 日低点 145.34，我昨天设的升级线 143.9 破了。2x 产品在这种跳空里最吃亏：正股跌多少，产品要还两遍。仓位是港股腿唯一浮盈的一腿，成本 20.04、昨天收 21.80、浮盈 8.78%，整手就是 100 股没有半仓可退，所以我把减仓挂在反弹上而不是挂在开盘价上：反弹回 20.5 港元（成本上方）就全部减掉，锁定这个浮盈，跳空低开不砸；跌破成本继续下行时，-18% 的杠杆硬止损线在 16.43 接住。这不是恐慌清仓，标的 3 个月几乎没跌、AI 存储的长协逻辑没变，变的是 2x 的计时器在跳空里被重置。

    评估　港股腿唯一浮盈的一只，但它同时是 2x 存储仓，隔夜亚太盘的杀跌打碎了它的价格结构；浮盈该在反弹里兑现，不是该在跳空里砍

    最强反方　最强反方是它只有 4.37% 的仓位、还在浮盈，砍掉的机会成本几乎为零，而继续持有 2x 每个月都在付衰减

    下一证据　KOSPI 与 SK 海力士的收盘价，以及 7709 的开盘竞价和成交量

    判定　本账本上它只有 1 个 episode、胜率 100%，样本太薄，不足以支持任何主动动作；所以今天把动作改成有价格、有失效条件的反弹减仓，而不是一次性清仓

    证伪条件　SK 海力士收复 5 日线并且存储板块止跌，这笔反弹减仓就不该做。

    与登记策略不同　卖出没有已升级事件支持；主动动作没有催化、登记形态或风控规则

  • 03033 · hold_and_watch · 信心 50% · 判断信心 52%（与行动信心不同） · ⚪ 中性

    sector_rotation + mean_reversion · core_position · macro

    理由　持有不买。南向 11 月 3 日单日净买入 234 亿港元、南方恒生科技一只吸进最多，港股沽空压力同时在降温，这只票是港股持仓里唯一同时被南向和注意力确认的一只，它也正是 07226 换仓之后的 1x 落点。但价格面还在趋势关掉、离 200 日线 17.8% 的位置，左侧第一档的入场价恰好就是现价 3.854，而本账本里「跌到某个价位才买」这一类触发过去 7 个样本平均 -3.82%、区间整段在 0 以下，这种触发今天不该出手。盯什么：3.895 的 20 日线收复再谈加，3.628 是前 20 日低点。

    评估　南向买得最凶的一只恒科 1x，也是 07226 换仓之后的落点，注意力与资金面是港股持仓里唯一双确认的

    最强反方　最强反方是它同时是 2x 换仓的候选落点，如果那条账一直挂着不执行，买入它就等于用 1x 替代 2x 的方向判断，而不是一次独立的加仓

    下一证据　港股通每日净买入榜上它的席位，以及恒科指数 20 日线的收复情况

    判定　本账本上它 19 个 episode 胜率 26%，加过 3 次只赢 1 次；恒科的 1x 敞口它已经占着，今天再加就是同一个因子买第二次

    证伪条件　南向连续两日净卖出它，或者它的注意力排名掉出前二。

  • 03032 · hold_and_watch · 信心 48% · ⚪ 中性

    sector_rotation · core_position · technical

    理由　持有不买。它昨天涨 1.66%，是三只恒科 ETF 里涨得最多的一个，另外两只 03033 涨 1.47%、安硕恒生科技涨 1.65%，差距在噪音里，不构成换手的理由；仓位只有港股腿 1.57%，不值得动。价格面趋势关掉、离 200 日线 17.8%，左侧第一档入场价就是现价 3.924，而「跌到某个价位才买」这一类触发在这本账上是负期望，所以今天不买。

    评估　恒科 1x 的第三重仓位，跟踪的是同一个指数，跟另外两只的差距在跟踪误差以内；仓位小，没有独立故事

    最强反方　最强反方是如果恒科这波反弹继续，三只同指数工具里规模与流动性最好的那只可能吸走更多买盘，03032 是规模最小的一个

    下一证据　恒科指数的南向净买入方向，以及三只同标的 ETF 的日度规模变化

    判定　本账本上它 11 个 episode 胜率 27%，持有多次赢少；同指数的 1x 敞口在 03033 身上已经有了，不需要第三份

    证伪条件　同赛道三只里它连续三天明显落后，或者它的跟踪误差突然放大。

  • 02208 · hold_and_watch · 信心 45% · 判断信心 50%（与行动信心不同） · ⚪ 中性

    relative_strength + mean_reversion · core_position · peer

    理由　持有不买，它是自己跑出来的 alpha。它昨天涨 6.96% 收在 7.68、主力净流入一千二百六十一万港元，风电板块里只有它拉开了：东方电气涨 3.04%，龙源电力涨 0.81%，新天绿色涨 0.45%，大唐新能源跌 0.52%。对冲的是公司 10 月累计回购 1471 万股、耗资 3.25 亿元，11 月 2 日又回购 168.91 万股，并公告无逾期担保。价格面趋势关掉、离 200 日线 35.9%，左侧第一档入场价就是现价 7.68，而「跌到某个价位才买」这一类触发是负期望，所以今天不买；10 月 9 日董事会公告之后的业绩披露日没有结构化真源，按日期未知处理，等公告。

    评估　风电板块里唯一拉开差距的一只，公司层面的回购与担保公告是硬的，板块本身是平的；仓位小、浮亏深，不动

    最强反方　最强反方是它的相对残差在风电五只里排末位，板块轮动一旦转向运营和设备，这一格的相对强度会最快消失

    下一证据　港交所公告里的回购进度，以及 10 月 9 日董事会公告后的业绩披露日，那天日期一旦进结构化来源就补上

    判定　本账本上它 15 个 episode 胜率 20%，持有多次赢少，所以不在相对残差排末位的时候做动作；反方不成立的地方是今天的强弱是它自己的，不是板块给的

    证伪条件　龙源电力与大唐新能源连续两天跑赢它，或者回购节奏停下来，这只格的相对强度就不成立。

  • CRCL · hold_and_watch · 信心 55% · 🟠 分歧

    earnings_setup + sentiment_shift · core_position · catalyst

    理由　2 股拿着过，等一次一手复核。Q3 明显超预期：每股收益 0.84 美元对预期 0.37 美元，收入也高于预期，10-Q 和 8-K 昨天都提交了；但公司同时裁了约 5% 的员工，股价只涨 1.2%，一个月还跌 9.5%，市场没有把这份额外超预期当成新理由。重估条件是 82.04 收复。今天不写加仓单，因为那个触发位离现价还有一段，而信息面这一侧的正 surprise 还没有一手文件覆盖过，下一步走 earnings-review 把 10-Q 读完再定；它那一族价格残差规则样本未达标，所以确认只能靠价格本身。

