2026-W45 周复盘（2026-11-01 → 2026-11-08）
1. 本周净值
周初 10,685.34 美元 → 周末 10,327.43 美元，净变动 -357.91 美元 / -3.35%（期末减期初口径，含期内任何出入金）。
日内路径：11-02 10,685.34 → 11-03 10,474.88（-2.0%）→ 11-04 10,629.06（+1.5%，周内反弹高点）→ 11-05 10,378.21（-2.4%）→ 11-06 10,327.43（-0.5%）。周中那次反弹没有守住，最后两日连跌把全周打成负收益。
分腿贡献
| 腿 | 期初 | 期末 | 变动 | 幅度 | 占美元亏损 |
|---|---|---|---|---|---|
| 美股腿 | 3,358.96 | 3,045.37 | -313.59 | -9.34% | 87.6% |
| 港股腿 | 57,480.60 HKD | 57,129.20 HKD | -351.40 HKD（≈-44.8 美元） | -0.61% | 12.5% |
亏损几乎全部来自美股腿，且集中在两条 2x 杠杆产品上。
美股腿内部（11-02 → 11-06 收盘持仓市值）
| 标的 | 期初 | 期末 | 贡献 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| SPCH（2x SpaceX，300 股） | 2,508.00 | 2,355.20 | -152.80 | 最大单一拖累：11-05 单日 -17.82%，11-06 +16.83%，两日来回仍未回到周初 |
| RKLX（2x RKLB） | 98.10 | 263.70 | 约 -139.6 | 持仓股数由 10 股增至约 35 股；把 305.19 美元新增成本计入后仍是净亏 |
| 现金 | 461.63 | 156.44 | -305.19 | 主要是加仓 RKLX 的现金流出，不是独立亏损项 |
| SPCX（正股 1 股） | 141.47 | 134.27 | -7.20 | 11-06 单日 +8.62%，但仍在 20 日低点下方 |
| CRCL（2 股） | 149.76 | 135.76 | -13.99 | 财报超预期后仍走弱，11-06 -2.30% |
港股腿内部
| 标的 | 期初 | 期末 | 贡献 |
|---|---|---|---|
| 07226（2x 恒科） | 15,840.0 | 17,769.6 | +1,929.6 |
| 02208（金风） | 2,834 | 3,094 | +260 |
| 03033（南方恒科） | 3,760 | 3,994 | +234 |
| 03032（恒科 ETF） | 767.6 | 813.6 | +46 |
| 00100（MINIMAX） | 23,660 | 21,812 | -1,848 |
| 07709（2x 海力士） | 2,436 | 1,463 | -973 |
一句话归因：本周唯一赚钱的是 2x 恒科（+1,929.6 港元）和风电/1x 恒科的小仓位；亏钱的是 SPCH、RKLX 两条美股 2x、00100 的单名集中度、07709 的存储 2x。 港股腿净亏只有 44.8 美元，07226 一条腿就把 00100 与 07709 的合计拖累基本抵消掉了——纪律上一直悬而未决的那条腿，账面上是本周港股最好的仓位。
2. 决策兑现
本周 4 个计划日、43 条决策记录，去重后同一策略事件跨日的重复只算一次：真正进入结算的只有 4 条，结果 1 胜 3 负；其余绝大多数是”维持不动”这类被动决策。
| 策略事件 | 计划日 | 动作 | 触发 | 执行 | T+1 结果 | 判定 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 00100 MINIMAX 维持 140 股 | 11-02 | 维持不动 | 触发（被动） | 已执行 | 正股 -6.09% | 负 |
| 03032 恒科 ETF 维持 200 股 | 11-04 | 维持不动 | 触发（被动） | 已执行 | +7.95% | 正 |
| SPCH 维持 300 股 | 11-04 | 维持不动 | 触发（被动） | 已执行 | -14.05% | 负 |
| 00100 反弹减 60 股 @160 | 11-04 | 反弹减仓 | 盘中穿过 160，按 160.00 模拟成交 | 未真实成交 | 成交后 T+1 -6.375%（正股当日 +6.375%），本笔 -612 美元（名义 9,600） | 负 |
关键事实：本周唯一真正可交易的那笔（00100 反弹减仓）没有落到真实成交上；三条被动”维持”贡献了 1 胜 2 负。
跨日重复的策略事件（本周未结算 / 未执行）
