2026-W25 周复盘 | Rick @ kcn
窗口: 2026-06-14 → 2026-06-21 · FOMC + 港股端午休市双重事件周
1. 本周净值 (USD-base)
周内可观测 PnL 三点 (HK base = USD base × FX):
| 日期 | USD-base PnL | HKD-base | HK leg HKD | US leg USD | USDHKD |
|---|---|---|---|---|---|
| 6/15 (Mon) | -$4,338.50 | -33,993 | -32,795 | -152.9 | 7.8355 |
| 6/16 (Tue) | -$3,813.04 | -29,872 | -30,519 | +82.68 | 7.8341 |
| 6/17 (Wed) | -$4,091.75 | -32,052 | -32,160 | +13.78 | 7.8334 |
| 6/18 (Thu, FOMC) | n/a (post-swap est.) | — | — | — | 7.8355 |
| 6/19 (Fri) | n/a (book force_derisk -$4,500) | — | — | — | 7.8376 |
周初 → 周末: USD-base -$4,338 → ~-$4,000/-$4,500 区间 (6/16 修复 $525, 6/17 再回吐 $279, 6/18 FOMC 后未取到 snapshot)。周内净改善约 $250-300, 约 +6% recovery 但未回正。
主要贡献者 (winners):
- 🟢 CRCL — 5d +19.11% (6/15 hold 触发后 +6.89/+13.89 续涨), GENIUS Act 立法 + Q1 OCF 转正 confirming 双轮驱动
- 🟢 02208 (金风/绿电) — 5d +12.2/+12.5 连续, 板块普跌中独强, BlackRock 加仓 + 沪深 300 调入
- 🟢 RKLX — 5d +34.83% (因 RKLB 6/22 入 NDX momentum 提前抢跑), T+0 风格无隔夜暴露
- 🟢 ROBN (执行 6/16 trim 29 元 + 6/18 减半 35.175) — kcn 主动 realized +$231.85, 优于 sim
主要拖累 (losers):
- 🔴 ROBN 6/17 cut — 跟 brief 在 28.72 全 swap 28 股 → HOOD, 5d pnl -17.58%; HOOD 反向 +9%/+12.88% 创纪录量, cut 在最低点
- 🔴 00100 — 5d -8.86 / -10.41 / -13.09, lock-up 7/9 解禁 (50% 股份) 临近压制估值; RSI 26-33 极端超卖但 bottom-calling 未触发
- 🔴 07226 — 5d -2.69 / -6.63 / -0.35, HK 杠杆 cap + 硬止损反复触发但 cut 都执行在 sub-optimal 点
- 🔴 MSFU — 5d -7.64 (MSFT -3.8% Oracle 合作崩 + AI 定价压力), 跟 brief hold 但标的 trend OFF
- 🔴 PLTU — 5d -10.39 (未跟 brief cut, PLTR 破 200MA -16.8%, 但 6/17-6/18 swap 后 win +3.45)
结构观察: US leg 周内从 -$152 → +$82 (实打实转正), HK leg 仍是主要拖累 (-30k ~ -32k HKD 不变)。本周 PnL 的 alpha 在 US leg 的 ROBN/RKLX/CRCL, beta 拖累在 HK 杠杆 ETF 的 hard-stop 反覆触发。
2. Plan 兑现 / Calibration
Calibration rows 统计 (含 6/18 plan 截断处, 共 ~40 rows):
| 维度 | 数量 |
|---|---|
followed=true |
26 条 |
followed=false |
8 条 |
followed=unknown (执行中) |
5 条 |
| 合计 | ~39 条 |
Outcome 分布 (visible ~39 条):
| Outcome | 数量 | 占比 | 累计 5d PnL (%) |
|---|---|---|---|
| win | 19-20 | ~50% | +93.18 (sum of wins) |
| loss | 19 | ~50% | -89.97 |
关键 wins (5d PnL %):
- CRCL 6/15 hold +19.11 (conf 0.45 → Brier 0.3025, calibration 偏差大)
- RKLX 6/15 hold +34.83 (conf 0.45 → Brier 0.3025, 未跟 brief 但因 momentum)
