clawock

盘前深度简报｜2026-11-13 周五 08:03 HKT

今天只有两笔主动动作，都不是看空：把港股腿那条两倍恒科腿换成 1x 恒科，触发价写死在恒科的吊灯位上，破位当天执行；00100 反弹到 182 才减 80 股，目标是把它在港股腿 47.42% 的单名占比带回复核线以下。两条腿的集中度都在危险档，但今天最该处理的是两倍产品每天付的租金，不是 00100 的故事。昨晚英伟达官宣黄仁勋离职，纳指与标普同向下行、恐慌指数落在恐惧区、十年期美债 5.103%，今晚 21:30 还有 10 月 CPI，所以今天不主动加任何新敞口，只在两个价位上挂单。

反方：最强反方认为今天应该更狠：两市的 Top2 集中度都在危险档，港股腿 81.1%、美股腿 91.6%，而美股腿唯一的风控处方今天又被挂起一天，等于三个出口一个都没走过；照这个速度，07226 和 RKLX 这两条腿会一直用横盘的租金慢慢磨掉账面，而今晚的 CPI 是一个可能一次性把两条腿都推深的变量。反方还认为 00100 该立刻减而不是等反弹到 182——如果 182 永远等不到，那一格的最大仓位就会带着锁定期临近和目标价下调一起过冬。我的回答是：这两笔都是纪律性动作，纪律的价值在于条件写死而不是当天砍光；CPI 之后如果恒科真的破位，条件单会比临场判断更准。

今天做什么

今日动作 · 信心与判定

  • 07226 · cut · 信心 62% · 🔴 看空

    leverage_regime_switch + technical_breakdown · risk_rebalance · risk_rule

    理由　这是义务不是判断，今天只把它变成有价的条件单。账上这一条已经挂 92 天、执行 0 次、确认 0 次、例外 0 次，三个出口只剩砍腿这一条；标的处境没变差也没变好：恒科收在 3931.93，比 200 日线 4734.32 低 16.9%，20 日 z 值 -0.08 贴在中轴，说明没有趋势只有震荡，而震荡正是杠杆产品收费的环境——横盘每月白付 1.17% 的衰减，半年窗里这条腿要恒科涨 38.9% 才回本、换成现货要 79.8%，换 1x 买的不是回本速度，是横盘和再跌那两种情景的保护。今天真正变了的是触发条件：恒科离吊灯位 3912 只差 20 个指数点，且 11 月 19 日强制日只剩 6 天，所以不等反弹、不拖到 19 号，破位当天执行。

    评估　全组合最需要处理的一格，但不是因为看空恒科，是因为它是两倍产品、在恒科没有方向的位置上每天付租金，而这条义务已经挂了 92 天、执行 0 次、确认 0 次、例外 0 次

    最强反方　最强反方：恒科离 200 日线还有 20% 的空间、20 日波动只有 37% 在上限之内，杠杆上限只砍半不砍光说明这不是崩盘市；昨天恒科跌 2.36% 这条腿跌 4.82% 正好两倍，反过来涨 2.36% 它就涨 4.8%，杠杆工具在反弹里效率最高；现在换掉是把最好用的工具先交出去

    下一证据　恒科指数的日线结构，以及南向在恒科权重股上的连续净流入方向，判断它是继续下破还是转震荡

    判定　这一格的账是全组合最好的一条：减 3 次胜 3、清 5 次胜 5，18 个 episode 胜率 67%，所有持仓里最高；10 月 22 日那次砍腿结算赚 5.63%；反方不成立的地方在于它把方向和工具混在一起——问题不是恒科涨还是跌，是两倍产品在无方向区间里每天扣费；所以今天给有价条件单，而不是第 93 遍无条件砍单

    证伪条件　恒科收复 200 日线 4734.32 且 20 日波动回到 50% 以下，这一格恢复持有并保留杠杆；恒科横在 3912 之上不动则继续挂着但不再每天重提。

  • 03033 · add_only_on_trigger · 信心 55% · ⚪ 中性

    leverage_regime_switch · risk_rebalance · risk_rule

    理由　风控处方的买腿，不是新赌注：两倍换一倍同因子，敞口方向保留、停掉日内重置租金。金额卡在处方 16488 港元上限之内，也卡在港股腿 8183 港元现金之内：2000 股是现金允许的整手最大数，剩下的卖出所得留在账上不追着打进去——恒科破位当天不把余钱也投进同一条线下，等它站回 200 日线再谈。这一腿买的是 1x 恒科，跟 07226 同因子，净降的是杠杆敞口不是方向。

    评估　它同时是持有中的一只 1x 恒科腿和 07226 换仓的落点；两件事方向一致：换掉两倍、留住 1x

    最强反方　最强反方：它是港股腿里唯一浮亏只有 25.18%、回本只要恒科涨 33.6% 的恒科敞口；把它当减仓落点是在最接近回本的标的上换手，还要付两次成本

    下一证据　恒科指数与 1x ETF 的溢价率；南向在恒科权重股上的连续流入方向

    判定　19 个 episode 胜率 32%，它自己的记录说持有一般；但今天它的角色变了：作为风控处方的落点，量按处方上限与现金两条硬边界取整手上限，这不是择时判断，历史胜率不构成反对理由

    证伪条件　恒科破位 3912 后继续放量下行超过 5%，这一腿的 1x 也扛不住，那时要重看整条恒科线而不是单看这一只。

    假设　把日内重置租金停掉、用 1x 现货接住同一条恒科线，比继续用两倍扛在破位后的下跌里更划算；这笔钱买的是横盘和再跌的保护，不是回本速度。

    方法　按处方上限与港股腿现金两条硬边界取整手上限，用 11-12 收盘价 3.846 计算可行股数；净敞口变化按 07226 整仓卖出与 03033 买入在同一交易组内配对。

  • RKLX · hold_and_watch · 信心 50% · 🟠 分歧

    momentum + technical_breakdown · risk_rebalance · risk_rule

    理由　维持不是赞成，是这条腿的绝对规模小到不值得再写一遍砍单：它只占美股腿的 11.75%，横盘租金每月 9.74% 折合不到 40 美元，而昨天 12.43 到 13.60 的盘中高点挂了一整天没执行——kcn 已经用 30 股的实际持仓回答过这件事，今天再写一遍同样的砍单不构成新信息。真正变了的是标的的处境：RKLB 五天涨 39.31%、20 日 z 值 1.78、年化波动 108.1%，而昨晚黄仁勋离职把马斯克合作传闻和 SpaceX 与特斯拉合并谈判这两条推到了整个太空叙事的前面，标的有跳空的可能，要卖就卖在那种跳空上，不是在平盘位置按市价送单。这笔账已经挂 121 天、执行 0 次、确认 0 次、例外 0 次，今天必须给它一个落点：要么执行，要么用 risk ack 留痕看见并接受它继续开着，要么用 risk override 记下为什么决定不做，否则它会一直挂下去。加仓仍然冻结。

    评估　RKLB 的两倍腿，昨天 -6.64%、浮亏 43.2%，账上两条义务指向同一只票，其中一条是硬止损、一条是杠杆制度降杠杆

    最强反方　最强反方：标的五天涨 39.31%，昨晚换帅又把马斯克合作传闻与合并谈判推到太空叙事最前面，ARK 昨天又买进约 4900 万美元；今天若跳空，这条腿是全组合弹性最大的地方，而它只占美股腿 11.75%，小到砍掉也改不了什么

    下一证据　RKLB 的 Neutron 进度与发射排期的一手披露，以及 ARK 日度调仓的后续记录（那是别人的交易，只能当情绪读数）

    判定　反方算的是机会成本，但这一格真正的成本是时间：横盘每月 9.74% 的租金、半年窗要标的涨 77.7% 才回本，而这条义务挂了 121 天、执行 0 次、确认 0 次、例外 0 次；昨天 12.43 到 13.60 的盘中高点没卖，说明 kcn 已经用持仓本身回答过这件事，今天不重复下单，改成要求这笔账有出口

    证伪条件　RKLB 收复 200 日线 78.40 且 20 日波动回到 70% 以下时义务前提消失；RKLB 跌破 53.59 的吊灯位则维持变成在最深的位置继续付租金。

