2026-W27 周复盘｜”纪律迟到一周”
窗口: 2026-06-29 (周一) → 2026-07-03 (周五) ｜ 作者: Rick
TL;DR
本周 book 在 USD-base 维度净改善约 +1.0k USD（组合浮亏从 -11.27k → -10.24k），但代价是连续 4 个交易日硬止损没执行，把”cut”动作的 alpha 全部扔在地上。calibration_rows 里 followed=true 的命中率 82.4%，followed=false 的命中率 15.8%——这是本周唯一最重要的事实。NFP +57k 把 US regime 从 red 拉回 amber-cautious，给下周开盘留了一个降息预期回温的窗口。下周核心动作：07226/SPCH/PLTU 三张 2x ETF 换仓必须在 7/7 SPCX/RKLB 进 NDX100 之前清掉，否则就要吃第二波被动买盘后的回调。
1. 本周净值
1.1 USD-base 维度（合并 US leg + HKD leg/汇率）
| 指标 | 6/29 周初 | 6/30 (最新 book snapshot) | 周变化 |
|---|---|---|---|
| US leg pnl (USD) | -5,634.92 | -5,117.53 | +517.39 |
| HK leg pnl (HKD) | -44,189.64 | -40,133.23 | +4,056.41 |
| FX (USDHKD) | 7.8421 | 7.8423 | 几乎持平 |
| 合并 USD-base | -11,269.87 | -10,235.60 | +1,034.27 (+9.2%) |
1.2 主要贡献者（winner 贡献正向 P&L）
按 calibration_rows 5d pnl 排名，本周真正赚到的 alpha：
- 02208 (HK 风能)：6/29 hold 命中 +25.32%，6/30 计划 +35.22%——连续 5 日反弹，Lantu 航天 IPO 重估 + Q1 营收 +63.5% 双催化。是本周唯一自然增值的仓位，没有 cut 触发，纯 carry。
- RKLX (RKLB 2x)：6/30 hold 触发 +17.26%，7/2 hold +13.97%——纯事件驱动（RKLB 7/7 入 NDX100），本身底仓 trend_on=true 配合被动买盘预期。
- CRCL (稳定币)：6/29 hold +3.22%、7/1 hold +12.64%、7/2 hold +17.84%——Q1 EPS 转正 + GENIUS Act 7/17 听证催化，仓位虽小（2 股）但胜率 4/5。
- 07226 / 03033 1x：6/29/6/30 hold 触发 +1.9% ~ +3.06%，是无杠杆层里少有的正贡献。
1.3 主要拖累（loser 持续侵蚀浮亏）
- 00100 (MiniMax)：6/29 trim 没执行 → 5d -0.56%；7/1 plan 竞价 -14.44% 至 356.8；HK 单名 concentration 一度冲到 49.06% 破 cap。
- SPCH (SPCX 2x)：6/29 cut 没执行 → -15.27%；6/30 cut/trim 都 skip → 又吃 -8.03% / -5.79%；7/1 trim skip → -13.47%（事后看是反向 trade，但执行纪律本应 cut 不该 trim）。
- PLTU (PLTR 2x)：6/29 skip → -4.91%；7/1 skip → -15.52%（最痛的单笔，因为 PLTR 同期 -16% 拖累杠杆腿）。
- ROBN (HOOD 2x)：7/1 cut skip → -16.80%，把 6/30 trim 的 +2.65% 利润全部回吐。
1.4 净值结构观察
- US leg 在改善，HK leg 在改善，但都是被反弹日救的，不是仓位结构调整救的。07226 4 天硬止损没执行 → 累计 decay 至少吃掉 4-5pp 杠杆腿价值。
- book_force_derisk_usd = -300（6/29 plan 标注），到 6/30 已经触发但没真金白银执行；账面浮亏还在 -10k USD 量级。
2. Plan 兑现与 Calibration 趋势
2.1 Followed vs Not Followed 统计（44 rows 样本）
| 状态 | 行数 | Win | Loss | 命中率 |
|---|---|---|---|---|
| followed = true | 17 | 14 | 3 | 82.4% |
| followed = false | 19 | 3 | 16 | 15.8% |
| followed = unknown (7/2 plans) | 8 | 4 | 4 | 50.0% |
| 合计 | 44 | 21 | 23 | 47.7% |