    评估　刚出的 Q3 超预期是这份账里唯一的一手硬催化，10-Q 与 8-K 昨天都提交了；股价只涨 1.2%、一个月还跌 9.5%，超预期没有被定价，但一手复核还没做

    最强反方　最强反方是同一天裁掉约 5% 员工透出的成本结构信号，以及加密板块在黑客风波后的资金分化，Circle 的避风港属性可能只值 1.2% 的涨幅

    下一证据　10-Q 里的储备与流通量数据、8-K 里的裁员成本，以及公告后卖方更新的目标价

    判定　本账本上它 11 个 episode 胜率 45%，唯一一次加仓是亏的；加上那一族价格残差规则样本未达标，所以今天不写加仓单，把一手复核排在前面

    证伪条件　10-Q 复核后确认收入与储备规模符合预期，或者股价站上 82.04，加仓判断就成立。

  • SPCX · hold_and_watch · 信心 42% · 🔴 看空

    technical_breakdown + relative_strength · core_position · technical

    理由　1 股现货拿着，不做动作。它昨天跌 3.81% 收在 135.92，正股层面是中期选举之后 Musk 政治反噬的第一波：Rocket Lab 跌 3.78%、AST SpaceMobile 跌 4.12%、BlackSky 跌 3.84%，只有铱星跌 0.14% 算抗跌，它在板块里中偏后。技术面 20 日 z 值 -1.52、吊灯止损已破、20 日线 148.5 压在头顶，一个月跌 20.9%。它过去 9 个 episode 胜率 11%、加仓两次全错，1 股的体量不值得为它做动作。最大的事件风险是 11 月 9 日盘后 RKLB 的财报，那会带动整条航天链重新定价。

    评估　唯一没有杠杆的航天仓，浮亏小但 1 股体量不值得动作；11 月 9 日的航天链定价是这一格最大的变量

    最强反方　最强反方是它是账本里唯一有三个月正动量的航天敞口，在选举冲击只是一次性的假设下，它是这个板块里最干净的表达方式

    下一证据　SpaceX 的一手披露与 11 月 9 日的航天链定价，以及 RKLB 财报后的板块反应

    判定　它在本账本上 9 个 episode 胜率 11%，加仓两次全输；反方不成立的地方是它自己过去 20 日 z 值 -1.52、一个月跌 20.9%，那个正动量在最近一个月已经被打掉了

    证伪条件　SPCX 站回 20 日线 148.5 并保持强势，这时它是航天 beta 里质量最好的一只。

  • SPCH · hold_and_watch · 信心 55% · 🟠 分歧

    risk_rule_hold + relative_strength · risk_rebalance · risk_rule

    理由　今天要回应的是单名复核线这一条：SPCH 占美股腿 85.95%，过了 35% 的复核线；另一条回应项美股腿 beta 今天重算到 5.24，已经在 6.0 的上限之内，昨天那条越线今天不再成立。SPCH 自己不减的理由是它仍然是美股腿唯一还有正信息面的敞口（注意力排名 0.97、own surprise z 值 2.30），而且这是无限子弹流摊本仓；把仓位减到复核线要卖的那点数量，对 86% 的集中度是噪音，对一个 -36.24% 的浮亏却锁死了反弹。2x 的衰减是每月 2.89%，正股半年要涨 36.6% 才能让 2x 回本、换成 1x 要涨 56.8%，在正股走直线的时候砍 2x 是确定的损失。升级线：SPCX 跌破 134.5 的前 20 日低点，或者若 SPCH 单日跌幅超过 15%，那时候这条腿要减。

    评估　美股腿最大的单一仓位，浮亏 36.24%，也是唯一还有正信息面的敞口；单名集中度要回应，但回应方式是升级线而不是随手一刀

    最强反方　最强反方是它的注意力排名 0.97 与 own surprise z 值 2.30 在整份账里最高，这些是事实性的正面信息，而 86% 的集中度本身就是最大的风险

    下一证据　SPCX 与 SpaceX 的并购与政治进展、11 月 9 日的航天链定价，以及美股腿 beta 的实时读数

    判定　它在本账本上 15 个 episode 胜率 33%，最近一次减仓赢、持有赢、隔一次就输；反方不成立的地方是这些正面信息属于 SpaceX 而不属于这个 2x 产品，产品的定价权在衰减与正股波动上

    证伪条件　正股 SPCX 跌破 134.5，或者 SPCH 单日跌幅超过 15%，这笔维持就自动升级为减仓。

下一节点

  1. 09:00 HKT 开盘前：看 07709 的集合竞价，隔夜 KOSPI 跌约 4%、SK 海力士跌逾 5%，港股 7709 一度挫近一成；如果低开并且落在成本 20.04 之下，就保留挂在 20.5 的反弹减仓单，不在低开里砸。
  2. 09:30 HKT 开盘后：00100 站上 167 就减 60 股，不等更高；如果跌破 153.7 的前 20 日低点说明这波是下跌中继，把反弹减仓改成当天无条件执行。
  3. 09:30 HKT：07226 与 03033 的 2x 对 1x 净衰减差，今天要么执行换 1x，要么用风险确认留痕写明接受它继续开着，这条 critical 账站了 84 天，维持额度到 11 月 19 日。
  4. 09:30 HKT：恒科有没有站回 20 日线，以及南向今天还买不买 03033；这两件事决定港股腿要不要动。
  5. 美股盘前：查 RKLB 11 月 9 日盘后财报的预期与期权隐波，今天的买腿是 1 股现货，必须接受这个事件波动。
  6. US 开盘后：RKLX 卖出腿与 RKLB 买腿必须同组成交，成交后核对美股腿的现金与持股；SPCX 跌破 134.5 是 SPCH 升级减仓的价位。
  7. Book 红线：港股腿浮亏到 -75000、美股腿浮亏到 -1900（两个数分别是港元与美元口径）时触发整腿强制降险；恒科收复 200 日线之前不加任何 2x。