- RKLX 2x → RKLB 1x 换仓（同一事件，连发 4 天：11-02 / 11-04 / 11-05 / 11-06）：每次都是”开盘卖出全部 2x RKLB + 同组买 1 股 RKLB 现货”。执行状态：4 次计划、0 次确认成交；11-05 的记录明确写着”昨天的卖单触发了但没有成交，今天不再等第二次确认”。到 11-06 收盘 RKLX 仍在场内，且已被加到约 35 股。账面账：硬止损义务已 114 天，0 执行 / 0 确认 / 0 例外；标的破 200 日线 41.8%、20 日波动 80.8%（越过 70% 制度红线）、2x 横盘衰减每月 5.72%。判定：未定论。 纪律方向站得住（砍的是每天重置的收费，不是方向），但执行链断了；11-06 RKLX 单日 +14.25% 说明强平式卖出也会错过反弹，继续拖则继续按月扣衰减。
- 07226 2x 恒科硬止损（连发 4 天）：义务已 85 天，0 执行 / 0 确认 / 0 例外，11-19 是强制日。而这条腿是本周港股最大贡献者（+1,929.6 港元）。判定：纪律收益为负但账面为正。 唯一还剩正动量的杠杆敞口，代价是每月的横盘衰减；11-19 之前必须从”执行 / 留痕确认 / 记例外”里选一个，不能再有第四种。
- 07709 2x 海力士：11-05 挂反弹减仓 20.5（成本 20.04 上方），未成交；11-06 改回维持并盯 17.25。整条腿从 +21.6% 浮盈翻到 -27.0%，是港股第二大单一拖累。
- SPCH 升级线一路下移：11-04 写 SPCX 破 134.5 升级，11-06 改成 SPCX 120.39 / SPCH 5.93。触发价随价格一起往下挪，等于把止损条件改成永不到期。
- 00100 反弹减仓连发 3 次（160 → 167 → 177）：条件价逐日抬高，最后一次仍未成交；同期正股 11-04 涨 7.45%、11-05 涨 1.73%、11-06 跌 8.46%，触发窗口和实际行情完全错开。
流程与校准层面的三条事实（30 天口径）
- 主动动作执行率 0%：主动型加减仓已知 26 笔、实际成交 0 笔；被动型 108 笔全部执行（100%）。本周唯一可交易的一笔正好落在执行率为 0 的那一类，说明问题不在判断而在执行链。
- “不动”在本账上是负期望：强制减仓类 5 个事件 5 胜 0 负、平均 +8.47%（资本加权 +4.76%，是唯一统计上站得住的正向动作）；左侧加仓类 6 个事件 0 胜、平均 -3.46%；反弹减仓 4 个事件 50% 胜、资本加权 -2.82%；维持不动 21 个事件 38.1% 胜、平均 -1.95%，置信区间整段在 0 以下。
- 规模乘数本周全部为 0：73 次预测中 62 次选择弃权、无一例获得正向边际证据——系统对本周所有可交易动作的态度都是”样本不足，不要放大”。同时 00100 的三次反弹减仓都挂着同一条政策异议（无升级事件、无催化），这是授权流程问题，不是研究问题。
3. 风险演变
口径：风险数据统计至 2026-11-05 收盘，收益窗口 2026-09-25 → 2026-11-05（30 个交易日，港股自 09-23 起）。注意：11-06 美股 +14% 的反弹尚未计入，因此下表是”本周亏损尚未完全反映”的风险读数。
| 口径 | β | 30 日年化波动 | EWMA 波动 | 30 日最大回撤 | 30 日 Sharpe | ES 95% |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 美股腿 | 4.47（对标普） | 120.7% | 126.2% | -49.7% | -2.47 | -17.2% |
| 港股腿 | 2.12（对恒指） | 70.5% | 74.0% | -35.6% | -3.71 | -9.2% |
| 合并 | — | 66.1% | 65.0% | -31.8% | -4.04 | -10.2%（VaR95 -6.83%） |
β 怎么走：计划里美股腿 β 依次为 11-02 的 6.21（已越 6.0 上限）→ 11-04 的 7.31（越线且无执行记录）→ 11-05 的 5.24 → 最新读数 4.47，回到上限之下。但要如实说：这次回落来自 11-05 美股腿暴跌后的市值结构变化，不是来自任何已执行的降杠杆动作——RKLX 换 1x 的处方一次都没成交。β 降了不等于杠杆降了。
Vol / Max DD / Sharpe 怎么走：美股腿 30 日波动 120.7%、最大回撤 -49.7%，风险文件仍把”合并波动 66.1% > 50%”列为 高危告警，并同时挂着深度回撤（-31.8%）、负 Sharpe（-4.04）、分散幻觉（4.17 个有效标的 vs 仅 1.97 个有效下注）三条中级告警。合并 Sharpe（-4.04）比两条腿都差，说明两条腿的亏损是同向叠加的，不存在腿间对冲。60 个交易日的固定权重回放里，最差 20 日窗口为 -30.2%（09-23→10-22），本周的 -3.35% 尚未进入历史尾部。