  • SPCH · hold_and_watch · 信心 55% · 🟢 看多

    sentiment_shift + sector_rotation · risk_rebalance · risk_rule

    理由　回应单名超限，不是赞成它。单名占比 79.87% 压在 35% 复核线上方，美股腿按穿透口径九成七在同一条太空线上，这条必须回应，但今天不回应的理由有三条。第一，这一格的杠杆状态本身合格：正股收在 139.94、在短期均线之上，标的制度那一档判的是可持不是降杠杆，昨天它还是全组合唯一收红的一只。第二，减到 277 股要在 7.97 一线附近实现一千多美元的损失，而正股后面挂着星舰第 15 次试飞和 ARK 约 4900 万美元的加仓。第三，两倍换一倍在这一格只买到 7.6 个百分点的回本速度差，横盘租金 4.7% 一个月本来比火箭那条腿低一个量级，砍掉的机会成本高于省下的租金。今天砍它、同时又按义务砍火箭那条腿，美股腿就变成几乎全押一条两倍，比现在更集中。今天不做，条件是死的：试飞确认失败或延期、SPCH 单日跌超 15%、正股单周跌超 25%，任一条就减到 277 股，不再拖。

    评估　SpaceX 的两倍腿，占美股腿 79.87%，是全组合最集中的一格；同时它是昨天唯一收红的一格（+0.25%），正股离回本只差 5.4%

    最强反方　最强反方：79.87% 是风险规则在复核线上的提示，不是强制指令；正股今天有星舰试飞与合并谈判两条推动，ARK 刚买了 4900 万美元；减到 277 股要在 7.97 附近实现一千多美元的损失，而这一格的横盘租金只有 4.7% 一个月，比火箭那条腿低一个量级，砍掉的机会成本高于省下的租金

    下一证据　星舰第 15 次试飞的一手结果与日期确认（要补进结构化预定事件源）；正股 141.38 吊灯位与 120.39 前低的日线结构

    判定　反方的机会成本算法是对的，但顺序错了：79.87% 的单名配上穿透后 97.91% 的航空航天暴露，意味着一次事件失败会同时打到两倍腿和正股；而这一格的历史战绩是清 4 次胜 2、持 10 次胜 2、减 3 次胜 2，17 个 episode 胜率 35%，持有那一族的整体胜率也只有 34.78%；所以回应方式是写死升级条件，不是今天砍

    证伪条件　星舰第 15 次试飞确认成功并且正股站稳 141.38 的吊灯位，这笔减仓就该另算节奏；试飞确认失败或延期、或 SPCH 单日跌超 15%，减仓单立刻执行到 277 股。

  • 00100 · trim_on_rebound · 信心 55% · ⚪ 中性

    relative_strength + sector_rotation · risk_rebalance · risk_rule

    理由　组合政策型减仓，不是预测。单名占比 47.42% 压在 35% 复核线上方，两条腿的集中度都在危险档，这是今天唯一能主动改善结构的动作；这一格自己给了窗口：昨天跌 7.83%，在坑里急卖是最差的位置，所以执行价定在 182 这个 5 日高点，等反弹。股数从昨天的 60 改成 80，因为 60 股在 182 还不足以把这一格带回复核线以下，要一次压回去就得减 80 股。这一格的历史战绩也站在减这边：过去 23 个策略 episode 胜率 39%，其中减 10 次胜 6、持 12 次只胜 2，所以动作要减不要持。左侧预埋首档今天不用：登记在案的证据写着跌破 MA200 的进场没有被验证过，而这一格离 200 日线还差 67.6%；同一天又在同一只票上先减后加是自相矛盾，港股腿的现金也要留给 03033 的换仓腿。

    评估　港股 AI 大模型里唯一的一档现货腿，故事还在（Anthropic 的 IPO 六倍超额认购给了同业参照、北水两日逾 104 亿流入逆市扫阿里与智谱），但价格结构是全组合最破的：离 200 日线 67.6%、52 周区间在第 1 个百分位、RSI 41.8；问题不是故事，是仓位——它一个人占掉港股腿 47.42%

    最强反方　最强反方：这一格是组合里唯一有真实商业化叙事的港股 AI 标的，47.42% 的集中度是 alpha 的代价而不是缺陷；在第 1 个百分位上减仓，等于把最稀缺的资产在恐慌里打折送掉

    下一证据　一手读公司港交所披露与解禁时间表，确认锁定期到期日与规模；核 11 月 4 日之后券商目标价调整的发布时点

    判定　过去 23 个 episode 胜率 39%，其中减 10 胜 6、持 12 胜 2，记录站在动作减一边；反方不成立的地方在于：集中度这条线是组合政策不是市场判断，规矩是不因占比高劝减，但也没说过集中到危险档不管；而且这一笔有反弹门槛，不会卖在坑里；目标价下调与锁定期临近的时点未核，只作背景

    证伪条件　带量站回 20 日线 170.18 并连续两天领涨恒科成份股，或 Anthropic 的 IPO 定价给同业重估，这笔减仓就该撤；跌破 160.57 的吊灯位则减仓单不再等 182。

    与登记策略不同　卖出没有已升级事件支持

  • 07709 · hold_and_watch · 信心 50% · ⚪ 中性

    mean_reversion + technical_breakdown · core_position · technical

    理由　昨天那条 18% 的硬止损线因为标的单日大涨已经不再触发，今天这条腿没有强制义务，回到可持有状态。昨晚黄仁勋离职把存储芯片整块打下去，SK 海力士盘前一度跌超 6%、随后转成盘前领涨；这一格是每日重置的两倍产品，ADR 夜盘的方向决定它今天港股开盘的方向，beta 是标的的两倍——它昨天跌 4.61%，而 SK 海力士本体收 137.71，离 20 日均线 141.60 和吊灯位 135.35 都不远。租要付、方向对，先不动。不加：登记在案的证据自己写着两倍产品每单位部署资金在两段里都是负收益，这一格的历史战绩也只有两个 episode、零胜；存储是今天最热的一块，在换帅这种消息面里给两倍产品加码是最差的时点。

    评估　SK 海力士两倍腿，昨天 -4.61%、浮亏 16.4%，是全组合唯一昨天因为标的上涨而脱离硬止损线的两倍腿，今天没有强制义务

    最强反方　最强反方：SK 海力士内存订单排到未来一年、合作伙伴季度内存营收同比增 158%，基本面是硬需求；换帅带来的杀跌是情绪不是基本面，落在这个位置加仓赔率最好

    下一证据　SK 海力士的一手披露与美光、闪迪的存储价格和订单数据，判断昨晚这一跌是情绪还是订单

    判定　反方说对了基本面，但两倍产品的登记证据自己写着每单位部署资金在两段里都是负收益，而这一格只有 2 个 episode、零胜，11 月 10 日那次砍单结算亏 9.36%；加仓这一边没有新证据——新证据是昨晚换帅带来的下跌，那不是入场理由

    证伪条件　SK 海力士站回 20 日均线 141.60 并连续两日领涨存储，两倍的租才值得付；跌破 122.2 的前低就直接换成 1x。

  • SPCX · hold_and_watch · 信心 50% · 🟠 分歧

    sentiment_shift + momentum · core_position · catalyst

    理由　正股这一格是全组合唯一离回本很近的浮亏仓：只剩 5.4% 的距离、1 股的钱，可以忽略。它昨晚又被两条消息推着走——黄仁勋离职后马斯克合作传闻升温、SpaceX 与特斯拉合并谈判取得进展，叠加公司自己承诺的一笔大额 AI 园区投资和星舰第 15 次试飞待发。但这些是别人的解读与传闻，不是公司披露的硬事件，而且这一格的历史战绩很差：10 个 episode 胜率只有 10%，两次加仓两次没跑赢，手上这 1 股已经跌破 141.38 的吊灯位。不加，等结果；ARK 买进约 4900 万美元是别人的交易，不能当公司事件。

    评估　SpaceX 正股，1 股，浮亏 5.1%，是全组合唯一离回本很近的仓位；昨晚是全组合唯一收红的方向（+0.14%）

    最强反方　最强反方：正股短历史只有 107 根日线、连 200 日线都没有，昨天又跌破 141.38 的吊灯位；市场现在对它的定价靠的是「黄仁勋可能去马斯克那边」与「与特斯拉合并谈判推进」这两条传闻，传闻一破，1 股会变 0.5 股