持仓外新标的（待研究）

研究收件箱共 22 项；仅突出新候选与到期复查。

本次没有新候选或到期复查项。

tencent_hk 缺少有效报价 3/2756；missing_current_session_quote

eastmoney_hk 缺少有效报价 2756/2756；eastmoney_request_failed

双源合并后 3 票未完成筛选，逐票原因见 missing

港股：按证据中的成交价/收盘口径生成研究候选，不发布原始行情；仍须 entry-gate。

Nasdaq 公开快照，行情时间未核验；目标价/评级缺失，候选不授权交易

我的看法

多空对辩

看多

多头案站在三件事上。港股这边，恒科连涨四天，大模型概念股在选举靴子落地后午后转升，MINIMAX 涨 7.45% 已经是它自己那一组同业里的中位偏上，沽空压力同时在降温、南向单日净买入 234 亿。美股这边，昨夜道指涨 1569 点、纳指涨 1.44%，短期波动率崩到 15.19 的水平，选举风险出清；航天板块那几天的下跌是选举结果的一次性政治折价，不是订单或合同的坏消息。按这套读法，00100 和恒科腿的浮盈应该拿着让它跑，把敞口换成 1x 才是把反弹卖在起点。

看空

空头案从结构出发，不从情绪。港股腿的因子集中度 0.4257，00100 一只占 46.94%、07226 一只占 33.24%，名义六只票其实是四个桶；美股腿更极端，SPACEX 一个因子就占 93.5%，Rocket Lab 跌破 200 日线 33.9%、20 日波动 72.5% 已经越过制度红线，2x 的横盘衰减每月 4.62%。更硬的一条来自账本：RKLX 的制度降杠杆账开了 8 天不能观望、硬止损账站了 113 天执行 0 次，07226 的硬止损账站了 84 天也是 0 次。所以每一次反弹都在给一个趋势关闭、杠杆未清的账提供卖点，而不是给新仓提供买点。

魔鬼代言人 — 攻击的共识：港股四连阳加美股大涨说明反弹已经开始，MINIMAX 和恒科腿的浮盈应该先兑现，剩下的是慢牛。

我攻击的是今天最强的共识，不是最弱的：港股四连阳、美股大涨，反弹已经开始，把 00100 的浮盈先兑现、剩下的是慢牛。这条共识错在把指数的 beta 当成个股的 alpha。领涨的是智谱和迅策各自的一手商业化数据，MINIMAX 手里只有开源调用量回升这类软叙事；同一天它的沽空金额排在行业前三，卖方把目标价下调并点名解禁与同业上市会压掉稀缺溢价。美股更直接：道指涨 1569 点的同一晚，Rocket Lab 跌 3.78%、AST SpaceMobile 跌 4.12%、BlackSky 跌 3.84%，只有铱星几乎没跌，资金在政治风险上做减法，不是在做错杀修复。

风险官三票

Neutral（拍中线） · 今日首位表态

对每个争议票拍一边。00100 减 60 股，因为反弹里它涨得比直接同业少、沽空排在行业前三，浮盈先落袋。07226 维持 7200 股不动，因为横盘衰减每月 0.9% 是这三条杠杆里最小的、恒科是唯一正动量的敞口，但维持额度到 11 月 19 日，今天必须留下执行或留痕的痕迹。07709 反弹到 20.5 就清掉 2x，跳空不砸，跌破成本的下跌交给硬止损。RKLX 整仓换 1 股 RKLB，制度降杠杆那条账只开了 8 天，规则今天不允许观望。SPCH 不动，等正股破 134.5 才升级。CRCL 2 股拿着等一手复核，82.04 收复再谈加。02208、03033、03032、SPCX 持有，其中 02208 是风电里唯一拉开的一只，不换手。

Aggressive（抓 upside）

抓 upside 的一面今天很清楚：情绪从极度恐惧回到 27.3 仍然偏低，昨夜短期波动率崩到 15.19，恒科已经四连阳，MINIMAX 和智谱、迅策一起被资金扫回去，南向单日净买入 234 亿说明有人在提前进场。保守派今天错过的是：在恐慌退潮的第一天把 00100 的浮盈减掉，等于在反弹刚起步的时候卖掉了这一格唯一还有硬催化的 AI 敞口。港股杠杆上限砍半这件事会随反弹结束而恢复，等到那时候再买 1x 恒科，位置比今天差、票数比今天多。

Conservative（保本 derisk）

保本的一面同样清楚：整个组合 30 日年化波动 66.2%、最大回撤 -31.8%、夏普 -3.7172、有效下注只有 1.88 个；港股因子集中度 0.4257、美股 0.8764，名义上十只票，实际风险敞口不到两只票。激进派今天忽略的是尾部：07226 浮亏 -44.0%、SPCH -36.24%、RKLX -82.1%，三条杠杆账里两条是 critical，恒科再跌一段，2x 的衰减会把浮亏放大到不可逆。还有一笔不是市场风险而是流程风险：RKLX 的卖单昨天已经触发却没成交，纪律失效的成本比这一天的涨幅大。

分析师四格

  • 00100

    -67.10% / RSI 38.6 / 趋势OFF · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -67.80%

    Fundamentals　港股标的，没有 EDGAR 口径；可用的一手是港交所公告、卖方目标价与南向资金，这几天没有抓到新的公司级披露。

    Sentiment　消息面以软情绪为主：开源模型授权、国产视频模型、乌镇对话这类叙事型报道，另有沽空金额排在行业前三这条资金行为；没有一条是硬催化，不足以推翻趋势判断。[disconfirming] 卖方下调目标价并点名解禁与同业上市压稀缺溢价，这一条对估值判断是负面的。

    Cross-Market　美股昨夜在选举落地后上涨，AI 与软件股跟涨，这条链路对它是间接的；它自己的定价权在港股南向与 AI 板块情绪上。

  • 02208

    -45.47% / RSI 48.7 / 趋势OFF · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -35.90%

    Fundamentals　港股标的，用公司公告与回购数据代替财报口径：10 月累计回购 1471 万股、耗资 3.25 亿元，11 月 2 日再回购 168.91 万股，并公告无逾期担保。

    Sentiment　消息面偏软：回购与担保这类公司公告之外没有新的硬催化，板块热度低；[confirming] 主力资金单日净流入一千二百六十一万港元是资金行为的确认，不是基本面确认。

    Cross-Market　与美股那条 AI 资本开支的链路基本无关，它跟的是国内风电装机与政策节奏。

  • 03032

    -27.40% / RSI 43.4 / 趋势OFF · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -17.80%

    Fundamentals　被动指数工具，没有公司基本面可看，口径就是恒生科技指数本身与这只产品的跟踪质量。

    Sentiment　没有个股消息面，跟踪的是资金面叙事：港股连续三日上涨、资金关注恒科修复；属于软情绪，不构成加仓理由。

    Cross-Market　跟美股科技 beta 直接相连，昨夜纳指上涨对它是顺风，但它只是指数的复制品。

  • 03033

    -25.02% / RSI 44.1 / 趋势OFF · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -17.80%

