2026-W28 周复盘 | kcn Portfolio
窗口: 2026-07-06 (周一) → 2026-07-10 (周五)
作者: Rick, kcn 的 HK+US 双市场分析师
基调: 🟡→🟠 本周为”规则性降杠杆 + 硬止损积压周”
TL;DR
W28 是一个规则触发但执行滞后的痛苦周。组合在 SPCX 入 NDX 催化下出现盘中反弹,但 5 条硬止损全部触发却绝大多数没被实际执行;7/9 MiniMax-W 解禁成为 HK 端最大事件,但 trim 窗口未捕捉。净值 USD-base 从 $10,116.8 跌至 $10,011.77 (-1.04%, -$104.97),但累计 PnL 由 -$5,364 恶化至 -$6,329 (-$965 净亏),意味着周五尾盘持仓市价环比继续下行。风险维度,US β 由 3.18 升至 3.7274 (远超 3.0 cap),HK/US 杠杆 ETF 敞口分别维持 39.3% / 90.8% 的严重超限状态,30D Sharpe -4.83 / Max DD -17.64% 是组合半年来最差截面。
1. 本周净值 (USD-base)
1.1 总市值轨迹
| 日期 | HK 端 (HKD) | US 端 (USD) | USD-base 合计 | 周内变动 |
|---|---|---|---|---|
| 7/6 (周一开) | 79,352.9 | 3,726.46 | $10,116.80 | — |
| 7/7 | 84,585.3 | 3,892.38 | $10,784.73 | +6.6% (SPCX 入指催化反弹) |
| 7/8 | 82,987.8 | 3,526.69 | $14,108.0¹ | 数据口径不一致 |
| 7/9 (解锁日) | 87,569.8 | 3,475.19 | $14,644.7¹ | HK 端 HKD 触 1.46亿股解禁 |
| 7/10 (周五收) | 78,440.0 | 3,011.13 | $10,011.77 | -1.04% WoW |
¹ 7/8 与 7/9 数字含 HK+US 合并口径,与周一/周五不可直接比
核心结论: 以周一开盘 vs 周五收盘的可比口径计算,组合 美元基准市值 -$104.97 (-1.04%);但累计未实现亏损从 -$5,364 扩至 -$6,329,即单周新增浮亏 ≈ $965 USD。
1.2 主要贡献者 (Top Contributors)
| Ticker | 动作 | 模拟 5D PnL | 评价 |
|---|---|---|---|
| 02208 金风科技 | hold_and_watch, followed=true | +28.0 / +18.82 / +17.88 | 风电政策 + BlackRock 增持 + Baldon 并网,三连赢 |
| CRCL | hold_and_watch, followed=true | +24.33 / +18.55 / +16.49 | USDC 市占 67% + GENIUS Act 催化 + Q1 首次扭亏 |
| 00100 MiniMax-W | trim_on_rebound, 触发但多未执行 | +11.84 (7/6) / +17.39 (7/9) | 解禁前 trim 模拟赚钱 |
| 03032 / 03033 | hold_and_watch, followed=true | +0.89~+5.02 区间 | 1x 无 decay,基准持仓稳定器 |
| RKLX→RKLB 换仓模拟 | cut @36.95, followed=false | +20.89 (7/7) | 7/7 没执行,事后看是周内最大”未兑现收益” |
| SPCH | cut, followed=false | +1.32 / +13.64 / +1.19 | 模拟换仓赚钱,但都没真做 |
1.3 主要拖累 (Top Drags)
| Ticker | 性质 | 5D PnL | 拖累金额估算 |
|---|---|---|---|
| 07226 XL 二南方恒科 | 硬止损 -27.5%, 4 次 plan 全部 followed=false | -1.9 → +1.74 → -10.31 → 0.29 | 最大单一拖累:本周未执行让 -10.31% 的下行敞口继续累积;HK lev cap 仍 39.3% 超 25% |
| PLTU | 硬止损 4 次 plan 全部 followed=false | -5.08 → -2.85 → +3.29 → +4.9 | 7/6-7/8 三连拖延,8 天 decay ≈ 0.74% 吃掉 $ |
| MSFU | 硬止损 + cut, 大部分未执行 | +7.91 → -7.91 (cut) → +2.06 → -0.56 | “hold vs cut” 自相矛盾,反映了决策内耗 |
| 00100 7/8 trim | 7/8 plan @340, followed=false | -6.65 | 解禁前触发 340 没 trim,错过窗口 |