- 02208 hold +12.2/+12.5 连续两次 (conf 0.55, Brier 0.20 ✓ calibration 准)
- SPCH 6/18 cut +8.22 (执行后 win, conf 0.55 → 0.20 ✓)
关键 losses:
- ROBN 6/17 cut -17.58 (跟 brief 28.72 全 swap → HOOD 反向 +12%, conf 0.60 → Brier 0.36, 最差样本)
- 00100 hold×3 -8.86/-10.41/-13.09 持续 loss, single_name 闸 breach 但 trim 触发价 460/465/440 都未到
- MSFU hold 6/17 -7.64 (MSFT Oracle 崩 + AI 定价压力)
- PLTU cut 6/15 -10.39 (未跟 brief, sim_entry 31.28 → 实际走势更低, 不跟反而 win)
- 07226 cut×3 累计 -9.67, 硬止损反复触发但执行价 sub-optimal
Brier 趋势 (按 plan_date 加权):
| 日期 | Avg conf | Win rate | Mean Brier | Δ |
|---|---|---|---|---|
| 6/15 | 0.500 | 60% | 0.260 | — |
| 6/16 | 0.494 | 33% | 0.234 | -0.026 ✓ |
| 6/17 | 0.525 | 60% | 0.268 | +0.034 🔴 (ROBN/07226 高 conf loss) |
| 6/18 | 0.555 | ~45% | 0.228 | -0.040 ✓ (小盘 swap 准) |
W25 整体 Brier ≈ 0.247, 趋势震荡中略改善 (6/18 低点 0.228)。置信度-结果拟合问题集中在 hold_and_watch 类信号 — conf 0.45-0.50 的 hold 经常 win 大幅 (RKLX +34.83, CRCL +19.11), 而 conf 0.55-0.60 的 cut/trim 在 trend reversal 时反复 loss (ROBN -17.58, 00100 -13.09)。核心 calibration 偏差: 高 conf 的硬规则动作在 regime 切换周的胜率不如历史。
followed=true vs followed=false 对比: 26 条中 12 win / 14 loss (46%); 8 条未跟 4 win / 4 loss (50%)。本周 plan 执行的边缘贡献几乎为零, 主要是 kcn 在 ROBN 6/16 trim 和 6/18 减半上拿了 realized (超 sim +$375)。
3. 风险演变
Regime timeline:
- 6/15-16: us=
neutral, hk=trending-down - 6/17: us=
risk_on(一日反转, 后被 FOMC 否决) - 6/18: us=
regime_change(Warsh hawkish dot plot, SPX -1.21%) - 6/19: us=
risk_off(F&G 32.7 fear, VIX +12.37%, dot plot 9/19 expect hike), hk=range_bearish+ 6/19 端午休市
核心 risk 数值走势:
| 指标 | 6/15 | 6/17 | 6/18 (post-swap est.) | 6/19 (post-trim est.) | 趋势 |
|---|---|---|---|---|---|
| US 2x % | 94.1% | 94.3% | 52.1% | 49.8% | 🟢 断崖式合规 (cap 50%) |
| US β | 4.39-4.72 | 4.72 | 2.04 | 2.02 | 🟢 腰斩 (cap 3.0) |
| HK 2x % | 39% | 37.7% | 10.8% | 10.7% | 🟢 大幅合规 (cap 25%) |
| 00100 single_name % | 42.83% | 44.54% | 46.06% | 49.56% | 🔴 持续恶化 (>35% cap) |
| HK Top2 % | — | 82.2% | 82.8% | 83.8% | 🔴 集中度上升 (>70% cap) |
| Book force_derisk | -$5,000 | -$4,500 | -$4,500 | -$4,500 | 🟡 阈值收紧 $500 |
| VIX | — | — | — | +12.37% | 🔴 隐含 vol 跳升 |
Sharpe / DD inference:
- 📉 Sharpe: US leg β 从 4.7 → 2.0 + 杠杆从 94% → 50%, 估算 Sharpe 改善 2-3x (降 vol 同时保留 RKLX/CRCL alpha)
- 📉 Max DD: 当前浮亏 -$4k 区间, 距 force_derisk -$4,500 仅剩 $500 缓冲 (3-4% room)。若 6/22 港股开盘 00100/07226 再 -3% 即触发
- 📈 Vol: HK HSTECH -14.5% < MA200 + US regime_change 后 risk_off, 隐含 vol 同步上行, 20d vol 估计从 35% → 55-60%
风险结构演变判断:
- ✅ 杠杆 cap 已合规 — US/HK 2x 都已在 cap 内, 硬止损风险从”系统性”降为”个股”
- ⚠️ 集中度风险未解 — 00100 + 07226 占 HK leg 83.8%, 是 HK leg 的主要暴露
- ⚠️ Max DD 缓冲 < $500 — book force_derisk 阈值本周被收紧 $500, 反映策略偏保守, 但当前 PnL 已接近阈值
4. 下周 (2026-W26) 关注 3 条
① 07226 partial swap 2x→1x → 03033 @ 6/22 09:30 HKT 开盘
- 触发条件: HK 端午 6/19 休市, 6/22 09:30 HKT 重启 open 任意价执行
- 仓位影响: 减 2,083 股 (-33%) from 07226, 同等价值加 03033 (1x HSTECH); HK leg 2x % 从 10.8% 维持, 07226 single_name 从 34% 降至 ~10%, 解 hard stop + 解 single_name cap; 敞口保留, 停 2x decay 0.77%/月
- 风险: 若 6/22 港股开盘反弹 +5%+, 错过部分反弹; conf 0.50 (因 6/18 未执行降权)
- 不动则: 07226 继续付 decay, hard stop 反复触发风险
② 00100 trim 8 股 on rebound ≥460 OR ≥500 (BofAS TP) @ 6/22 港股重启
- 触发条件: 00100 现价 ~497 已突破 BofAS TP 500 触顶 = disconfirming; 反弹至 ≥460 trim 8 股 OR ≥500 trim 第二批
- 仓位影响: single_name 从 49.56% → 42% (-460 触发) / → 39% (-500 触发), 接近 35% cap; HK Top2 从 83.8% → ~75%
- 风险: 7/9 lock-up 解禁 (50% 股份) 是 disconfirming 硬催化未到; 若 trim 完后股价继续涨到 530-570 (CMBI TP), 机会成本 ~10-15%
- 不动则: 00100 单仓继续 49.56% breach, 任何 -5% 回撤 = -2.5% HK leg = $1k+ USD drawdown, 触发 force_derisk 概率高
③ RKLX 持有过 RKLB NDX 6/22 入指, 不 swap 不 trim
- 触发条件: RKLB 6/22 入 NDX open (confirmed, 4 只新成员之一, 被动资金 ~$130 target); momentum 67.9% 3m / 332% 12m
- 仓位影响: 维持当前 17.1% US leg 仓位, T+0 风格不进隔夜; 6/22 入指日预计 +5-10% momentum, win +$800-1500 USD
- 风险: 若 NDX 入指后 buy-the-rumor-sell-the-fact 回吐 -5%, RKLX 2x chop drag 放大至 -10%; conf 0.60 但 reflection 仅 3 样本 (67%)
- 不动则: 错过 momentum 锚 (W26 唯一 hard catalyst); 若 trim 提前, 双重损失 (机会 + 事后回吐风险)
附录 - 周内主动 vs 纪律: 本周最大的 calibration 教训是 6/17 ROBN cut — brief 给 conf 0.60 但 regime_delever 信号在 HOOD +12% 反向冲击下完全失效, kcn 6/18 早盘主动减半 (35.175 +$231 realized) 跑赢 sim。纪律 ≠ 教条, regime 切换日 hard-rule 应保留 conf 折扣 ≥10%。Brier 0.247 → 0.228 改善主要来自 6/18 小盘 swap (SPCH/PLTU/MSFU) 精准, 而非大票 cut。W26 关注 regime 是否延续 risk_off — 若 6/22 FOMC 鸽派 surprise 或 CPI < 0.3%, 00100/07226 trim 触发价需上修至 480/3.80。