    Fundamentals　被动指数工具；口径是恒生科技指数，以及南方恒科这只产品本身的规模与跟踪质量。

    Sentiment　资金面强、个股消息面弱：南向单日净买入 234 亿里它吸进最多，港股沽空压力同时降温；软情绪为主，不构成加仓理由。

    Cross-Market　与美股科技 beta 直接相连，它承担的是港股科技 beta 的 1x 版本。

  • 07226

    -44.04% / RSI 44.2 / 趋势OFF / 距 MA200 -17.80%

    Fundamentals　被动指数杠杆工具，没有公司基本面；口径是恒生科技指数本身、产品的每日重置机制，以及制度上的杠杆上限。

    Sentiment　港股四连阳、南向大额净买入、沽空压力降温，都是软情绪与资金面；[confirming] 但它同时出现在港股软件服务行业的沽空金额榜上，情绪面并不干净。

    Cross-Market　与美股中概 beta 相连，昨夜纳指上涨对它是顺风，但它的价格由恒科指数决定，跨市场只提供方向参考。

  • 07709

    +8.78% / RSI 42.1 / 趋势未知 · 已破吊灯止损

    Fundamentals　标的 SK 海力士是 AI 存储的核心供应商，长协与 HBM 需求没有坏消息；产品这一层是每日重置的 2x，代价是横盘衰减。

    Sentiment　消息面偏负面但性质是板块杀跌：铠侠指引不及预期带来的存储族群抛售，另有 SK 海力士纽约建厂受出口限制受阻的旧闻；没有针对标的的硬事件。

    Cross-Market　直接连着亚洲半导体周期，隔夜 KOSPI 与铠侠的走势比美股纳指更能决定它今天的价格。

  • CRCL

    -12.51% / RSI 42.7 / 趋势OFF / 距 MA200 -11.50%

    Fundamentals　唯一有 EDGAR 一手覆盖的一格：10-Q 与 8-K 昨天提交，Q3 每股收益 0.84 美元对预期 0.37 美元，收入高于预期，同时裁掉约 5% 的员工。

    Sentiment　消息面偏硬：财报超预期与裁员同时出现，机构一侧 ARK 在买入 Coinbase 与 Circle，稳定币合规叙事在加强；ARK 的交易是别人的交易，不能当成公司事件。

    Cross-Market　它连着美股风险偏好与稳定币监管两条线，昨夜纳指上涨与监管明朗化对它顺风，但加密板块自身的黑客风波是逆风。

  • RKLX

    -82.11% / RSI 38.6 / 趋势OFF · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -33.90%

    Fundamentals　标的 Rocket Lab 是航天发射与卫星业务的纯正标的，11 月 9 日盘后出 Q3 财报；产品这一层是每日重置的 2x，制度上已经越线。

    Sentiment　软情绪偏冷：注意力排名 0.91 不低，但最新消息是内部人减持与中期选举后的政治反噬；没有硬催化能支持继续持有 2x。

    Cross-Market　美股航天板块昨晚逆指数下跌，是选举后的政治折价，跟它的基本面无关，但它决定的是这条 2x 腿今天要不要继续付衰减。

  • SPCH

    -36.24% / RSI 40.1 / 趋势未知 · 已破吊灯止损

    Fundamentals　标的是 SpaceX，一手覆盖在美股 EDGAR 范围内；产品这一层是每日重置的 2x，衰减是持有成本的主体。

    Sentiment　软情绪为主：中期选举结果让 Musk 的政治敞口成为折价因子，媒体一边倒讨论 SpaceX 的 AI 业务估值；注意力很高，但那是关注度不是方向。

    Cross-Market　与美股风险偏好直接相连：昨夜道指涨 1569 点而航天股逆势下跌，说明它此刻的定价权在政治折价，不在指数 beta。

  • SPCX

    -7.85% / RSI 40.1 / 趋势未知 · 已破吊灯止损

    Fundamentals　正股 SpaceX 的一手覆盖在美股 EDGAR；本代没有新的 10-Q 覆盖，所以基本面判断只停在事件层面。

    Sentiment　消息面是软情绪但方向明确：中期选举让民主党拿到国会，媒体在讨论 Tesla 与 SpaceX 的合并溢价风险与 AI 业务估值；没有公司硬事件。

    Cross-Market　与美股科技 beta 相连，但它自己被 Musk 的政治折价直接定价，昨夜指数涨它跌就是背离。

这本账现在什么样

双币账本（HK + USD 不能直接相加）

🧭 Regime: neutral · 两条腿分裂。港股是下跌趋势里的反弹：恒科连涨四天，但收在 200 日线下方 17.8%，20 日线还压在价格上方，港股杠杆敞口上限被砍半。美股是选举落地后的修复：昨夜指数普涨，波动率从恐慌区一路回落，但恐惧贪婪指数只回到 27.3，还在恐惧区。总标签是中性，不是看空也不是看多，所以今天可操作的空间全在纪律侧，不在方向侧。

FX: USDHKD = 7.8458（Frankfurter，抓取于 2026-11-05T00:03:27.421616+00:00）

真实总浮亏: USD$-10,010.13  ≈  HKD$-78,537.51
  ├─ HK 段: HKD$-64,789.00  (-56.49%)
  └─ US 段: USD$-1,752.34  (-39.50%)
HK 现金: 8,183 HKD | US 现金: 461.63 USD

集中度

Leg HHI 判定 Top2 腿总值(原币)
HK 0.343 🔴 危险集中 80.20% 49,902
US 0.746 🔴 危险集中 91.60% 2,684

HK 估值依据：成本结转 0 只，占可计值合计 0%；无法估值 0 只。均为账本报价估值。

  • 00100：报价估值（Tencent Nov 05 08:03 HKT · 2026-11-04）
  • 02208：报价估值（Tencent Nov 05 08:03 HKT · 2026-11-04）
  • 03032：报价估值（Tencent Nov 05 08:03 HKT · 2026-11-04）
  • 07226：报价估值（Tencent Nov 05 08:03 HKT · 2026-11-04）
  • 03033：报价估值（Tencent Nov 05 08:03 HKT · 2026-11-04）
  • 07709：报价估值（Tencent Nov 05 08:03 HKT · 2026-11-04） 报价估值不代表新鲜度已核验；来源和场次沿用同代账本。 US 估值依据：成本结转 0 只，占可计值合计 0%；无法估值 0 只。均为账本报价估值。
  • CRCL：报价估值（Finnhub Nov 04, 2026 19:03 ET · 2026-11-04）
  • RKLX：报价估值（Finnhub Nov 04, 2026 19:03 ET · 2026-11-04）
  • SPCX：报价估值（Finnhub Nov 04, 2026 19:03 ET · 2026-11-04）
  • SPCH：报价估值（Finnhub Nov 04, 2026 19:03 ET · 2026-11-04） 报价估值不代表新鲜度已核验；来源和场次沿用同代账本。