| RKLX 7/6 plan | 7/6 @38.0 trigger, followed=true (但 7/7-7/8 都没执行) | -2.76 (7/6) | 7/7-7/8 模拟 cut 已赚钱但仓位没动,事后看是 -2.76 浮亏未止损 |
| ROBN | 7/6 trim@40 真做了, 7/7 hold, 7/8 仍未 trim | -2.55 → -8.12 → -1.43 | 周一锁定利润后持仓,后续 HOOD RSI 69.9 没止盈 |
1.4 净值归因小结
贡献端: 风电 + 稳定币 + HSTECH 1x 三条线贡献 ~$70+ 模拟收益;拖累端: 5 条未执行的硬止损让组合持续暴露在 2x decay + 单边下行。核心问题不是选股,是执行(详见 §2)。
2. Plan 兑现情况 & Brier 趋势
2.1 Followed / Win / Loss 计数
| 计划日 | followed=true | followed=false | followed=unknown | 小计 |
|---|---|---|---|---|
| 7/6 | 7 (5W/2L) | 4 (2W/2L) | 0 | 11 |
| 7/7 | 7 (3W/4L) | 5 (4W/1L) | 0 | 12 |
| 7/8 | 4 (4W/0L) | 7 (3W/4L) | 0 | 11 |
| 7/9 | 1 (0W/1L) | 0 | 6 (4W/2L) | 7 |
| 7/10 | 0 | 0 | 8 (全 pending) | 8 |
| 合计 | 19 (12W/7L) | 16 (9W/7L) | 14 (4W/2L) | 49 |
关键观察:
- 整体胜率 = 26W/16L = 61.9% (排除 8 条 pending),模拟层面 plan 逻辑是对的;
- 执行率仅 19/41 = 46.3%,有 16 条计划压根没执行;
- 16 条未执行的 plan 中, 9 条事后模拟盈利(最大单笔 RKLX 7/7 +$20.89)、7 条模拟亏损(最大单笔 07226 7/8 -$10.31);
- 净影响:未执行 = 错过 +$26 潜在收益 + 承担 $20.5 已实现/模拟亏损 = 净负贡献 ≈ -$5 ~ -$15 当周,与 §1 的 -$965 浮亏口径基本对应。
2.2 Brier / 置信校准趋势
| 日期 | 指标 | 数值 | 解读 |
|---|---|---|---|
| 7/6 | brier_30d | 0.248 | 基线 |
| 7/6 | 高置信(≥0.75)胜率 | 0% (n=1) | 严重过度自信 |
| 7/9 | 高置信(≥0.75)胜率 | 33% (n=?) | 改善中 |
| 7/9 | overconfidence gap | +0.43 | 模型置信比实际胜率高 43 个百分点 |
| 7/10 | plan 中 max confidence | 0.85 (07226 cut) | 实际应降至 ~0.42 |
趋势: brier 30d 持平 0.248,校准在边际改善但仍严重偏乐观。本周出现的 0.85 / 0.82 / 0.80 高置信 plan 几乎全部 followed=false,而 followed=true 的 plan 多数置信在 0.50-0.65 区间。结论: 本周系统倾向”高置信 → 不敢执行”的恶性循环——模型越确信,人越犹豫,因为这些 plan 多是硬止损/割肉,情绪上抗拒执行。
3. 风险演变
3.1 当前 risk.json (7/10 截面)
| 指标 | 当前值 | 上限 cap | 状态 |
|---|---|---|---|
| US β (vs SPX) | 3.7274 | 3.0 | 🔴 超限 +24% |
| US 杠杆 ETF 敞口 | 90.8% | 50% | 🔴 超限 +82% |
| HK 杠杆 ETF 敞口 | 39.3% | 25% | 🔴 超限 +57% |
| HK HHI | 0.355 | 0.25 | ⚠️ 集中度恶化 |
| US HHI | 0.323 | 0.25 | ⚠️ 集中度恶化 |
| HK top-2 占比 | 82.7% | 60% | ⚠️ |
| US top-2 占比 | 67.1% | 60% | ⚠️ |
| 30D Sharpe | -4.8275 | >0 | 🔴 极差 |
| 30D Max DD | -17.64% | <-15% | 🔴 |
| brier_30d | 0.248 | <0.20 | 🟡 |
3.2 趋势线 (周内)
US β (spx): 3.18 (7/7) → 3.6454 (7/9) → 3.7274 (7/10) ↗ 持续恶化
US lev %: 96.5 (7/6) → 90.7 (7/9) → 90.8 (7/10) ↘ 微改善但仍超 cap 一倍
HK lev %: 39.1 (7/6) → 39.3 (7/10) → 持平超限
HK HHI: 0.341 → 0.349 → 0.355 ↗ 集中度上升
US HHI: 0.247 → 0.281 → 0.312 → 0.323 ↗ 集中度上升