集中度（本周真正的风险源）
- 00100：组合权重 34.2%，风险贡献 51.8%（风险超配 +17.6pp），每单位边际风险 0.059，是 SPCH 的 1.25 倍。
- SPCH：权重 21.3% / 风险贡献 25.8%；与正股 SPCX 相关系数 ρ=1.00，合计 22.7%，名义上是两个仓位，实质是一个。
- 三条恒科腿（03032 / 03033 / 07226）两两 ρ ≥ 0.991，合计 33.6%，同样是一个仓位。
- 有效下注只有 1.97 个——这是分散幻觉告警的来源。
压力与反推：00100 单只 -20% → 组合 -9.92%（其中 31% 来自传染效应）；组合亏 10% 的”最省力”场景是 00100 跌 15.1%（2.56σ）；亏 20% 需要 00100 跌 30.3%（5.11σ），此时 SPCH 要跌 24.2%、07709 跌 22.2%。
杠杆与红线余量：美股腿平均杠杆 1.88x、港股腿 1.39x、合并 1.51x，保证金暴露 15.1%。
- 美股腿累计亏损 -2,216.62 美元，而强制降风险线当周从 -1,900 被调宽到 -2,500，余量只剩 283 美元；11-02 时这条线还是 -2,200——阈值随亏损一起后退，是需要纠正的治理动作。
- 港股腿累计亏损 -62,508.6 港元，强制降风险线 -75,000，余量 12,491 港元。
4. 下周关注
1. RKLX → RKLB 换仓：给这条执行链一个截止时间（11-09 开盘前） 触发条件：11-09 美股开盘无条件卖出全部 RKLX 2x 持仓，同时同组买入 1 股 RKLB 现货（处方金额上限 67.20 美元，按 11-06 价 45.99 计）。 仓位影响：RKLX 归零、RKLB 转为 1x 现货 1 股，美股腿每月 5.72% 的重置衰减归零，航天敞口保留、倍数减半。 两条硬约束：① RKLB 11-09 盘后财报，买腿必须接受事件波动，否则美股腿航天敞口直接清零；② 按制度账龄推算，”制度降杠杆”那笔账 11-06 是第 9 天，11-09 即触及 10 天搁置门槛，此后规则允许观望——所以要么 11-09 开盘前成交，要么当天用风险确认/风险例外明确留痕，不能再出现第 115 天”再等一天”。反向条件：RKLB 收复 200 日线 79.04 且 20 日波动回到 70% 以下，2x 换回规则重新生效。
2. 00100 MINIMAX：把超限单名在反弹里减掉，并补上授权留痕 触发条件（上行）：反弹站上 177 港元减 60 股（140 → 80 股）——但 11-04/05/06 三次同类减仓都被政策层以”无升级事件、无催化”驳回，因此下单前必须先把升级事实落进记录（单名占比 45.7% > 35% 复核线、吊灯止损已破、目标价下调至 760、解禁与同业上市压制稀缺溢价），让这笔动作在策略授权内，而不是靠事后解释。 触发条件（下行）：跌破 148.4 港元且三个交易日收不回，视为 H3 商业化逻辑证伪，直接减半至 60 股。 仓位影响：减到 80 股后港股腿单名占比从 45.7% 回到约 33.8%，组合风险贡献从 51.8% 大幅下降——这是当前唯一能实质压低组合风险密度、而不是挪动风险的动作。若两者都不触发，则 00100 继续以 51.8% 的风险贡献占据组合，等于默认接受反推压力里 00100 跌 30% 换组合跌 20% 的场景。
3. SPCH / SPCX：美股腿 85% 集中度与 283 美元红线余量 触发条件：SPCH 单日跌幅超过 15%，或 SPCX 跌破 120.39 / SPCH 跌破 5.93 且连续三个交易日收不回。 仓位影响：由 300 股减 100 股（SPCH 占比从美股腿 85% 降到约 57%），释放现金约 780 美元，同时把美股腿累计亏损拉离 -2,500 强制降风险线。理由不是看空 SpaceX——ARK 在 11-04 调仓里净买 224,483 股 SPCX、Qualcomm 5G 合作是硬的——而是 ρ=1.00 的双仓位在下跌里没有第二条腿可躲，且当前红线余量只剩 283 美元，任何一个隔夜跳空都会触发强制降风险。反向条件：SPCH 收复 8.30 美元上方并站稳，或 SPCX 收复 134.5 且单日波动回落，摊本打法可继续但必须同步记入风险确认。
补一条不占名额但必须在本周内解决的：07226 那条 critical 硬止损已 85 天 0 执行 / 0 确认 / 0 例外，11-19 是强制日。它本周是港股最大贡献者（+1,929.6 港元），所以现在执行等于砍掉最好的仓位；但继续拖是 1.26%/月的确定衰减 + 85 天空挂的治理污点。请在 11-19 之前，从”换 03033 1x / 书面风险确认继续持有 / 记风险例外”三条里明确选一条并留痕。