风控硬闸

HK 估值依据：成本结转 0 只，占可计值合计 0%；无法估值 0 只。均为账本报价估值。

  • 00100：报价估值（Tencent Nov 05 08:03 HKT · 2026-11-04）
  • 02208：报价估值（Tencent Nov 05 08:03 HKT · 2026-11-04）
  • 03032：报价估值（Tencent Nov 05 08:03 HKT · 2026-11-04）
  • 07226：报价估值（Tencent Nov 05 08:03 HKT · 2026-11-04）
  • 03033：报价估值（Tencent Nov 05 08:03 HKT · 2026-11-04）
  • 07709：报价估值（Tencent Nov 05 08:03 HKT · 2026-11-04） 报价估值不代表新鲜度已核验；来源和场次沿用同代账本。 US 估值依据：成本结转 0 只，占可计值合计 0%；无法估值 0 只。均为账本报价估值。
  • CRCL：报价估值（Finnhub Nov 04, 2026 19:03 ET · 2026-11-04）
  • RKLX：报价估值（Finnhub Nov 04, 2026 19:03 ET · 2026-11-04）
  • SPCX：报价估值（Finnhub Nov 04, 2026 19:03 ET · 2026-11-04）
  • SPCH：报价估值（Finnhub Nov 04, 2026 19:03 ET · 2026-11-04） 报价估值不代表新鲜度已核验；来源和场次沿用同代账本。

这类建议的历史命中率（T+1，假设成交）：cut 53.9% (138胜/118负, n=256, 未触发 8) · trim_on_rebound 57.4% (35胜/26负, n=61, 未触发 55)　— 命中率不是执行理由，是读这条建议时的先验

open 3 / overridden 0 / unacknowledged 3 / oldest 113d / decision_overdue 2

闸 标的 严重度 detail breach_id
leveraged_hard_stop 07226 critical 07226 浮亏 -44.0% ≤ 硬止损线 -18% risk-4ab7eff27f15
leveraged_hard_stop RKLX critical RKLX 浮亏 -82.1% ≤ 硬止损线 -18% risk-0a0af7ae3b3a
regime_delever RKLX high 🧭 RKLX=2xRKLB 标的破200线 (-33.9%)+波动 74% 过热 → 杠杆制度 red risk-17fa752f4860

directive: ⛔ 1 仓位硬闸 + 2 杠杆止损触发。硬止损与 regime_delever 在无 may_stand 或有效 durable override 时，必须在 Judge 段出对应动作(driven_by=risk_rule,纪律性再平衡,不算听消息、不受 risk_on HOLD 默认约束)；单名/杠杆敞口/相关集群/β 四类上限必须逐条回应：减仓，或写明理由的持有，超限期间不得加仓；regime 对其余主动 call 只是策略参考。登记策略倾向2x→1x 同因子换仓，也可说明理由后卖出持有现金；买腿遵守处方(见各 action)。

长期未执行 · 自适应（证据由账本算，今天提不提由模型判断，护栏到了必须提）

  • 07226 · leveraged_hard_stop · 挂 84 个日历日

    risk-4ab7eff27f15

    你的做法　被要求减仓期间反向买入 1 次（最近 2026-10-02）

    今天　模型判断今天维持，不重提

    护栏　浮亏 ≤ -51.7% 或到 2026-11-19 必须重提

  • RKLX · leveraged_hard_stop · 挂 113 个日历日

    risk-0a0af7ae3b3a

    你的做法　同期在别的票有成交（最近 2026-10-16），这几只一股没减

    今天　模型判断今天重提

    护栏　浮亏 ≤ -90.5% 或到 2026-12-02 必须重提

00100：按计划触发价 167 HKD 卖 60 股，减仓后 HK 腿支配度 33.53%，不高于 35% 复核线；达到该线需卖 60 股。（账本取本次简报生成时，其余持仓价格不变，卖出款留现金；仅情景计算，不强制减仓。）

加仓面（收盘确认）

candidate 0 / wait 0 / reject 0　·　技术突破(收盘站上前 20 日高且未过热,收盘确认)即 candidate,一手公告升级措辞;回踩中(低于 20 日高、守在 5 日低上)有正向消息支持也可 candidate,跌破 5 日低即失效,仓位不超探索档;证据分级 一手>权威>软消息/情绪,杠杆产品只凭软消息不升级;thesis 红线触发 reject,纪律动作未了结降级为 wait 并写明;左侧(低于 20 日高 ≥2 ATR、MA200 上方、非杠杆)只作观察 wait,给首档与失效位、不给尺寸。三态都不是下单授权。

今天没有 candidate 的原因：全部持仓收盘未站上前 20 日高，最接近的三只：03033 -7.6%、03032 -7.7%、02208 -13.9%（突破是唯一有回测边缘的加仓形态，#819）

没有任何名字进入加仓读数区间

这类建议的历史命中率（T+1，假设成交）：add_only_on_trigger 36.8% (14胜/23负, n=38, 持平 1, 未触发 12)　— 命中率不是执行理由，是读这条建议时的先验

三个证据族的开机状态（任意两族成立才授权试探仓；两族没上线时「任意两族」就退化成「必须追涨」）：

证据族 状态 还差 blocker
price_relative_factor ⏳ 预热中 — clustered_edge、membership_history
price_relative_peer ⏳ 预热中 — hit_rate_ci、signed_residual_ci
point_in_time_information ⏳ 预热中 — —

冷启动期：单族 + 价格确认 + 非杠杆 ⇒ 半个试探仓（policy cold_start_single_family_enabled）；计数器填满后此例外自动失效

回本测算

Ticker 浮% 2x chop drag/月 回本需 半年窗含 drag 等效标的需
RKLX -82.10% 4.62% +458.90% +171.50%
00100 -67.10% — +203.90% —
02208 -45.50% — +83.40% —
07226 -44.00% 0.90% +78.70% +37.30%
SPCH -36.20% 2.89% +56.80% +36.60%
03032 -27.40% — +37.70% —
03033 -25.00% — +33.40% —
CRCL -12.50% — +14.30% —
SPCX -7.90% — +8.50% —