2.2 关键诊断
当系统按计划执行时，命中率 82.4%；当系统跳过计划时，命中率跌到 15.8%。 这是一个 4.4 倍的执行 alpha gap。
具体到 bucket：
- cut (2x→1x 换仓)：本应全部执行，几乎全部 skip。confidence 给到 0.55-0.7，但 follow rate 接近 0%。结果：5 个 cut plans 中 outcome=win 仅 1 个（07226 7/2 plan +1.47%），其余 4 个 outcome=loss，平均 5d pnl -4.0%。
- trim_on_rebound：混合信号。00100 6/30 trim skip 反而 outcome=win +2.89%（错过出货但价格也回来了），ROBN 6/30 trim skip 同样 win +2.65%——这两个是被动正确。但 7/1 SPCH trim skip → -13.47%，是被动错误。
- hold_and_watch：命中率最高（11/14 = 78.6%），其中 02208/RKLX/CRCL 几乎全胜，03032/03033 在 7/1 出现 outcome=loss 但 pnl_5d=0.0%（实际是 hold 而非 trade，无伤大雅）。
2.3 Brier 趋势（按 confidence 分桶）
按 “confidence = P(loss)” 反向校准：
| Bucket | n | 实际 loss 率 | 平均 confidence | Brier |
|---|---|---|---|---|
| Cut @ conf 0.55-0.65 | 18 | 89% | 0.59 | (0.59-0.89)² ≈ 0.09（严重欠自信） |
| Cut @ conf 0.65-0.70 | 4 | 100% | 0.66 | (0.66-1.0)² ≈ 0.12 |
| Trim @ conf 0.50-0.60 | 11 | 64% | 0.56 | (0.56-0.64)² ≈ 0.006 |
| Hold @ conf 0.50 | 11 | 27% | 0.50 | (0.50-0.27)² ≈ 0.053 |
Brier trend 本周结论：
- Cut 桶欠自信——confidence 0.55 的 cut 实际 89% 命中亏损，confidence 应上调至 0.75+。
- Hold 桶校准尚可，但样本量偏小（仅 11 行），需要 03032/03033 这类弱 hold 标的的进一步数据点。
- Brier 趋势整体平稳但未改善，上周的痛点（cut 计划总是不执行）这一周重复发生 4 次（07226、PLTU、MSFU、ROBN 连续 4 天未执行 cut），信号-执行 gap 是本周 calibration 的最大污染源。
2.4 行动项
下次 plan 生成时：
- cut / cut-swap 类动作 confidence 直接给 0.70 起跳（不再是 0.55）。
- 对已连续 triggered 3 天未执行的 cut，触发”纪律熔断”——下一次 plan 自动降低该标的 confidence 不再保留（避免系统被已失效的 stop 污染）。
- 引入”未执行天数”作为 plan output 的硬约束：cut 计划 48 小时内不执行 → 自动降级为 hold_and_watch。
3. 风险演变
3.1 显性指标（6/30 book snapshot）
| 指标 | 数值 | 阈值 | 状态 |
|---|---|---|---|
| HK HHI 集中度 | 0.365 | <0.30 健康 | ⚠️ 偏高 |
| US HHI 集中度 | 0.253 | <0.30 健康 | ⚠️ 临界 |
| HK Top2 占 HK leg | 83% | ≤70% | 🔴 严重 breach |
| US Top2 占 US leg | 60.1% | ≤60% | 🟡 临界 breach |
| Breach count（总） | 10 | <5 | 🔴 高位 |
| US 2x ETF leg 占 US | 96.5% | ≤50% | 🔴 严重 breach |
| HK 2x ETF leg 占 HK | 38% (amber cap 25%) | ≤25% | 🔴 严重 breach |
| HK 单名 00100 | 46-49% | ≤35% | 🔴 严重 breach |
| US 单名 SPCH | 40-44% | ≤35% | 🔴 严重 breach |
3.2 隐含指标（推算）
- 波动率 Vol：US leg 几乎全 2x 杠杆（96.5% > 50% cap），当前 regime red→amber，隐含 vol ~50-60% 年化。HK 杠杆腿 38%，叠加 1x 风能/科技股，HK leg vol 估计 35-45%。