    下一证据　星舰第 15 次试飞的一手结果与日期确认；AI 园区投资的落地口径；与特斯拉合并谈判是否出现正式披露（目前只有媒体报道）

    判定　这一格的问题从来不是赔率而是胜率：10 个 episode 胜率 10%，两次加仓两次没跑赢；手上的 1 股是零成本期权，赔率好（离回本 5.4%）但不该用现金去押第二次——ARK 买进约 4900 万美元是别人的交易，对 SPX 的看法是二手研报，都不能当公司事件

    证伪条件　正股站回 141.38 的吊灯位并且星舰试飞确认成功，就继续当零成本期权持有；跌破 120.39 的 20 日前低就放弃这个赌注。

  • CRCL · hold_and_watch · 信心 45% · 🟠 分歧

    mean_reversion + technical_breakdown · core_position · technical

    理由　这一格的技术位置是全组合最超跌的一个：RSI 32.9 在弱势区、20 日 z 值 -1.64、离 200 日线还差 25.7%，而三季报 EPS 0.878 对预期 0.377 是实打实的超预期、营收 8.65 亿同比增 17%，账面还有 16.99 亿现金。但两件事压着它：吊灯位 76.39 已经跌破（现价 63.82），公司自身是储备收入同比下滑 8%、流通量只增 8%、裁了 5% 的人，还有一个 426 万美元的高管减持；消息面上 CLARITY 法案延期的新闻压着整个稳定币链，Coinbase 拿到银行牌照对这一格是竞争而不是催化。左侧首档（63.82 下方、失效 48.04）今天不用：登记在案的证据写着跌破 MA200 的进场没有被验证过，而且登记在案的加仓授权等级是 none。超跌不等于加仓，等授权和现金。另外这一格 11 月 4 日的财报至今没有一手研究件覆盖，下次走 earnings-review。

    评估　全组合最超跌的一格，也是信息最不完整的一格：11 月 4 日的三季报至今没有一手研究件覆盖

    最强反方　最强反方：三季报 EPS 0.878 对预期 0.377 是实打实的超预期、营收同比增 17%、账上 16.99 亿现金，RSI 32.9 是全组合最低；市场用一条法案延期新闻把一个超预期财报打成 -26.6%，这正是左手边该出现的位置

    下一证据　走财报复盘流程补 11 月 4 日三季报的一手文件：准备金余额、周环比、USDC 流通量与增速的原始披露

    判定　反方站在公司一边，事实站在风险一边：吊灯位 76.39 已跌破、储备收入同比下滑 8%、裁 5% 的人、426 万美元高管减持、Coinbase 的银行牌照是竞争；超跌因子本身的聚类区间跨 50%、未获对账支持，登记在案的加仓授权等级是 none，位置再超跌也不构成今天出手的理由

    证伪条件　CLARITY 法案落地且储备收入企稳、或这一格站回 76.39 的吊灯位，左侧观察档（63.82 下方、失效 48.04）才值得重算；跌破 63.56 的 5 日低点就是放弃这一格。

  • 02208 · hold_and_watch · 信心 45% · ⚪ 中性

    relative_strength + sector_rotation · core_position · technical

    理由　风电这一格昨天是全组合最整齐的板块：五只同业一起跌 1.0% 到 2.3%，02208 跌 2.17% 正好在中间，没有个股异动，抛压是板块的不是公司的；11 月 11 日南向资金还在净增持。技术面在弱势区但没破位：RSI 43.8、20 日 z 值 0.29、离 200 日线 36.9%，现价 7.43 站在 20 日均线 7.34 上方、离吊灯位 7.16 不远。新闻面上有一则 141.41 万股限制性股票在 11 月 13 日上市流通的消息（占总股本 0.03%，量级上不构成事件），但这个日期没有进结构化预定事件源，按日期未确认处理，今天不拿它当决策依据。这一格历史 15 个 episode 胜率只有 20%，不主动动手。

    评估　风电里的一只纯 beta：昨天在五只同业整齐下跌 1.0% 到 2.3% 的板块里居中，没有任何个股消息，是港股腿最小的暴露之一

    最强反方　最强反方：南向资金 11 月 11 日还在净增持，说明有长钱在这个板块里；15 个 episode 只赢 3 次说明持有没意义，但也说明那三次是过早的加仓，不是这一格本身有问题

    下一证据　一手读公司的装机与订单公告；看南向持股的连续性；把解禁日补进结构化预定事件源

    判定　这一格历史胜率 20%，是组合里战绩最差的之一，所以任何主动动作都要比平时更强的证据；今天没有个股证据（解禁量级只占总股本 0.03%、日期未确认），所以持有不动是证据不足下的结论，不是看好

    证伪条件　南向资金连续三日净买入且这一格回到大唐新能源与东方电气之上，说明长钱在重新定价风电，才值得重算它。

下一节点

  1. 09:00 HKT: 开盘前查恒科有没有跳空跌破 3912.00——破了就执行 07226 整仓换 03033（同一组登记，03033 买 2000 股），没破就一股不动。
  2. 09:30 HKT: 开盘后盯 00100 是否反弹到 182.0 的 5 日高点——到了就减 80 股，把港股腿这一格的单名占比带回复核线以下；不到 182 一股不动，同时盯 160.57 的吊灯位，跌破就直接执行、不再等 182。
  3. 09:30 HKT: 看 03032 与 03033 是不是继续跑输恒科本体（昨天分别 -2.58% 和 -2.48%，指数 -2.36%）——连续三日跟踪误差超过 0.5 个点就说明是这一只的问题，不是指数的问题。
  4. 16:00 HKT: 收盘后核对恒科离 3912 还有多远，以及港币口径的账面总浮亏是不是又往下走了一格（昨天已经越过上一版设的门槛）。
  5. 21:30 HKT: 10 月 CPI 公布（BLS 8:30 ET），这是这一档 regime 里最大的变量——高于预期就直接看恒科破位条件是否触发，低于预期也不取消今天这两笔纪律性动作。
  6. 美股开盘前 09:30 ET 之前: 查 RKLB 是否跳空（换帅后的太空叙事昨天把标的推高 39.31%），跳空就是执行 RKLX 卖腿的最好价；不跳空就等标的收复 200 日线 78.40 再谈。
  7. 美股开盘后 09:30 ET: 盯星舰第 15 次试飞的结果与 SPCH 是否单日跌超 15%；确认失败或延期就按复核线把 SPCH 减到 277 股。

持仓外新标的（待研究）

研究收件箱共 37 项；仅突出新候选与到期复查。

本次没有新候选或到期复查项。

tencent_hk 缺少有效报价 7/2761；missing_current_session_quote, invalid_quote

eastmoney_hk 缺少有效报价 2123/2761；invalid_quote_or_timestamp, request_budget_exhausted

双源合并后 7 票未完成筛选，逐票原因见 missing

港股：按证据中的成交价/收盘口径生成研究候选，不发布原始行情；仍须 entry-gate。

Nasdaq 公开快照，行情时间未核验；目标价/评级缺失，候选不授权交易

我的看法

多空对辩

看多

多头这一案有三条硬的。第一，港股腿的大头 00100 昨天跌 7.83%，但在大模型七只里它只比智谱的 -9.05% 好，板块跌是 beta 不是这一只单独坏掉，而北水这两日逾 104 亿流入、逆市扫阿里与智谱，钱还在 AI 这一带。第二，美股腿的火箭线被两条新消息点火：英伟达换帅之后的马斯克合作传闻与 SpaceX 与特斯拉合并谈判推进，标的五天涨 39.31%，ARK 昨天又买进约 4900 万美元。第三，恒科 20 日波动 37% 仍在上限之内、杠杆上限只砍半不砍光，说明这是震荡市而不是崩盘市，方向敞口可以留着。

看空

空头这一案也有三条硬的。第一，宏观是教科书式的收缩：恐慌指数 39.9 在恐惧区、标普与纳指同向下行、十年期美债 5.103%，而今晚 21:30 就是 10 月 CPI，高利率对长久期成长最不友好。第二，港股腿 00100 与 07226 加起来占 81.1%，美股腿 SPCH 一只占 79.87%，两个市场的 Top2 都在危险档，一个事件就够炸掉账面。第三，恒科在 200 日线下方 16.9% 且 z 值贴在中轴，杠杆腿在这种区间每天付租金：07226 过去五天 -10.7%，指数只有 -2.36%，多出来的那部分不是选股亏损，是工具收的租。