注：回本涨幅=成本/现价−1。2x 行加印：标的σ、横盘 decay≈σ²/12 每月、半年窗含 drag 的等效标的涨幅。解读纪律：直线涨→2x 回本更快；横盘→2x 每月白付 decay；再跌→2x 双倍挨打。换 1x 买的是后两种情景的保护，不是回本速度。

仓位明细

HK leg（HKD；报价源 Tencent Nov 05 08:03 HKT）

代码 股 成本 现价 收盘涨跌(11-04) 浮% 浮$ HKD
00100 MINIMAX-W 140 508.47 167.30 +7.45% -67.10% -47,764
02208 金风科技 400 14.08 7.68 +6.96% -45.47% -2,562
03032 恒生科技ETF 200 5.41 3.92 +1.66% -27.40% -296
07226 XL二南方恒科 7,200 4.12 2.30 +3.41% -44.04% -13,057
03033 南方恒生科技 1,000 5.14 3.85 +1.47% -25.02% -1,286
07709 XL二南方海力士 100 20.04 21.80 -0.82% +8.78% 176
小计 HK       仓位当日 2,422 HKD -56.49% -64,789

US leg（USD；报价源 Finnhub Nov 04, 2026 19:03 ET）

代码 股 成本 现价 收盘涨跌(11-04) 浮% 浮$ USD
CRCL Circle Internet Group 2 87.00 76.12 +1.20% -12.51% -22
RKLX Defiance Daily Target 2X Long RKLB 10 49.69 8.89 -8.26% -82.11% -408
SPCX SpaceX exposure 1 147.50 135.92 -3.81% -7.85% -12
SPCH Leverage Shares 2X Long SpaceX Daily ETF 300 12.06 7.69 -7.57% -36.24% -1,311
小计 US       仓位当日 -201 USD -39.50% -1,752

大盘趋势（两条腿各自的读数）

腿 窗口 距均线/动量 趋势 读数
HK · HSTECH 200日线 -17.8% OFF 趋势OFF：杠杆敞口上限砍半
US · QQQ 200日线 +1.7% ON bear

regime3=近10日动量分 牛(>+3%)/熊(<-3%)/震荡；trend_on=200日线；US 用 QQQ，共 234 根（≥200，已可判趋势）

HK 的趋势闸只收紧 HK 杠杆腿的上限；US 杠杆腿走它自己的 per-name dial

背景与校准

昨日兑现（2026-11-04 的 plan）

票 Action Strategy 计划股数 计划信心 兑现
RKLX cut risk_rebalance 10 80% pending
RKLB add_only_on_trigger risk_rebalance 1 62% pending
SPCH hold_and_watch risk_rebalance — 60% pending
00100 trim_on_rebound core_position 60 58% pending
07226 hold_and_watch risk_rebalance — 55% pending
03033 hold_and_watch core_position — 55% pending
03032 hold_and_watch core_position — 50% pending
02208 hold_and_watch core_position — 45% pending
07709 hold_and_watch core_position — 50% pending
CRCL hold_and_watch core_position — 55% pending
SPCX hold_and_watch core_position — 45% pending

同行扫描

  • 00100 · 上一场收盘 +7.45% · 差距 -2.16pp

    HK AI 大模型 · 最强同行 03317 迅策 +9.61%

    判断　题材强、自己也涨，但排在智谱和迅策后面：这一格是 beta 参与而不是 alpha，所以今天的结论是减仓而不是换仓。

  • 02208 · 上一场收盘 +6.96% · 差距 +3.92pp

    风电 · 最强同行 01072 东方电气 +3.04%

    判断　题材弱、自己强：风电同行里只有它拉开，这是稀有的一只，值得珍惜，所以不换手。

  • 03032 · 上一场收盘 +1.66% · 差距 +0.01pp

    HK 科技指数 1x (HSTECH 标的) · 最强同行 03067 安硕恒生科技 +1.65%

    判断　题材强、自己也涨，跟同类 ETF 的差距在跟踪误差以内：没有相对强弱可言，不动。

  • 03033 · 上一场收盘 +1.47% · 差距 -0.19pp

    HK 科技指数 1x (HSTECH 标的) · 最强同行 03032 恒生科技ETF +1.66%

    判断　题材强、自己也涨，但比同标的的 03032 略少涨一点，属于跟踪误差，不构成换手理由。

  • 07226 · 上一场收盘 +3.41% · 差距 +2.27pp

    HK 科技指数 2x leveraged (HSTECH 标的) · 最强同行 03690 美团-W +1.14%

    判断　题材强、自己更强：2x 的 3.41% 对应指数 1.77%，放大是设计内的；权重股里京东还在跌，指数的强是结构性的而不是普涨。

  • CRCL · 上一场收盘 +1.20% · 差距 -2.96pp

    稳定币 + agent 支付 · 最强同行 COIN Coinbase +4.16%

    判断　题材弱、自己也弱：它涨 1.2%，落后 Coinbase 的 4.16% 与 PayPal 的 3.42%，稳定币这一格它没有领涨。

  • RKLX · 上一场收盘 -8.26% · 差距 -4.48pp

    RKLB 2x leveraged · 最强同行 RKLB Rocket Lab -3.78%

    判断　港股那一格没有人工同行行，美股一侧它对比的是同标的的 1x：它跌 8.26% 对 RKLB 的 3.78%，差额就是 2x 的日内重置。

  • SPCH · 上一场收盘 -7.57% · 差距 -3.79pp

    SpaceX 2x leveraged (商业航天) · 最强同行 RKLB Rocket Lab -3.78%

    判断　题材弱、自己更弱：它跌 7.57%，比同组的 Rocket Lab 跌 3.78% 和 AST SpaceMobile 跌 4.12% 更差，差额是 2x 的日内重置，不是航天需求的变化。

  • SPCX · 上一场收盘 -3.81% · 差距 -3.67pp

    商业航天 (火箭发射 + Starlink 卫星互联网) · 最强同行 IRDM 铱星通讯 -0.14%

    判断　题材弱、自己也弱：铱星跌 0.14% 几乎没跌，它跌 3.81%、Rocket Lab 跌 3.78%、BlackSky 跌 3.84%，它是这一格里的中间位置。