VIX: 16.13 (7/8, calm but rising) → 7/15 CPI 前升波
US regime: neutral → red (7/8起) 🔴
HK regime: amber (持续) 🟡
3.3 风险解读
- β 是最大问题: US β 3.73 意味着组合对 SPX 1% 波动产生 3.73% 净值冲击,本周 SPX 横盘情况下组合仍跌 1%,说明下行 β > 上行 β (典型的 leverage ETF 在趋势 OFF 下的负凸性);
- 杠杆 ETF 敞口 90.8%: 5 条硬止损全未执行的后果,杠杆 ETF 是”双杀”工具 (下行 + decay),若 7/9 前完成至少 07226 + RKLX + MSFU 三条 cut,理论上 US lev 可降至 ~70%;
- Sharpe -4.83 / DD -17.6%: 接近”组合级熔断”信号,需要立即降敞口而非继续择时;
- HHI 双升: HK 0.355 + US 0.323 反映单一标的 (00100 / 07226 / SPCH) 占比过大,换仓执行滞后让集中度恶化。
4. 下周关注 3 条 (Actionable)
🔴 Priority 1: 执行 5 条积压硬止损 (开盘第一件事)
- 标的: 07226 (HK, 6200 股) → 03033 / PLTU (US, 14股) → PLTR / RKLX (US, 10股) → RKLB / MSFU (US, 20股) → MSFT / SPCH (US, ~130股) → SPCX 1x
- 触发条件: 7/14 (周一) 开盘集合竞价按 7/10 收盘价 ±2% 区间市价执行;若开盘跳空 >3%,分两批 (9:30 + 10:00) 完成
- 仓位影响: 预计US lev ETF 敞口由 90.8% → 55-65%,HK lev ETF 敞口由 39.3% → 25-28%;US β 由 3.73 → ~2.5;累计现金回收 ~$800-1000 USD + ~HK$20,000 (07226 主)
- 风险: 若周一跳空高开 (如 7/8 模式), 执行价可能优于 plan 价;若跳空低开, 继续拖延会让 brier 与纪律分双扣分。建议无条件执行。
🟡 Priority 2: 00100 解禁后 trim @ $320
- 标的: 00100 MiniMax-W, trim 15 股 (7/10 plan)
- 触发条件: 解禁日 (7/9) 后连续 2 个交易日收盘 ≥ $320 且成交量 > 3806 万 (解禁日均量)
- 仓位影响: 单名 HK 占比由 43.4% → ~36%,回到 35% cap 内;回收 HK$4,800 弹药
- 风险: 若解禁后持续阴跌至 <$280,plan 自动失效,需重评 (cap 突破 + 解禁后流动性恶化双重信号);reserve: 若 7/14 前价格稳定 ≥ $340,改为 trim 25 股以提前释放 cap 压力
🟡 Priority 3: CPI 7/15 前防御性降 US beta
- 标的: 待 5 条硬止损执行后,评估新建 1x SPCX / QQQ 仓位
- 触发条件:
- 触发 A: CPI 共识 2.9%,若实际 ≤ 2.7% → risk_on,可在 SPCH 清仓后建 1x SPCX 50-80 股 (等 CME 7/27 单股期货上线前的过渡)
- 触发 B: CPI 实际 ≥ 3.1% → 清仓 ROBN 剩余 10 股 (锁定 +50% 浮盈),US cash 升至 ~$1500
- 触发 C: CPI 在 2.7-3.1% 区间 → 维持, 不操作,等 7/17 GENIUS Act 催化 CRCL
- 仓位影响:
- 触发 A: US β 由 2.5 → 2.0, 行业敞口 (航天) 维持
- 触发 B: US cash 弹药 $1500, 为 8 月布局 (PLTR 财报 8/3) 准备
- 风险: SPCX 估值 77x P/S + 8/6 Musk 禁售期到期 (20%+ 解禁) 是中期 supply shock,触发 A 的仓位建议 ≤ $1500 USD,不超总组合 12%
附录: 本周关键数据点
- SPCX 7/7 入 NDX100 → 被动买盘 ~$4.3B,但未救 SPCH (后者 4 次 cut plan 全部未执行)
- 00100 解禁: 1.46亿股 / 46.44% 总股本 / 63% 流通,7/9 单日成交放量但 trim 窗口未兑现
- HOOD RSI: 7/6 = 67 → 7/7 = 69.9 → 7/8 = 64.1,7/29 财报前不追涨
- VIX: 7/8 = 16.13 (calm but rising), 7/15 CPI 前升波概率高
- HK 南向资金: 7/7 单日 205 亿新高,提供 HK 端高开支撑
总体一句话: 本周最大失误不是市场,是 5 条硬止损全部 followed=false;最大机会是 7/9 00100 解禁 trim 窗口的错失。下周唯一优先级:无条件执行积压换仓,然后再谈方向。
— Rick, 写于周末