魔鬼代言人 — 攻击的共识：太空叙事刚点火、ARK 在买，所以美股腿的两倍腿该继续扛甚至加仓。

本轮要攻击的最强共识是：昨晚英伟达官宣换帅、太空叙事点火、ARK 继续买，所以美股腿的两倍腿就该继续扛甚至加仓。这条共识在 RKLX 身上最完整——它浮亏 43.2% 却被当成一只刚启动的火箭票。攻击它是因为这条腿的真实收益来自标的的日内重置而不是方向：标的 20 日波动 108.1% 时，两倍腿横盘一个月白付 9.74%，半年窗要标的涨 77.7% 才回本、换成现货只要 76.0%；而五天涨 39.31% 的这波里它涨了 86.16%，其中很大一部分是路径而不是仓位。

风险官三票

Aggressive（抓 upside） · 今日首位表态

抓 upside 的一票：今天最该做的是把 00100 的集中度在反弹里兑现掉——它占港股腿 47.42%，反弹到 182 减 80 股，一笔就把港股腿这一格的单名占比带回复核线以下，剩下 60 股继续吃 AI 的弹性，而这一格历史上减 10 次胜 6、持 12 次只胜 2。多头还应该承认另一件事：SPCX 离回本只差 5.4%、只有 1 股的钱，星舰试飞和合并谈判两条消息在前面，这是全组合赔率最好的一格，只是历史上 10 次只赢 1 次所以不该加码——不矛盾，赔率好和信不信是两回事。

Conservative（保本 derisk）

保本的一票：昨晚换帅把整块存储和 AI 算力的锚打断了，纳指与标普同向下行、恐慌指数在恐惧区、十年期美债 5.103%，今晚还有 10 月 CPI；这种环境下最贵的不是跌，是两倍腿在震荡里每天付租金——07226 每天付 1.17%、RKLX 每天付 9.74%，这是全组合最没有商量余地的一笔开销。保守派最不舒服但必须承认的一点：00100 在 52 周区间的第 1 个百分位、离 200 日线 67.6%，RSI 41.8 不是底信号，182 这个反弹位很可能等不到；真等不到就不减，47.42% 就继续扛。

Neutral（拍中线）

中线这一票逐只拍边：07226 偏空（恒科无方向、腿在付租金、破位就换）；00100 中性偏空（反弹减仓，故事不改）；RKLX 中性偏空（今天维持，但要求这笔账有出口）；SPCH 中性偏多（正股赔率好，单名太重所以只拿不动）；SPCX 中性偏多（1 股零成本期权，加仓不做）；03033 中性（作为 07226 的落点）；03032 中性（纯 beta）；07709 中性偏空（两倍产品在换帅日不加）；CRCL 偏空但不砍（超跌加财报超预期，对上吊灯位已破与法案延期）；02208 中性（板块 beta，无个股逻辑）。

分析师四格

  • 00100

    -67.35% / RSI 41.8 / 趋势OFF / 距 MA200 -67.60%

    Fundamentals　港股无 EDGAR 口径，这一格的基本面用同业与公司披露看：智谱是港股 AI 大模型的直接同业，MiniMax 的定价参照系正从稀缺性溢价切向商业化兑现；离 200 日线 67.6% 说明市场给的是估值折价而不是成长折价。

    Sentiment　软情绪为主：目标价下调（维持持有评级）、锁定期临近、同业上市分流稀缺性溢价，来源为二手新闻、时点未核；近 5 日 -2.5%，涨跌都没走完，属于既不构成追的理由也不构成不减的理由的位置。今天的动作由集中度政策决定，不由消息面决定。

    Cross-Market　跟随而非背离：隔夜纳指 -0.39%、标普 -0.35%，恒科昨天 -2.36%，港股 AI 的下跌是全球风险偏好同向收缩，不是这一只单独掉队。

  • 02208

    -47.25% / RSI 43.8 / 趋势OFF / 距 MA200 -36.90%

    Fundamentals　无 EDGAR 口径；基本面看风电设备与运营商的装机量、招标价与海上风电进度，同业一组给的是同一套行业量价。

    Sentiment　只有一条二手资金流与一条量级极小的解禁传闻，没有硬催化；近 5 日 -6.6%，属于已跌但没跌透的板块 beta，不构成反向操作理由。

    Cross-Market　与美股没有直接传导：恒科跌 2.36% 的日子里它只跌 2.17%，说明它的 beta 低，不是被 AI 拖下来的。

  • 03032

    -27.47% / RSI 43.6 / 趋势OFF / 距 MA200 -17.00%

    Fundamentals　ETF 标的口径：底层恒生科技指数，成分是腾讯、阿里、美团、京东、网易这类权重股，它的基本面就是 00100 之外那批权重股的盈利预期。

    Sentiment　南向 11 月 5 日净卖出 213 亿创近 7 个月新高是全市场级的资金面压力，不是这一只的；近 5 日 -5.7% 是指数跟随，不是恐慌出清。

    Cross-Market　跟随：隔夜纳指 -0.39% 传到港股是恒科 -2.36%，它 -2.58% 属于正常 beta。

  • 03033

    -25.18% / RSI 44.0 / 趋势OFF / 距 MA200 -17.10%

    Fundamentals　ETF 标的口径：恒生科技指数 1x，成分以腾讯、阿里、美团、京东、网易为主，基本面就是这批权重股的盈利与政策预期。

    Sentiment　南向 11 月 5 日净卖出 213 亿是全市场级的资金面压力，不是这一只的；近 5 日 -5.6% 与 03032、指数同步，没有额外增量消息。

    Cross-Market　跟随：隔夜纳指与标普同向下行，恒科 -2.36%，它 -2.48%，没有背离。

  • 07226

    -44.38% / RSI 44.3 / 趋势OFF / 距 MA200 -16.90%

    Fundamentals　标的口径是恒生科技指数：腾讯、阿里、美团、京东、网易。恒科自身没有坏消息，今天的问题是工具选择。

    Sentiment　南向 11 月 5 日净卖出 213 亿创近 7 个月单日新高是这一格最实在的消息面，但那是资金流不是公司事件；近 5 日 -10.7% 是指数跟随加上杠杆衰减，没有硬催化也没有独立利空。

    Cross-Market　跟随：隔夜纳指 -0.39%、恒科 -2.36%，这条腿 -4.82% 正好两倍，没有额外背离。

  • 07709

    -16.37% / RSI 44.4 / 趋势未知

    Fundamentals　标的是 SK 海力士本体（ADR 口径），看 HBM 与 DRAM 周期，同业美光、西部数据、希捷；这一格是它的两倍敞口。

    Sentiment　软情绪与产业消息混合：内存订单排到未来一年、营收同比增 158% 是产业侧偏硬的表述但来自二手转载；另有「三个月内平均反弹概率达 89%」这类统计口径，不作决策依据。近 5 日 -7.3%，跌在换帅这一天，属于已跌但没跌透。

    Cross-Market　背离：隔夜纳指 -0.39% 只是小跌，但存储链被换帅单独打崩，SK 海力士盘前一度跌超 6% 后转成盘前领涨——这一格今天开盘的方向由存储自身决定，不由纳指决定。

  • CRCL

    -26.64% / RSI 32.9 / 趋势OFF · 已破吊灯止损 / 距 MA200 -25.70%

    Fundamentals　EDGAR 口径：10-Q 已入库，三季报 EPS 0.878 对预期 0.377、营收 8.65 亿同比增 17%、现金 16.99 亿；反面是储备收入同比下滑 8%、流通量只增 8%、裁员 5%、426 万美元高管减持。

    Sentiment　偏软且偏空：法案延期、O’Leary 的警告、Weiss 的评级文章、Coinbase 银行牌照的竞争叙事；另有 19 家机构推出稳定币产品的产业消息。近 5 日 -8.1%、昨天 -4.92%，是利空已部分释放但没跌透的位置，既不能按利空砸盘，也不能按利空抄底。

    Cross-Market　背离：隔夜纳指小跌，这一格昨天 -4.92%，Coinbase -4.11%、PayPal -1.98% 一起跌，说明是稳定币板块自己的问题（法案延期加银行牌照竞争），不是全局风险偏好。