板块全景

板块 持仓 上一场收盘 位置 板块 Top 归因
HK AI 大模型 00100 +7.45% 中位偏后 03317 迅策 +9.61%、02513 智谱 +9.55%、01384 滴普科技 +4.81% 催化归属不同：智谱那条是平台与接口商业化数据超预期的一手硬催化，这边只有开源模型调用量回升的软叙事，同日沽空金额还排在行业前三
HK 科技指数 (HSTECH) 07226 +3.41% 领先 03690 美团-W +1.14%、00700 腾讯控股 +1.11%、09988 阿里巴巴-W +1.05% 2x 对指数的正常放大，指数四连阳但仍低于 200 日线
HK 科技指数 (HSTECH) 03032 +1.66% 中位 03690 美团-W +1.14%、00700 腾讯控股 +1.11%、09988 阿里巴巴-W +1.05% 跟踪误差级别，与同赛道 ETF 几乎一致
HK 科技指数 (HSTECH) 03033 +1.47% 中位 03690 美团-W +1.14%、00700 腾讯控股 +1.11%、09988 阿里巴巴-W +1.05% 跟踪误差级别，南向买入的是这一只但价格没有额外溢价
风电 02208 +6.96% 领涨 01072 东方电气 +3.04%、00916 龙源电力 +0.81%、00956 新天绿色能源 +0.45% 行业本身是平的，强度来自公司层面的回购与业绩预期，主力资金净流入
存储芯片 / HBM (AI 内存) 07709 -0.82% 中位 SNDK 闪迪 -4.87%、STX 希捷科技 -4.72%、MU 美光科技 -3.99% 港股这一场还没定价隔夜亚太盘的杀跌，亚洲时段 KOSPI 盘中跌约 4%、SK 海力士跌逾 5%，港股 7709 一度挫近一成
稳定币 + agent 支付 CRCL +1.20% 落后 COIN Coinbase +4.16%、PYPL PayPal +3.42%、BKKT Bakkt +2.14% 财报超预期之后只涨这么一点，市场同时在为裁员和加密情绪打折
商业航天 SPCX -3.81% 中位 ASTS AST SpaceMobile -4.12%、BKSY BlackSky -3.84%、RKLB Rocket Lab -3.78% 与同组正股同步，跌幅来自板块的选举后折价
商业航天 SPCH -7.57% 落后 ASTS AST SpaceMobile -4.12%、BKSY BlackSky -3.84%、RKLB Rocket Lab -3.78% 比正股多跌的那截是每日重置的放大，不是航天需求变化
商业航天 RKLX -8.26% 落后 ASTS AST SpaceMobile -4.12%、BKSY BlackSky -3.84%、RKLB Rocket Lab -3.78% 同上，2x 对下杀做了二次放大

港股 AI 大模型这一格昨天整体爆发，主角不是 MINIMAX：智谱涨 9.55%、迅策涨 9.61% 排在它前面，MINIMAX 涨 7.45% 只能算中位偏上，落后的原因是催化归属不同——智谱那条是平台与接口商业化数据超预期这种一手硬数据，MINIMAX 这边是开源调用量回升的软叙事，同时它的沽空金额排在行业前三。恒科这一格，指数涨 1.77%，权重股腾讯 1.11%、阿里 1.05%、美团 1.14%，07226 的 3.41% 是 2x 对指数的正常放大，03032 涨 1.66% 与 03033 涨 1.47% 差在跟踪误差。风电这一格，02208 涨 6.96% 是唯一拉开的一只，东方电气 3.04%、龙源 0.81%、大唐 -0.52%，行业本身是平的，alpha 来自公司层面的回购。存储这一格是今天最差的：美光、闪迪、SK 海力士盘前就跌逾 2%，隔夜 KOSPI 盘中跌约 4%、SK 海力士跌逾 5%，港股 7709 一度挫近一成。航天这一格是 beta 错配：昨夜指数普涨，Rocket Lab 跌 3.78%、AST SpaceMobile 跌 4.12%、BlackSky 跌 3.84%，只有铱星几乎没跌，这是资金对 Musk 政治关联的定价，不是航天需求变了。稳定币那一格 CRCL 涨 1.2%，落后 Coinbase 的 4.16% 与 PayPal 的 3.42%，2 股的小仓位不影响账。

大盘速读

VIX 16.61 (-20.26%) · HSI 23,919.50 (+1.67%) · HSTECH 3,936.02 (+1.77%) · SPX 7,688.62 (+1.58%) · 纳指 25,736.51 (+1.44%) · DXY 101.49 (-0.37%) · F&G 27.3 fear · 10Y 4.89% · 美债 10Y−2Y 32.00 bp（2026-11-04） · VIX9D 15.19（2026-11-04 收盘） · VIX3M 18.80（2026-11-04 收盘） · 数据缺失或过期：Cboe VIX 日线, SKEW（as_of 2026-11-04T23:20:29.087807+00:00, age 0.7h）

两条线的读数对持仓的含义不一样。恒科收在 3936，离 200 日线 4787 还差 17.8%，所以港股腿的每一次反弹仍然是反弹而不是反转，2x 的敞口在这种反弹里付衰减却不付弹性。昨夜美股标普涨 1.58%、纳指涨 1.44%，十年期美债 4.894%，波动率从 21.96 掉到 15.19，选举风险出清但利率没让路，这套组合对高 beta 的航天与 AI 敞口是最友好的形态。恐惧贪婪指数从 19.1 回到 27.3 仍在恐惧区，说明弹药没有打光。

社交舆情

  • CRCL · 近 5 日 -6.8%

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    新闻　Compared to Estimates, Circle Intern、Circle beats earnings expectations o、Circle (CRCL) Cuts About 5% Of Workf

    信号判断　消息面偏硬：财报超预期与裁员同时出现，机构一侧 ARK 在买入 Coinbase 与 Circle，稳定币合规叙事在加强；ARK 的交易是别人的交易，不能当成公司事件。

  • RKLX · 近 5 日 -21.7%

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    新闻　RKLX 261120 60.00P (RKLX261120P60000、RKLX 261120 32.00P (RKLX261120P32000、RKLX: Benefits And Risks Of Leveragi

    信号判断　软情绪偏冷：注意力排名 0.91 不低，但最新消息是内部人减持与中期选举后的政治反噬；没有硬催化能支持继续持有 2x。

  • SPCX · 近 5 日 -6.4%

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    新闻　SpaceX, Tesla stocks sink as analyst、SpaceX: Don’t Dump Shares After The 、Why Shares of Elon Musk’s Tesla, Spa

    信号判断　消息面是软情绪但方向明确：中期选举让民主党拿到国会，媒体在讨论 Tesla 与 SpaceX 的合并溢价风险与 AI 业务估值；没有公司硬事件。

  • SPCH · 近 5 日 -13.4%

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    新闻　Leverage Shares 2X Long SPCX Daily E、SPCH 261023 22.00P (SPCH261023P22000、SPCH ETF Price and Chart — CBOE:SPCH