- 最大回撤 Max DD：合并浮亏 -10.2k USD 相对初始本金若 ~30k → 估算 -30%~ -35%；若本金 ~35k → -29%。本周从 -32% 修复到 -29%。
- Sharpe：年化收益仍为负（年初至今 book pnl -29%），过去 5 日 return / vol 估计 -0.3 至 -0.5，处于明显负值区间。
- β / 组合相关性：US β=3.27（7/1 数据）→ 7/3 修正后约 3.09。HK leg 因 07226/00100 双重 beta exposure，整体组合 β ≈ 2.5+。
3.3 Regime 演变
| 日期 | US regime | HK regime | 关键事件 |
|---|---|---|---|
| 6/29 | trending-down | trending-down | 周初最差 |
| 6/30 | quarter-end-rebound | amber-technical-rebound | 季末反弹日 |
| 7/1 | RED (HOOD vol 73.9%) | amber | HK 休市 |
| 7/2 | red (HOOD vol 77.6%) | amber | NFP 前夕 |
| 7/3 | amber-cautious | amber | NFP +57k 弱数据 |
Regime 是本周唯一明显改善的维度——US 从 red 退到 amber-cautious，主因 NFP 大幅低于预期（57k vs 110-113k 预期），前两月下修 74k，UNR 4.2% -0.1pp。这给 7/9 CPI、7/29 HOOD 财报前的成长股估值留了一个支撑窗口。
3.4 风险演变结论
Regime 在改善（amber），但 Concentration 和 Breach 没改善。 也就是说，市场环境给了一口喘息机会，但仓位结构没利用上这个窗口——cut 该做的没做，concentration 该减的没减。下周如果 NFP 利好被 CPI 证伪（7/15），目前这种 breach 满载的状态会非常脆弱。
4. 下周 (W28) 关注 3 条
4.1 🔴 00100 减仓至 ≤35% HK cap（7/9 解禁前必完成）
- Ticker：00100.HK
- 触发条件：任意价 ≥ HKD 380（已从原 430 触发位下调，应对 7/3 竞价 -14.44% 至 356.8 的恐慌定价）
- 仓位影响：减约 20 股（从当前 46.36% → 35%），对应 -6,131 HKD 名义价值，缓解 HK 单名 cap breach（35% → 35%）
- 时间窗口：T-2 个交易日（7/7 / 7/8）。若 7/7 未完成，7/9 解禁日被动接盘概率高
- 失效条件：博裕/IDG/ADIA 公告锁仓延长 或 Alibaba/miHoYo 加码 → 暂停减仓
4.2 🔴 07226 → 03033 换仓（2x → 1x，停 decay）
- Ticker：07226.HK → 03033.HK
- 触发条件：周一 (7/7) 开盘任意价执行；规模 6,200 股全数换出
- 仓位影响：HK 2x ETF leg 从 38% → ~15%（amber cap 25% 内）；月 decay 2-3% → 0；step-into NDX100 7/7 被动买盘留在 1x leg
- 机会成本警示：已连续 4 天触发未执行，累计 estimated decay cost 4-5%（基于 PLTR 类比）。本次执行优先级最高
- 失效条件：HSTECH 收复 MA200 + 20d vol <50% → 不换，直接切回 2x
4.3 🟡 SPCH → SPCX 换仓（7/7 SPCX 入 NDX100 前完成）
- Ticker：SPCH → SPCX（现货）
- 触发条件：先执行 PLTU→PLTR + MSFU→MSFT（合计腾出现金 ~$850），再评估 SPCH 110 股换仓；建议 7/7 NDX100 纳入日分批
- 仓位影响：US 单名从 40% → 25%；US 2x leg 从 96.5% → ~70%（仍超 cap 但缓解）；月 decay 3% → 0；保留 SPCX 7/7 ~$43 亿被动买盘敞口
- 风险点：US 现金 $134 触底是硬约束，必须先腾现金；SPCX 7/7 纳入后短期可能追高，分两批执行（50% 开盘 + 50% 午盘）
- 失效条件：SPCX 连续 3 日站稳 5DMA 且 vol <50% → 可暂停换仓
附录：本周执行复盘一句话
周一到周四的 4 个交易日，cut 类计划全部没有执行，hold 类计划全部执行。结果就是：该砍的没砍（吃了 4 天 decay），该拿的拿了（拿到了 02208/RKLX 的反弹）。下周的核心矛盾不是判断，是纪律——把 07226/SPCH/PLTU/MSFU 这四张已经超过硬止损 4 天的 2x ETF，在 7/7 SPCX/RKLB 进 NDX100 之前清掉。错过这个窗口，下一波就是被动买盘后的回调 + 解禁 + CPI 三杀。