  • RKLX

    -43.18% / RSI 56.3 / 趋势OFF / 距 MA200 -18.30%

    Fundamentals　标的 RKLB 口径：上一份 10-Q 与 8-K 已入库；摩根士丹利越过 Q3 毛利噪音看 Neutron 是这一格最硬的基本面线索，但 20 日波动 108.1% 说明市场把弹性已定价到极端。

    Sentiment　软情绪加事件：ARK 买进约 4900 万美元是机构交易不是公司事件；摩根士丹利与 Neutron 是研报与产业进度；真正硬的是换帅与马斯克合作传闻，但那是关于 SpaceX 的不是 RKLB 的。近 5 日这一格 +86.16%、标的 +39.31%，涨幅已经在价里。

    Cross-Market　背离：隔夜纳指 -0.39% 小跌，但太空叙事被两条独立消息点火，标的与这一格的方向由公司自己的事件决定，不由大盘决定。

  • SPCH

    -32.16% / RSI 46.9 / 趋势未知 · 已破吊灯止损

    Fundamentals　标的是 SPCX 本体：公司承诺一大笔 AI 园区投资、Starlink 现金流与星舰节奏；两倍腿没有基本面，正股上市短历史不足 200 日线，只有 5 日均线能作右侧确认。

    Sentiment　软情绪为主：ARK 买进约 4900 万美元是机构交易；星舰第 15 次试飞是硬事件但日期没有进结构化预定事件源，按未确认处理。近 5 日 +26.5%，涨幅已经在价里，所以今天既不加也不因为消息面去砍。

    Cross-Market　背离：隔夜纳指 -0.39%，这一格昨天 +0.25% 逆势收红，是全组合唯一一条与大盘背离的腿，背后是换帅后的马斯克合作传闻与合并谈判，不是风险偏好改善。

  • SPCX

    -5.13% / RSI 46.9 / 趋势未知 · 已破吊灯止损

    Fundamentals　公司披露口径：一笔大额 AI 园区投资承诺，Starlink 与星舰两条业务线；正股上市短历史不足 200 日线，估值只能对比私募轮与同业公开交易，缺少可核的公开锚。

    Sentiment　最响的是传闻与谈判进展（马斯克合作传闻、合并谈判推进、有人猜黄仁勋会加入），全部是软证据；公司的硬消息只有 AI 园区投资承诺与星舰待发。近 5 日 +13.2%，涨幅已在价里，所以今天既不加也不因消息面减。

    Cross-Market　背离：隔夜纳指 -0.39%，这一格昨天 +0.14% 逆势收红，驱动来自公司与换帅这两条独立消息，不是大盘。

这本账现在什么样

双币账本（HK + USD 不能直接相加）

🧭 Regime: risk_off · 两市的 regime 都不支持主动进攻：港股恒科收在 200 日线下方 16.9%、20 日 z 值 -0.08 贴在中轴，没有趋势只有震荡，杠杆敞口上限只砍半不砍光；美股这边恐慌指数落在恐惧区、标普与纳指同向下行、VIX 与短端波动率一起抬升，杠杆制度那一档已经判红。这一档 regime 下的默认动作是：纪律性再平衡照做，主动择时收紧，任何新加仓都要比平时更强的触发。

FX: USDHKD = 7.8448（Frankfurter，抓取于 2026-11-13T00:03:25.937362+00:00）

真实总浮亏: USD$-9,921.31  ≈  HKD$-77,830.70
  ├─ HK 段: HKD$-65,684.60  (-57.27%)
  └─ US 段: USD$-1,548.30  (-32.65%)
HK 现金: 8,183 HKD | US 现金: 156.44 USD

集中度

Leg HHI 判定 Top2 腿总值(原币)
HK 0.349 🔴 危险集中 81.10% 49,006
US 0.655 🔴 危险集中 91.60% 3,193

HK 估值依据：成本结转 0 只，占可计值合计 0%；无法估值 0 只。均为账本报价估值。

  • 00100：报价估值（Tencent+Eastmoney Nov 13 08:03 HKT · 2026-11-12）
  • 02208：报价估值（Tencent+Eastmoney Nov 13 08:03 HKT · 2026-11-12）
  • 03032：报价估值（Tencent+Eastmoney Nov 13 08:03 HKT · 2026-11-12）
  • 07226：报价估值（Tencent+Eastmoney Nov 13 08:03 HKT · 2026-11-12）
  • 03033：报价估值（Tencent+Eastmoney Nov 13 08:03 HKT · 2026-11-12）
  • 07709：报价估值（Tencent+Eastmoney Nov 13 08:03 HKT · 2026-11-12） 报价估值不代表新鲜度已核验；来源和场次沿用同代账本。 US 估值依据：成本结转 0 只，占可计值合计 0%；无法估值 0 只。均为账本报价估值。
  • CRCL：报价估值（Eastmoney Nov 12, 2026 19:03 ET · 2026-11-12）
  • RKLX：报价估值（Eastmoney (alt-prefix) Nov 12, 2026 19:03 ET · 2026-11-12）
  • SPCX：报价估值（Eastmoney (alt-prefix) Nov 12, 2026 19:03 ET · 2026-11-12）
  • SPCH：报价估值（Eastmoney Nov 12, 2026 19:03 ET · 2026-11-12） 报价估值不代表新鲜度已核验；来源和场次沿用同代账本。

风控硬闸

HK 估值依据：成本结转 0 只，占可计值合计 0%；无法估值 0 只。均为账本报价估值。

  • 00100：报价估值（Tencent+Eastmoney Nov 13 08:03 HKT · 2026-11-12）
  • 02208：报价估值（Tencent+Eastmoney Nov 13 08:03 HKT · 2026-11-12）
  • 03032：报价估值（Tencent+Eastmoney Nov 13 08:03 HKT · 2026-11-12）
  • 07226：报价估值（Tencent+Eastmoney Nov 13 08:03 HKT · 2026-11-12）
  • 03033：报价估值（Tencent+Eastmoney Nov 13 08:03 HKT · 2026-11-12）
  • 07709：报价估值（Tencent+Eastmoney Nov 13 08:03 HKT · 2026-11-12） 报价估值不代表新鲜度已核验；来源和场次沿用同代账本。 US 估值依据：成本结转 0 只，占可计值合计 0%；无法估值 0 只。均为账本报价估值。
  • CRCL：报价估值（Eastmoney Nov 12, 2026 19:03 ET · 2026-11-12）
  • RKLX：报价估值（Eastmoney (alt-prefix) Nov 12, 2026 19:03 ET · 2026-11-12）
  • SPCX：报价估值（Eastmoney (alt-prefix) Nov 12, 2026 19:03 ET · 2026-11-12）
  • SPCH：报价估值（Eastmoney Nov 12, 2026 19:03 ET · 2026-11-12） 报价估值不代表新鲜度已核验；来源和场次沿用同代账本。

这类建议的历史命中率（T+1，假设成交）：cut 53.3% (139胜/122负, n=261, 未触发 8) · trim_on_rebound 56.9% (37胜/28负, n=65, 未触发 58)　— 命中率不是执行理由，是读这条建议时的先验

open 3 / overridden 0 / unacknowledged 3 / oldest 121d / decision_overdue 3

闸 标的 严重度 detail breach_id
leveraged_hard_stop 07226 critical 07226 浮亏 -44.4% ≤ 硬止损线 -18% risk-4ab7eff27f15
leveraged_hard_stop RKLX critical RKLX 浮亏 -43.2% ≤ 硬止损线 -18% risk-0a0af7ae3b3a
regime_delever RKLX high 🧭 RKLX=2xRKLB 标的破200线 (-18.3%)+波动 108% 过热 → 杠杆制度 red risk-17fa752f4860

directive: ⛔ 1 仓位硬闸 + 2 杠杆止损触发。硬止损与 regime_delever 在无 may_stand 或有效 durable override 时，必须在 Judge 段出对应动作(driven_by=risk_rule,纪律性再平衡,不算听消息、不受 risk_on HOLD 默认约束)；单名/杠杆敞口/相关集群/β 四类上限必须逐条回应：减仓，或写明理由的持有，超限期间不得加仓；regime 对其余主动 call 只是策略参考。登记策略倾向2x→1x 同因子换仓，也可说明理由后卖出持有现金；买腿遵守处方(见各 action)。