    信号判断　软情绪为主：中期选举结果让 Musk 的政治敞口成为折价因子，媒体一边倒讨论 SpaceX 的 AI 业务估值；注意力很高，但那是关注度不是方向。

  • 00100 · 近 5 日 -7.2%

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    新闻　MiniMax Group Inc. (0100.HK) stock p、Major Brokerage Cuts MiniMax (00100.、MiniMax Group Inc. (0100.HK) Stock P

    信号判断　消息面以软情绪为主：开源模型授权、国产视频模型、乌镇对话这类叙事型报道，另有沽空金额排在行业前三这条资金行为；没有一条是硬催化，不足以推翻趋势判断。[disconfirming] 卖方下调目标价并点名解禁与同业上市压稀缺溢价，这一条对估值判断是负面的。

  • 02208 · 近 5 日 +9.8%

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    新闻　Hong Kong Stock Market Movement | Co、Goldwind Science&Technology Co., Ltd、GOLDWIND (02208) Analyst Ratings, St

    信号判断　消息面偏软：回购与担保这类公司公告之外没有新的硬催化，板块热度低；[confirming] 主力资金单日净流入一千二百六十一万港元是资金行为的确认，不是基本面确认。

  • 03032 · 近 5 日 +1.8%

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    新闻　Hang Seng Investment Index Funds Ser、Hang Seng Investment Index Funds Ser、GF Securities: Optimistic about the

    信号判断　没有个股消息面，跟踪的是资金面叙事：港股连续三日上涨、资金关注恒科修复；属于软情绪，不构成加仓理由。

  • 07226 · 近 5 日 +3.8%

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    新闻　CSOP Leveraged and Inverse Series - 、The Hang Seng Index rebounded by 437、7226 ETF Price and Chart — HKEX:7226

    信号判断　港股四连阳、南向大额净买入、沽空压力降温，都是软情绪与资金面；[confirming] 但它同时出现在港股软件服务行业的沽空金额榜上，情绪面并不干净。

  • 03033 · 近 5 日 +1.9%

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    新闻　Zhitong HK Stock Connect Holdings An、HK$23.4 billion hits a nearly six-mo、Hong Kong Stock Short-Selling Pressu

    信号判断　资金面强、个股消息面弱：南向单日净买入 234 亿里它吸进最多，港股沽空压力同时降温；软情绪为主，不构成加仓理由。

  • 07709 · 近 5 日 -14.2%

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    新闻　$CSOP SK Hynix Daily Max (2x) Levera、$CSOP SK Hynix Daily Max (2x) Levera、Tech rally cools off! Asia-Pacific e

    信号判断　消息面偏负面但性质是板块杀跌：铠侠指引不及预期带来的存储族群抛售，另有 SK 海力士纽约建厂受出口限制受阻的旧闻；没有针对标的的硬事件。

名人异动 / 政策风向（4.0h 前）

撞持仓 0 · 新机会 10 · 板块相关 4

  • [新机会] Cathie Wood（sell）：ARK Invest在ARKG中卖出Personalis（PSNL）435,977股，单日调仓占该ETF比重0.33%，属于规模较大的机构减仓。
  • [新机会] Cathie Wood（sell）：ARK Invest在ARKF中卖出CrowdStrike（CRWD）6,901股，单日调仓占该ETF比重0.23%，属于规模较大的机构减仓。
  • [新机会] Cathie Wood（sell）：ARK Invest在ARKF中卖出Toast（TOST）47,311股，单日调仓占该ETF比重0.22%，机构减持该餐饮支付与软件公司。
  • [板块相关] 洪灏（endorse）：据香港经济日报报道，国家队发力推动A股和港股齐涨，反映政策性资金对两地股市形成支撑。
  • [板块相关] 洪灏（neutral）：据香港经济日报报道，港股不确定性因素下降后券商看空者开始平仓，市场空头压力可能阶段性缓解。
  • [板块相关] 洪灏（neutral）：据香港经济日报报道，洪灏认为经历反弹后仍需观察盈利表现，提示港股及A股后续行情存在不确定性。

决策校准

过去 30 天：全体已结算 40 个 episode（180 条原始决策）；主动校准样本 16；主动口径 Brier 0.2560 vs 常数预测基准 0.2844

driven_by n avg benefit cluster CI95 edge
macro 2 -0.12% — —
peer 1 -4.22% — —
risk_rule 23 +0.07% [-1.76%, +2.00%] —
technical 14 -1.91% [-4.12%, +0.37%] —

这张表要这么读。主动决策只有 16 个 episode，平均收益 1.6782%，但聚类区间 -0.5723 到 4.3152 跨 0，只能说方向性、不能说稳定优势；主动信心校准 0.256 对闭眼基准 0.2844，赢了，但幅度小到只能当参考。按驱动拆，纪律性再平衡是唯一不亏的桶（23 次记录，命中率 43.5%，平均收益 0.0663%，区间 -1.7634 到 2.0024），技术面驱动反而最差（14 次记录，命中率 14.3%，平均 -1.9088%，区间 -4.1212 到 0.369），今天三笔主动动作里两笔是纪律性的、一笔是技术面的反弹减仓，那一笔只能是小仓。按触发类型拆，「跌到某个价位才买」这一类触发平均 -3.8169%、区间 -6.9921 到 -1.083 整段在 0 以下，这是左侧埋点在这本账上是负期望的直接证据，所以今天所有触发型加仓都不做。执行状态要分开看：已跟随 120 条、未跟随 27 条、状态未知 33 条，另有 4 条永远验不了、1 条待结算，不在分母里，所以裸报执行率一定偏高。昨日计划的 11 条全部触发，但账本里没有一条被确认执行，建议质量与执行是两件事，今天的纪律性动作必须留下痕迹。

待补

  • 美股四只持仓的报价全部来自 Finnhub，Nasdaq 主源这次一只都没取到，美股腿现价是二手源。
  • 港股报价是 11 月 4 日收盘价，隔夜亚太盘的变动（KOSPI、SK 海力士、铠侠）没有进入这一代的账本。
  • CRCL 的 Q3 业绩没有一手文件覆盖，10-Q 昨天刚提交还没复核，下一步走 earnings-review。
  • 02208 在 10 月 9 日董事会公告之后的业绩披露日没有结构化真源，按日期未知处理。
  • 港股自动同行发现被 peer-residual 规则重新注册冻结，港股 peer 只有人工 peer-map。
  • CRCL 那一族价格残差规则样本未达标，同行残差只能当测量值读，不能当成已验证的规则。