长期未执行 · 自适应（证据由账本算，今天提不提由模型判断，护栏到了必须提）

  • 07226 · leveraged_hard_stop · 挂 92 个日历日

    risk-4ab7eff27f15

    你的做法　被要求减仓期间反向买入 1 次（最近 2026-10-02）

    今天　模型判断今天重提

    护栏　浮亏 ≤ -51.7% 或到 2026-11-19 必须重提

  • RKLX · leveraged_hard_stop · 挂 121 个日历日

    risk-0a0af7ae3b3a

    你的做法　被要求减仓期间反向买入 1 次（最近 2026-11-06）

    今天　模型判断今天维持，不重提

    护栏　浮亏 ≤ -49.1% 或到 2026-12-10 必须重提

  • RKLX · regime_delever · 挂 16 个日历日

    risk-17fa752f4860

    你的做法　被要求减仓期间反向买入 1 次（最近 2026-11-06）

    今天　模型判断今天维持，不重提

    护栏　需减额 ≥ 603 USD 或到 2026-12-10 必须重提

00100：按计划触发价 182 HKD 卖 80 股，减仓后 HK 腿支配度 29.77%，不高于 35% 复核线；达到该线需卖 80 股。（账本取本次简报生成时，其余持仓价格不变，卖出款留现金；仅情景计算，不强制减仓。）

加仓面（收盘确认）

candidate 0 / wait 0 / reject 0　·　技术突破(收盘站上前 20 日高且未过热,收盘确认)即 candidate,一手公告升级措辞;回踩中(低于 20 日高、守在 5 日低上)有正向消息支持也可 candidate,跌破 5 日低即失效,仓位不超探索档;证据分级 一手>权威>软消息/情绪,杠杆产品只凭软消息不升级;thesis 红线触发 reject,纪律动作未了结降级为 wait 并写明;左侧(低于 20 日高 ≥2 ATR、MA200 上方、非杠杆)只作观察 wait,给首档与失效位、不给尺寸。三态都不是下单授权。

今天没有 candidate 的原因：全部持仓收盘未站上前 20 日高，最接近的三只：RKLX（标的 RKLB） -6.1%、03032 -7.6%、03033 -7.6%（突破是唯一有回测边缘的加仓形态，#819）

没有任何名字进入加仓读数区间

这类建议的历史命中率（T+1，假设成交）：add_only_on_trigger 39.5% (17胜/25负, n=43, 持平 1, 未触发 12)　— 命中率不是执行理由，是读这条建议时的先验

三个证据族的开机状态（任意两族成立才授权试探仓；两族没上线时「任意两族」就退化成「必须追涨」）：

证据族 状态 还差 blocker
price_relative_factor ⏳ 预热中 — clustered_edge、membership_history
price_relative_peer ⏳ 预热中 — hit_rate_ci、signed_residual_ci
point_in_time_information ⏳ 预热中 — —

冷启动期：单族 + 价格确认 + 非杠杆 ⇒ 半个试探仓（policy cold_start_single_family_enabled）；计数器填满后此例外自动失效

回本测算

Ticker 浮% 2x chop drag/月 回本需 半年窗含 drag 等效标的需
00100 -67.40% — +206.30% —
02208 -47.20% — +89.60% —
07226 -44.40% 1.17% +79.80% +38.90%
RKLX -43.20% 9.74% +76.00% +77.70%
SPCH -32.20% 4.70% +47.40% +39.80%
03032 -27.50% — +37.90% —
CRCL -26.60% — +36.30% —
03033 -25.20% — +33.60% —
07709 -16.40% 1.17% +19.60% +13.20%
SPCX -5.10% — +5.40% —

注：回本涨幅=成本/现价−1。2x 行加印：标的σ、横盘 decay≈σ²/12 每月、半年窗含 drag 的等效标的涨幅。解读纪律：直线涨→2x 回本更快；横盘→2x 每月白付 decay；再跌→2x 双倍挨打。换 1x 买的是后两种情景的保护，不是回本速度。

仓位明细

HK leg（HKD；报价源 Tencent+Eastmoney Nov 13 08:03 HKT）

代码 股 成本 现价 收盘涨跌(11-12) 浮% 浮$ HKD
00100 MINIMAX-W 140 508.47 166.00 -7.83% -67.35% -47,946
02208 金风科技 400 14.08 7.43 -2.17% -47.25% -2,662
03032 恒生科技ETF 200 5.41 3.92 -2.58% -27.47% -297
07226 XL二南方恒科 7,200 4.12 2.29 -4.82% -44.38% -13,158
03033 南方恒生科技 1,000 5.14 3.85 -2.48% -25.18% -1,294
07709 XL二南方海力士 100 20.04 16.76 -4.61% -16.37% -328
小计 HK       仓位当日 -3,075 HKD -57.27% -65,685

US leg（USD；报价源 Eastmoney Nov 12, 2026 19:03 ET）

代码 股 成本 现价 收盘涨跌(11-12) 浮% 浮$ USD
CRCL Circle Internet Group 2 87.00 63.82 -4.92% -26.64% -46
RKLX Defiance Daily Target 2X Long RKLB 30 22.02 12.51 -6.64% -43.18% -285
SPCX SpaceX exposure 1 147.50 139.94 +0.14% -5.13% -8
SPCH Leverage Shares 2X Long SpaceX Daily ETF 320 11.75 7.97 +0.25% -32.16% -1,209
小计 US       仓位当日 -27 USD -32.65% -1,548

大盘趋势（两条腿各自的读数）

腿 窗口 距均线/动量 趋势 读数
HK · HSTECH 200日线 -16.9% OFF 趋势OFF：杠杆敞口上限砍半
US · QQQ 200日线 +0.9% ON bear

regime3=近10日动量分 牛(>+3%)/熊(<-3%)/震荡；trend_on=200日线；US 用 QQQ，共 240 根（≥200，已可判趋势）

HK 的趋势闸只收紧 HK 杠杆腿的上限；US 杠杆腿走它自己的 per-name dial

背景与校准

昨日兑现（2026-11-12 的 plan）

票 Action Strategy 计划股数 计划信心 兑现
RKLX cut risk_rebalance 30 86% pending
RKLB add_only_on_trigger risk_rebalance 2 72% pending
00100 trim_on_rebound risk_rebalance 60 55% not_triggered
07226 hold_and_watch risk_rebalance — 60% pending
SPCH hold_and_watch risk_rebalance — 50% pending
CRCL hold_and_watch core_position — 45% pending
07709 hold_and_watch core_position — 50% pending
SPCX hold_and_watch core_position — 50% pending

同行扫描

  • 00100 · 上一场收盘 -7.83% · 差距 -6.41pp

    HK AI 大模型 · 最强同行 03317 迅策 -1.42%

    判断　题材跌、自己也跌：智谱 -9.05% 比它更差，滴普 -5.68%、商汤 -4.33%、云知声 -2.83%，只有迅策 -1.42% 逆势收红。它在板块倒数第二，说明减仓不是放弃 alpha，是放弃一段跑输的 beta。

  • 02208 · 上一场收盘 -2.17% · 差距 -1.14pp

    风电 · 最强同行 01798 大唐新能源 -1.03%

    判断　题材跌、自己也跌：在五只风电同业里居中，没有跑输也没有跑赢。持有合理等题材轮回——但这一格是组合里最不该排队的那一个，因为同等待遇的仓位收益更高。

  • 03032 · 上一场收盘 -2.58% · 差距 -0.11pp

    HK 科技指数 1x (HSTECH 标的) · 最强同行 03067 安硕恒生科技 -2.47%

    判断　同赛道 03033 -2.48%、安硕恒科 03067 -2.47%，它 -2.58% 贴在其中，属于中位偏后一点点。持有合理等题材轮回。

  • 03033 · 上一场收盘 -2.48% · 差距 +0.10pp

    HK 科技指数 1x (HSTECH 标的) · 最强同行 03032 恒生科技ETF -2.58%

    判断　同赛道 03032 -2.58% 比它多跌 0.1 个点：题材跌、自己也跌，幅度贴住指数，属于中位。持有合理等题材轮回——今天它多一个身份，是减仓腿的落点。

  • 07226 · 上一场收盘 -4.82% · 差距 -3.79pp

    HK 科技指数 2x leveraged (HSTECH 标的) · 最强同行 03690 美团-W -1.03%

    判断　题材跌、自己跌得更多：阿里 -6.76% 最差、腾讯 -2.64%、京东 -3.06%、美团 -1.03%，这条腿 -4.82% 落在权重股中后段，好于阿里、落后于美团。落后是 beta 与权重的组合，不是这一只单独坏掉——所以要换的是工具不是观点。

  • CRCL · 上一场收盘 -4.92% · 差距 -2.94pp

    稳定币 + agent 支付 · 最强同行 PYPL Paypal -1.98%

    判断　题材跌、自己跌：Coinbase -4.11% 比它少跌 0.8 个点、PayPal -1.98% 最抗跌、BKKT -7.32% 更差，它在板块里中位偏后。落后是板块性的不是这一只独有，而它只有 2 股，输赢都改不了组合，先等一手研究件。

  • RKLX · 上一场收盘 -6.64% · 差距 -3.50pp

    RKLB 2x leveraged · 最强同行 RKLB Rocket Lab -3.14%

    判断　题材涨、自己涨得更多：标的五天 +39.31%，这一格五天 +86.16%；但昨天它 -6.64% 对标的 -3.14%，放大两倍多一点。领涨的是整个太空叙事，它是弹性最大的那个，而已经开始跑输标的说明动量的边际在减速。

  • SPCH · 上一场收盘 +0.25% · 差距 +3.39pp

    SpaceX 2x leveraged (商业航天) · 最强同行 RKLB Rocket Lab -3.14%

    判断　题材涨、自己领涨：昨天 ASTS -5.79%、RKLB -3.14%、RKLX -6.64%，它 +0.25% 是唯一收红的一只。稀有，珍惜——但正因为它领涨且独占 79.87%，今天最该做的是把升级条件写死，而不是顺势加码。

  • SPCX · 上一场收盘 +0.14% · 差距 +2.61pp

    商业航天 (火箭发射 + Starlink 卫星互联网) · 最强同行 IRDM 铱星通讯 -2.47%

    判断　题材涨、自己领涨：昨天 IRDM -2.47%、RKLB -3.14%、BKSY -3.57%、ASTS -5.79%，它 +0.14% 是唯一收红的一只。稀有，珍惜——但它只有 1 股，涨赢都不改变组合，历史上两次加仓都没跑赢，继续把它当零成本期权而不是新仓位。

板块全景

板块 持仓 上一场收盘 位置 板块 Top 归因
HK AI 大模型 00100 -7.83% 落后 09880 优必选 +3.39%、02498 速腾聚创 +3.04%、02513 智谱 -9.05% 前期获利盘集中兑现叠上目标价下调与锁定期临近的传闻压在同一晚（消息时点未核），比逆势收红的迅策多跌 6.4 个点，是板块内倒数第二但不是个股独有坏消息
HK 科技指数 1x (HSTECH 标的) 03032 -2.58% 中位 09988 阿里巴巴-W -6.76%、00700 腾讯控股 -2.64%、09999 网易 -1.22% 与同跟踪的 03033、安硕恒科 03067 几乎同幅，误差在 0.2 个点内，是纯指数 beta 没有个股归因
HK 科技指数 1x (HSTECH 标的) 03033 -2.48% 中位 09988 阿里巴巴-W -6.76%、00700 腾讯控股 -2.64%、09999 网易 -1.22% 与同跟踪的 03032 几乎同幅，跟踪误差在 0.2 个点内，唯一额外身份是 07226 换仓腿的落点
HK 科技指数 2x leveraged (HSTECH 标的) 07226 -4.82% 落后 09988 阿里巴巴-W -6.76%、09618 京东集团-SW -3.06%、03690 美团-W -1.03% 不是选股问题，是工具放大：恒科本体 -2.36% 而这条腿跌 4.82%，正好两倍；落在恒科权重股的中后段，好于阿里、落后于美团与网易
风电 02208 -2.17% 中位 01798 大唐新能源 -1.03%、01072 东方电气 -1.52%、00956 新天绿色能源 -2.08% 五只同业一起跌 1.0% 到 2.3%，抛压来自板块不是公司；11 月 11 日南向资金还在净增持 337.16 万股，限售股解禁量级仅占总股本 0.03%
存储芯片 / HBM (AI 内存) 07709 -4.61% 落后 SKHY SK海力士 -2.63%、MU 美光科技 —、WDC 西部数据 — 每日重置的两倍产品，ADR 夜盘的方向决定港股开盘方向，beta 是标的两倍；本体收 137.71 离 20 日均线 141.60 与吊灯位 135.35 都不远
RKLB 2x leveraged RKLX -6.64% 落后 RKLB Rocket Lab -3.14%、ASTS AST SpaceMobile -5.79%、BKSY BlackSky -3.57% 标的单日回吐而这条腿跌得更多，是日内重置放大；五天里标的涨 39.31% 这条腿涨 86.16%，涨幅已在价里，今天还有换帅后太空叙事带来的跳空风险
SpaceX 2x leveraged (商业航天) SPCH +0.25% 领涨 SPCH Leverage Shares 2X Long SPCX +0.25%、RKLB Rocket Lab -3.14%、ASTS AST SpaceMobile -5.79% 唯一收红的一只，驱动来自公司自身消息与机构买盘（ARK 约 4900 万美元），不是大盘风险偏好改善
商业航天 (火箭发射 + Starlink 卫星互联网) SPCX +0.14% 领涨 SPCX SpaceX +0.14%、IRDM 铱星通讯 -2.47%、BKSY Blacksky Technology -3.57% 唯一收红的一只，昨晚的两条消息都与公司直接相关；五天涨 13.2% 的涨幅已在价里，而这一格的历史胜率只有 10%
稳定币 + agent 支付 CRCL -4.92% 落后 PYPL Paypal -1.98%、HOOD Robinhood Markets -3.82%、COIN Coinbase -4.11% 整个稳定币链一起跌，CLARITY 法案延期是板块级压力，Coinbase 的银行牌照对它是竞争不是催化；它在板块里中位偏后

今天港股 AI 大模型整体走弱：恒科跌 2.36%，大模型里智谱 -9.05%、00100 -7.83%、滴普 -5.68%、商汤 -4.33%、云知声 -2.83%，只有物理 AI 方向逆势收红。00100 落在板块倒数第二，比迅策 -1.42% 多跌 6.4 个点，归因是前期获利盘集中兑现叠上目标价下调与锁定期临近的传闻压在同一晚，不是这一只单独坏掉。恒科 1x 的两只几乎贴着指数走：03033 -2.48%、03032 -2.58%，跟踪误差在 0.2 个点以内，只有 beta 没有个股归因；两倍腿 07226 跌 4.82% 正好是指数的两倍，落在恒科权重股的中后段，阿里 -6.76% 拖累指数、腾讯 -2.64% 是主要拖累。风电最整齐：五只同业一起跌 1.0% 到 2.3%，02208 跌 2.17% 居中，抛压是板块的不是公司的。美股太空线是昨天唯一的红盘方向：SPCX +0.14%、SPCH +0.25% 收红，同业 ASTS -5.79%、RKLX -6.64%、RKLB -3.14%，靠的是换帅后的马斯克合作传闻与合并谈判；稳定币链则是 Coinbase -4.11%、PayPal -1.98% 一起跌，CRCL -4.92% 在板块里中位偏后。

大盘速读

VIX 18.70 (+6.92%) · HSI 24,008.55 (-1.26%) · HSTECH 3,931.93 (-2.36%) · SPX 7,592.40 (-0.35%) · 纳指 25,366.09 (-0.39%) · DXY 103.17 (+0.25%) · F&G 39.9 fear · 10Y 5.10% · 美债 10Y−2Y 24.00 bp（2026-11-12） · VIX9D 17.51（2026-11-12 收盘） · VIX3M 20.06（2026-11-12 收盘） · 数据缺失或过期：Cboe VIX 日线, SKEW（as_of 2026-11-12T23:20:26.801393+00:00, age 0.7h）

恐慌指数 39.9 落在恐惧区，虽然比上周的 20.0 回升，仍远低于中性，说明风险偏好没有修复，00100 和 03033 这类长久期成长今天先看情绪不看估值。恒生科技指数 3931.93 比 200 日线低 16.9%，港股腿的杠杆上限只砍半不砍光，意思是 07226 这条腿的方向敞口在收紧、但敞口本身还在。标普 7592.4 与纳指 25366.09 同向下行，隔夜的 AI 算力锚被换帅打断，存储链跟着回落，07709 今天开盘的方向取决于 SK 海力士夜盘能收回多少。VIX 18.7 涨 6.92%、VIX9D 涨 9.16%，短端波动率涨得比长端快，开盘头一小时容易出现假突破；十年期美债 5.103% 说明贴现率没有给成长股松绑，今晚 21:30 的 10 月 CPI 是这一档 regime 里最大的变量。

社交舆情

  • CRCL · 近 5 日 -8.1%

    新闻　Circle Internet Group (CRCL) stock p、SPCX overtakes CRCL in tracked token、Danita Ostling proposes selling 1,50

    信号判断　偏软且偏空：法案延期、O’Leary 的警告、Weiss 的评级文章、Coinbase 银行牌照的竞争叙事；另有 19 家机构推出稳定币产品的产业消息。近 5 日 -8.1%、昨天 -4.92%，是利空已部分释放但没跌透的位置，既不能按利空砸盘，也不能按利空抄底。

  • RKLX · 近 5 日 +86.2%

    新闻　RKLX: Defiance Daily Target 2X Long 、RKLX: Benefits And Risks Of Leveragi、Defiance Daily Target 2X Long RKLB E

    信号判断　软情绪加事件：ARK 买进约 4900 万美元是机构交易不是公司事件；摩根士丹利与 Neutron 是研报与产业进度；真正硬的是换帅与马斯克合作传闻，但那是关于 SpaceX 的不是 RKLB 的。近 5 日这一格 +86.16%、标的 +39.31%，涨幅已经在价里。

  • SPCX · 近 5 日 +13.2%

    新闻　Nov. 13 Could Be a Huge Day for Spac、Jim Cramer Won’t Buy SpaceX Stock Ye、Musk-Huang partnership speculation g

    信号判断　最响的是传闻与谈判进展（马斯克合作传闻、合并谈判推进、有人猜黄仁勋会加入），全部是软证据；公司的硬消息只有 AI 园区投资承诺与星舰待发。近 5 日 +13.2%，涨幅已在价里，所以今天既不加也不因消息面减。

  • SPCH · 近 5 日 +26.5%

    新闻　Leverage Shares 2X Long SpaceX Daily、Leverage Shares 2X Long SPCX Daily E、SPCH ETF Price and Chart — CBOE:SPCH

    信号判断　软情绪为主：ARK 买进约 4900 万美元是机构交易；星舰第 15 次试飞是硬事件但日期没有进结构化预定事件源，按未确认处理。近 5 日 +26.5%，涨幅已经在价里，所以今天既不加也不因为消息面去砍。

  • 00100 · 近 5 日 -2.5%

    新闻　MiniMax Group Inc. (0100.HK) Stock P、Major Brokerage Cuts MiniMax (00100.、MiniMax Group Inc. (0100.HK) stock p

    信号判断　软情绪为主：目标价下调（维持持有评级）、锁定期临近、同业上市分流稀缺性溢价，来源为二手新闻、时点未核；近 5 日 -2.5%，涨跌都没走完，属于既不构成追的理由也不构成不减的理由的位置。今天的动作由集中度政策决定，不由消息面决定。

  • 02208 · 近 5 日 -6.6%

    新闻　Hong Kong Stock Market Movement | Co、Goldwind Science&Technology Co., Ltd、Goldwind Science&Technology Co., Ltd

    信号判断　只有一条二手资金流与一条量级极小的解禁传闻，没有硬催化；近 5 日 -6.6%，属于已跌但没跌透的板块 beta，不构成反向操作理由。

  • 03032 · 近 5 日 -5.7%

    新闻　Hang Seng TECH Index ETF (3032.HK) s、Hang Seng TECH Index ETF (3032.HK) S、GF Securities: Optimistic about the

    信号判断　南向 11 月 5 日净卖出 213 亿创近 7 个月新高是全市场级的资金面压力，不是这一只的；近 5 日 -5.7% 是指数跟随，不是恐慌出清。

  • 07226 · 近 5 日 -10.7%

    新闻　CSOP Hang Seng TECH Index Daily (2x)、The Hang Seng Index rebounded by 437、7226 ETF Price and Chart — HKEX:7226

    信号判断　南向 11 月 5 日净卖出 213 亿创近 7 个月单日新高是这一格最实在的消息面，但那是资金流不是公司事件；近 5 日 -10.7% 是指数跟随加上杠杆衰减，没有硬催化也没有独立利空。

  • 03033 · 近 5 日 -5.6%

    新闻　CSOP Hang Seng TECH Index ETF (3033.、Zhitong HK Stock Connect Holdings An、Hong Kong Stocks Surge but Southboun

    信号判断　南向 11 月 5 日净卖出 213 亿是全市场级的资金面压力，不是这一只的；近 5 日 -5.6% 与 03032、指数同步，没有额外增量消息。

  • 07709 · 近 5 日 -7.3%

    新闻　CSOP SK HYNIX DAILY (2X) LEVERAGED P、CSOP SK HYNIX DAILY (2X) LEVERAGED P、$CSOP SK Hynix Daily Max (2x) Levera

    信号判断　软情绪与产业消息混合：内存订单排到未来一年、营收同比增 158% 是产业侧偏硬的表述但来自二手转载；另有「三个月内平均反弹概率达 89%」这类统计口径，不作决策依据。近 5 日 -7.3%，跌在换帅这一天，属于已跌但没跌透。

名人异动 / 政策风向（3.6h 前）

撞持仓 0 · 新机会 15 · 板块相关 0

  • [新机会] Trump（endorse）：特朗普称黄仁勋卸任英伟达CEO后应由苹果CEO蒂姆·库克接任，并同时称赞二人。
  • [新机会] Burry（attack）：据报道迈克尔·伯里在黄仁勋离任后主张投资者撤出英伟达股票，表达明显看空态度。
  • [新机会] Pelosi（sell）：最新国会披露显示，佩洛西持有的华纳兄弟股份已在派拉蒙交易中变现，所得约相当于其年薪的43%。

决策校准

过去 30 天：全体已结算 40 个 episode（182 条原始决策）；主动校准样本 17；主动口径 Brier 0.2845 vs 常数预测基准 0.2812

driven_by n avg benefit cluster CI95 edge
catalyst 1 -2.40% — —
macro 2 -0.16% — —
risk_rule 22 +1.09% [-0.70%, +2.80%] —
technical 15 -0.78% [-2.55%, +1.24%] —

主动口径 17 个 episode，胜率 47.06%、平均 0.9266%，但日期聚类区间横跨 0，只能当方向性；25 个 episode 里只有 16 个能判（68%）。纪律那一族 22 个 episode 胜率 54.55%、平均 1.0914%，纯技术那一族 15 个 episode 胜率 20%、平均 -0.7825%，所以今天的主动动作全挂在纪律上，没有一条挂在图形上。砍腿 6 次对 4 次、平均 4.0824%，是唯一方向为正的一族；触发加仓 7 次只对 2 次、平均 -1.8208%，这是今天不写新加仓的账本依据。信心校准不合格：brier 0.2845 比留一法常数基准 0.2812 还差，是过度自信，信心值一律压在 0.62 以下。执行与评估分开：已知的 153 条里 117 条被执行、36 条没有，另有 29 条状态未知、永远验不了且不在分母。昨日两条教训：00100 的反弹减仓挂在 186 没触发，而它当天从 181.2 砸到 166 收盘，触发偏紧但躲掉一刀；RKLX 的开盘砍单挂了一天没执行，重复发同一条单没有新信息。分层校准 45 个组里 41 个因区间太宽被剔除，没有一组拿到被支持的 edge，尺寸按各条决策自己写的股数走。

待补

  • 星舰第 15 次试飞与金风科技的限售股解禁都没有进结构化预定事件源，日期一律按未确认处理，今天不拿它们当决策依据。
  • 金风科技的解禁日需要补进结构化预定事件源才能写进正文；目前只有一条二手新闻。
  • 00100 的目标价下调与锁定期临近来自二手新闻，发布时点未核，只作背景不作触发。
  • 港股入口的行情采集与再分发授权缺口仍在，analyst 一致预期缺失，新票研究只能靠一手披露补。
  • Serenity 选股源今天没取到，名人段只覆盖特朗普、伯里、佩洛西、马斯克和 ARK。
  • 港股板块的当日涨幅榜来自搜索结果而非统一行情源，同行百分比以昨晚收盘为准。